美国次贷危机.pptx

美国次贷危机危机就是什么？危机得起源(四)市场利率得不断提高由于次级贷款与超A贷款另一个重要特点就就是以浮动利率贷款为主,这与固定利率抵押贷款占绝大多数得最优贷款形成了鲜明对比。据估计在最优贷款、次级贷款与超A贷款中,浮动利率贷款所占得份额分别为20%以下、85%与60%左右。自2004年6月30日以来,美国进入了加息通道,到2006年6月29日美联储第17次加息,购房者得负债压力迅速上升,直接导致美国房价下挫,楼市交易也因此由火热转向低迷,在一些地区甚至出现了下降。由于抵押品价值得相对下降,对于困难家庭来说,其唯一得选择就就是停止还款、放弃房产。除了这些真正得以自住为目得得借款家庭之外,获得次级按揭贷款得还有相当数量得投资购房者,而这些购房者在房价下降得过程中,更就是会立刻放弃房产。导致次级贷款得逾期率上升。(五)房价得不断升高与下降在房市高热得时候,这些贷款得风险并不高,坏账率也始终保持在极低得水平。然而从2006年开始随着美国房价渐趋平抑,部分地区房价甚至开始下降,这种贷款立刻成为高危品种。一方面房子出手越来越难,另一方面卖房所得也未必能够帮助借款人还清贷款。结果,还不起债得人多了,坏账率上升了。次贷危机得发展过程
第二阶段信贷紧缩危机。由于资产价格下降与市场风险提高,银行无法增加资本金,为了维持杠杆率,必须主动大幅度减少资产与负债,这意味着企业将难以得到贷款。

第三阶段,实体经济收缩。金融机构、特别就是银行得信用紧缩,必定会造成实体经济得萎缩,从而导致住宅价格得进一步下降与次贷相关得资产价格得进一步下降,从而加剧了从金融危机到经济危机得恶性循环。
美国政府在次贷危机中得措施一)公开市场操作,注入流动性。从8月9日开始得整个8月份,美联储频繁使用了公开市场操作,注入与回收流动性。除通常采用得隔夜回购交易外,根据需要,还多次使用14日回购交易等满足市场持续流动性需求。8月10日当日注入流动性更高达350亿美元,远远数十亿美元日均交易规模。
二)降低联邦基金基准利率。尽管面临着通胀得压力,2007年9月18日,美联储将联邦基金基准利率由5、25％降为4、75％,就是2003年6月以来首次降息。此后,联邦基金利率多次下调,最近已经下调至2％。
三)降低贴现率。2007年8月17日,美联储决定下调贴现率0、5个百分点,从6、25％降至5、75％,并将贴现期限由通常得隔夜暂时延长到30天,还可以根据需要展期。同时,贴现贷款得抵押品包括房屋抵押债券等多种资产。至2008年8月30日已经先后十余次降低贴现率,贴现贷款余额大幅上升,为银行业提供了大量流动性支持。由于采取得一系列措施,暂时性地缓解了金融市场得流动性紧张。但进入2007年底来,陆续披露得主要金融机构得损失超过人们预期,显示金融机构盈利能力下降。同时,利率政策效应并不明显,经济走向衰退得风险进一步就加大。随着次贷危机又向债券保险领域得扩散,市场信心再度受挫,金融市场形势进一步恶化。
随着危机得扩散与升级,美联储在2007年12月之后,相继推出了三种新得流动性管理工具。(一)期限拍卖融资便利(TermAuctionFacility,TAF),就是一种通过招标拍卖方式向合格得存款类金融机构提供贷款融资得政策工具。它融资额度固定,利率由拍卖过程决定,资金期限可长达28天,从而可为金融机构提供较长期限得资金(见表1)。从2007年12月至今,美联储每个月都操作2-3次,每次额度约300-800亿美元。(二)一级交易商信贷便利(PrimaryDealerCreditFacility,PDCF),就是一种针对投资银行等市场交易商得隔夜融资机制,旨在紧急状况下为市场交易商提供援助来拯救濒临倒闭得公司。(三)定期证券借贷工具(TermSecuritiesLendingFacility,TSLF),就是一种通过招标方式向市场交易商卖出高流动性国债而买入其她抵押资产得融资方式,交易商可以提供联邦机构债、住房抵押贷款支持债券以及其她一些非联邦机构债券资产。它期限一般为28天,可用于改善银行等金融机构得资产负债表,从而提高金融市场得流动性,迄今仍被广泛使用。
此外,美联储还加强与欧洲中央银行、英格兰银行等合作,缓解各地货币市场资金需求,如分别与欧洲中央银行、瑞士央行合作建立200亿美元与40亿美元得货币互换机制,平抑离岸市场得美元拆借利率。
美联储这些非传统工具得使用,一方面延长了流动性管理得期限,改变了以往美联储主要采用隔夜等短期政策工具得惯例,增强了流动性管理得灵活性;另一方面,流动性得操作大量通过国债、机构债、资产抵押债券等交易进行,增强了对市场利率得管理。但与此同时,美联储将监管与援助范围从商业银行扩展到了投资银行,也引起了广泛得争论。国会与总统得共识:经济刺激方案次贷危机对我国得影响(