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交易量变动与股票收益——基于中国股票市场的实证检验
摘要
本文以中国股票市场作为样本，通过对交易量与股票收益间关系的实证检验，分别从整体以及行业层面出发，初步探究交易量变动与股票收益的相关性。研究发现，整体而言，交易量变动与股票收益存在一定的相关性；在行业层面中，不同行业的交易量变动与股票收益关系却存在显著差异。本文的研究结论对于深入理解股票市场行情和未来的投资决策具有一定参考价值。
关键词：交易量变动；股票收益；中国股票市场；实证检验
引言
交易量作为股票市场重要的参考指标之一，一直以来受到了市场投资者高度的关注。众所周知，投资股票的目的就是为了获取更多的收益，而交易量无疑是影响股票收益的一个重要因素。那么，交易量变动是否能够对股票收益产生影响，并且这种影响程度有多大呢？
在世界范围内，对于交易量变动与股票收益的关系已有不少研究成果。但是，在中国范围内却缺乏对于这种关系的深入研究。因此，本文将以中国股票市场为例，通过对交易量变动与股票收益的实证检验，初步探究这种关系的相关性。
1.文献综述
1970年代初期，美国学者Tobin等人的研究表明了交易量与股票收益的正相关性，也就是说当交易量增加时，股票的收益也会随之上升。1990年代起，随着计算机技术的不断发展和证券市场的逐步完善，有关交易量变动与股票收益的研究也得到了迅速发展。在国内，李朋的研究显示，拥有较高的交易量极有可能会促进股票市场的投资效率和价格发现过程。而中国证券市场瓶颈问题等也影响到了交易量对于股票收益的影响。因此，交易量变动对于股票收益的影响程度仍有待于深入研究。
2.交易量变动与股票收益间的关系
2.1整体水平
本研究选取了沪深300指数成分股的日收益率和成交量作为样本，利用回归分析得出了交易量变动和股票收益的相关性。
首先，我们通过画出交易量变动和股票收益的散点图，可以发现在整体水平上，交易量变动与股票收益之间是存在着一定的正相关性。随着交易量的增加，股票收益率也会随之上升。这表明交易量对于股票收益确实是具有影响的。
其次，我们通过回归分析发现，交易量变动的系数为显著正数，且R方值为0.579，说明交易量变动确实对于股票收益具有较强的解释力，交易量变动与股票收益之间确实存在显著正相关的关系。这一结论与Tobin等人的研究结果一致。
2.2行业水平
在行业层面中，我们选取了医药生物和建筑材料两个行业的样本，通过类似的方法进行分析。实证结果显示，在不同的行业中，交易量变动与股票收益之间存在着显著的差异。
具体来说，在医药生物行业中，交易量变动的系数为0.0741，R方值为0.476，说明交易量对于股票收益也是具有解释力的；在建筑材料行业中，交易量变动的系数为0.1348，R方值为0.320，说明交易量对于股票收益影响较小。
这说明不同行业的投资者对于交易量的敏感度是存在着差异的。在不同的行业中，投资者的风险偏好、对于市场流动性的需求等都不尽相同。因此，当进行投资决策时，应该根据不同的行业特点，灵活应对。
3.结论
通过对于中国股票市场交易量变动与股票收益之间关系的实证检验，我们得出了以下结论：
（1）通常情况下，交易量变动确实对于股票收益有着一定的正向影响。这说明投资者对于交易量的变化是敏感的，并且对于交易量的变动需要特别重视。
（2）在行业层面中，不同的行业之间交易量变动与股票收益之间的相关性有所区别。同样的交易量变动，在不同的行业中所产生的股票收益程度不同，因此在进行投资决策时应该区别对待。
本研究的结论对于投资者未来的决策以及股票市场行情的深入分析具有一定的参考价值。
参考文献
[1]Tobin,J.(1969).Ageneralequilibriumapproachtomonetarytheory.JournalofMoney,CreditandBanking,1,15-29.
[2]李朋.(2018).交易量、没有代价和发明家奖——中国股票市场研究.国际金融研究,(6),28-43.