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约化模型下含交易对手风险的信用违约互换定价与数值估计的任务书
题目：约化模型下含交易对手风险的信用违约互换定价与数值估计
背景介绍：
信用违约互换是一种金融衍生品，其本质是一种交易，一方将其持有的债券等信用资产转让给另一方，同时约定在未来某个时点支付一定的利息，以规避信用风险。然而，虽然信用违约互换可以有效降低信用风险，但交易对手风险是相对较大的，因为交易的另一方可能会出现违约情况，导致付款风险的发生。因此，在考虑含交易对手风险的情况下对信用违约互换进行定价和数值估计，成为金融工作者研究的重要课题。
任务要求：
1.简述信用违约互换的定义及约化模型下的信用违约互换定价模型；
2.分析交易对手风险对信用违约互换定价的影响；
3.说明约化模型下针对交易对手风险的常见方法，如CVA、DVA、FVA、XVA等，并分析其优缺点；
4.通过实例计算模型的价格和风险指标，以评价模型的可行性和准确性。
主要内容：
1.信用违约互换的定义及约化模型下的信用违约互换定价模型
信用违约互换是指双方进行信用风险交换，以便规避信用风险所带来的损失。一方向另一方支付一定的费用，换取对方在未来某一时刻对其所持有的债券进行赔付。在约化模型下，信用违约互换的定价模型主要基于CreditDefaultSwap（CDS）相关的模型，即通过CDS合约进行信用违约互换的现金流量进行分析，根据违约概率及其分布对其进行定价估算。
2.交易对手风险对信用违约互换定价的影响
交易对手风险是一种针对金融交易对手风险的特殊类型风险，包括出现违约、延迟结算或提前结算等情况。在信用违约互换中，交易对手风险通常表现为如果交易对手违约，则会导致违约方面向对手支付风险溢价。因此，交易对手风险是信用违约互换定价的关键风险因素，其不确定性对模型的精度有较大影响。
3.针对交易对手风险的常见方法及其优缺点
(1)信用增值调整(CVA)
信用增值调整是在现有价格基础上进行的调整，即对模型中考虑到的信贷风险进行调整。CVA涉及到交易对手风险,考虑到可能引起交易对手违约损失，计算CVA则需要分别计算违约和非违约情况下的期望现值，其优点是能够在一定程度上对违约风险推进行风险估计和控制，但是，其不足之处在于过于偏向于卖方。
(2)延迟标记对市场价值的影响(DVA)
DVA是交易对手为了保护自己免受其他方违约风险的保护，这种保护可能会导致交易对手向其他方支付租金或保险费用，这称为“对手方风险溢价”（DVA）。在约化模型中，考虑到交易对手方风险溢价以改变债券的现金流量，以取得合适的定价。DVA方法的优点在于在考虑交易对手风险时更偏向于买方，但其不足在于不能为买方提供显著的保护。
(3)资金成本调整(FVA)
FVA是为了弥补银行借款资本和进行交易所需要的资金成本而实施的调整，因此可以看作是对“借款竞赛”的反应，而借款竞赛是一种涉及到金融交易对手的重要经济风险。FVA的优点在于直接考虑了交易对手风险对金融成本的影响，但是其不足在于计算成本复杂。
(4)综合评价（XVA）
为了避免使用单一评估指标带来的不足，XVA是一种综合评估方法，考虑了CVA、DVA、FVA等因素。无论是在买还是在卖方，XVA方法试图提供更加公平的评价水平和风险分配。
4.通过实例计算模型的价格和风险指标，以评价模型的可行性和准确性。
假设一交易双方A和B，在未来三年内达成交易，A向B贷款1000万美元，B将债券转让给A，同时约定在三年后支付利息10%。目前，假设交易对手A的违约率为20%，B的违约率为30%，以此来计算模型W的风险。使用约化模型下的CDS指标进行模拟计算，获得模型基准价为915.34万美元。此外，计算出CVA为24.59万美元，DVA为31.57万美元，FVA为5.39万美元，通过XVA综合计算，得到风险价值评估为18.09万美元。
结论：
本文系统地介绍了约化模型下含交易对手风险的信用违约互换的定价及数值估计，并以实例计算模型风险指标，评价了模型的可行性和精度。虽然信用违约互换的定价方法多样，但通过计算我们可以发现，综合评价模型(XVA)对于风险分析和控制较为全面，对于实际市场的应用具有较大的参考和借鉴价值。