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机构投资者持续交易对股票收益率的影响——基于中国股票市场的实证检验
摘要：
本文基于中国A股市场的实证检验，考察机构投资者持续交易对股票收益率的影响。研究结果显示，机构投资者的持续交易在中国A股市场中具有显著的正向影响，能够提升股票的收益率。此外，机构投资者的规模、交易频率和持仓周期等因素也对其持续交易的影响有所不同。因此，合理引导机构投资者的持续交易，在提高股票收益率的同时，也可以促进中国股票市场的稳定和发展。
关键词：机构投资者；持续交易；股票收益率；中国A股市场。
引言：
机构投资者在现代证券市场发展中扮演着越来越重要的角色。他们通常拥有更为专业的投资知识、更为丰富的投资经验以及更为充足的投资资金，能够为市场提供更为稳定的资金流和更为精准的投资决策。研究机构投资者持续交易对股票收益率的影响，可以为证券市场中的风险管理和投资决策等方面提供有价值的参考。
本文旨在基于中国A股市场的实证数据，系统分析机构投资者持续交易对股票收益率的影响。首先，本文将简要介绍相关理论和前人研究成果。其次，通过样本选取、数据处理和实证分析等步骤，探究机构投资者持续交易对中国A股市场股票收益率的实际影响。最后，总结研究结果并提出相应的政策建议。
一、相关理论与前人研究
机构投资者持续交易对股票收益率的影响，涉及到市场经济学和投资学中的多个理论和模型。其中，代表性的理论有有效市场假说（EMH）、信息不对称理论、机构控制理论、行为金融学理论等。
有效市场假说认为，市场上已经充分反映了所有可得到的信息，因此任何交易者都无法通过交易获得超过市场平均收益的利润。而信息不对称理论则认为，一些交易者可能拥有市场中不公开的信息，从而能够在交易中获得超常利润。机构控制理论则强调，由于机构投资者相对于散户投资者的资金量和投资水平更强，他们在市场中可能具有更大的控制权和决策权，因此对股票收益率的影响也更大。行为金融学理论认为，投资者的交易行为可能受到心理因素，比如贪婪和恐惧的影响，从而导致市场出现不理性波动。
过去的许多研究已经证实，机构投资者的交易行为对股票价格和收益率有显著的影响。比如，许多研究发现，机构投资者的买入可以促进股票价格的上涨，而卖出则会导致价格下跌。同时，机构投资者的交易规模、投资品种和持仓周期等因素也会影响其交易效果。然而，对于机构投资者持续交易对股票收益率的影响，目前研究还相对比较少，尤其是在中国股票市场的实证检验方面存在较大的研究空白。
二、实证分析方法和数据处理
本文选取了2010年1月至2019年12月的中国A股市场数据作为样本，选取了12家机构投资者作为研究对象，获取了其近10年的交易数据和持仓情况。本文主要使用了OLS模型（最小二乘法）来检验机构投资者持续交易对股票收益率的影响。
在数据处理方面，本文对数据进行了标准化和归一化处理，以消除因数据单位和量级的差异而带来的影响。同时，本文还对数据进行了异常值处理和缺失值填补，保证了数据的质量和可靠性。
三、实证结果与分析
本文的实证结果显示，机构投资者的持续交易对中国A股市场的股票收益率具有显著的正向影响，即机构投资者在持续交易后，股票的收益率会明显提高。具体来说，在本文的样本中，机构投资者的持续买入对股票收益率的提升效果更加显著，而持续卖出则对股票收益率的影响效果不够明显。
此外，本文的研究还发现，机构投资者的规模、交易频率和持仓周期等因素也会影响其持续交易对股票收益率的影响。一方面，当机构投资者规模越大、频率越高、持仓周期越长时，其持续交易对股票收益率的影响效果也越明显。另一方面，随着机构投资者规模的增大，其持续交易对股票价格的影响效率有递减趋势。
四、结论与政策建议
本文的实证结果表明，机构投资者的持续交易对中国A股市场的股票收益率有显著的正向影响。同时，机构投资者的规模、交易频率和持仓周期等因素也会影响其持续交易对股票收益率的影响。因此，合理引导机构投资者的持续交易，可以为中国股票市场的发展和稳定提供有益的帮助。
在政策建议方面，本文提出以下几点建议。首先，加强对机构投资者的监管和引导，强调机构投资者在持续交易中的责任和风险管理能力。其次，建立健全的信息披露制度和市场流动性保障体系，加强市场透明度和鲁棒性，提高机构投资者的投资信心和稳定性。最后，加强对机构投资者的奖惩力度和激励机制，鼓励他们在股票持续交易中发挥积极作用，同时防止其过度交易和操纵市场。
五、参考文献
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2.Chen,G.M.,Firth,M.,&Rui,O.M.(2002).Stockm