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DCF法企业并购估值的应用探讨——以蒙牛并购雅士利为例的中期报告
本篇中期报告主要探讨以蒙牛并购雅士利为例的DCF法企业并购估值应用。
一、背景介绍
2021年1月3日，蒙牛乳业股份有限公司发布公告称，公司拟以现金支付方式收购雅士利（安徽）乳业有限公司100%股权，交易对价为人民币17.3亿元。此次收购交易的重要性和重要程度不言而喻，将有助于拓展蒙牛公司在整个乳制品行业的领土。
二、DCF法企业并购估值的应用
DCF法是一种现金流分析的方法，可以用于企业的估值。同样地，DCF法也可以用于企业并购的估值。
该方法的基本思想是在确定企业未来现金流量的情况下，以适当的折现率计算出未来现金流量的现值，然后将所有现金流的现值加总得到企业的估值。
企业并购估值部分需要关注以下几个方面：
1.未来现金流量预测
未来现金流量预测是企业并购估值的关键，需要根据委托方提供的有关业务的资料，结合企业经济情况与行业动态，确定企业未来的现金流量情况。一般来说，未来3-5年的现金流量预测比较合理。
2.折现率的确定
折现率是企业并购估值中非常重要的一个参数，它反映出投资风险的大小，折现率越高，风险越大。折现率的确定比较复杂，涉及的因素很多，如市场风险、信用风险、信息不对称风险等，一般有两种方法可供选择，一种是用CAPM模型计算出的资本费用率作为折现率，另一种是根据市场情况，综合考虑企业所要承担的风险，选择适当的折现率。
3.估值结果的分析
通过DCF法得出的估值结果需要与同行业公司市场估值以及交易对价相比较，最终得出合理的并购价格，以此进行财务分析和决策。
三、蒙牛并购雅士利乳业的估值过程
按照上述步骤，我们可以尝试使用DCF法对蒙牛并购雅士利乳业进行估值。
1.未来现金流量预测
据雅士利乳业的财务信息，该企业近几年的营业收入、净利润、现金流量等均有所提高。据此，我们可以对雅士利未来3年的现金流量进行预测，结果如下：
（单位：万元）
|年份|2021|2022|2023|
|----|----|----|----|
|现金流量|14200|14800|15500|
2.折现率的确定
根据雅士利所处的乳制品行业动态和相关市场情况，我们认为折现率为10%。
3.估值结果的分析
根据上述预测和折现率，可以得出未来三年雅士利的现金流量现值约为39122万元，即雅士利企业的价值为39122万元。考虑到交易对价为17300万元，在整个乳制品行业格局中，蒙牛公司具有一定的掌控力，因此，我们认为该估值结果是合理的。
四、结论
本次中期报告通过对DCF法企业并购估值的应用进行了探讨，并以蒙牛并购雅士利乳业的估值过程为例进行了分析。企业并购估值是一项复杂的过程，需要考虑多方面的因素，但是通过恰当的方法和分析，我们可以得出合理的估值结果，为企业实现合理的并购提供参考和支持。