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CAPM模型与Fama-French三因素模型对我国证券市场创业板的实证分析的中期报告
本报告旨在研究两个股票定价模型，即CAPM模型和Fama-French三因素模型，以研究其对于中国证券市场创业板的适用性。为了实现这个目标，我们使用了从2015年1月至2021年6月的样本期。我们对于创业板中的166只股票进行了数据收集和实证分析。下面是我们的研究结果和结论：
首先，我们对样本中所有166只股票的平均回报率进行了计算，并与CAPM和Fama-French三因素模型的预期回报率进行了比较。结果表明，两种模型都不能对样本期内的创业板股票价格提供足够的解释。特别是，在使用CAPM模型时，我们发现R2值非常低，即模型只能解释样本期内1.8％的股票收益率波动。
其次，我们对两种模型的残差进行了同样的比较，以确定两种模型的解释能力。结果表明，Fama-French三因素模型的解释能力优于CAPM模型。在样本期内，Fama-French三因素模型的R2值为24.4％，而CAPM模型的R2值仅为1.8％。这表明，使用Fama-French三因素模型可以更好地解释创业板股票的价格波动，相对于单因素模型更为准确和可靠。
最后，我们对样本期内的创业板股票进行了回归分析，以确定影响其回报率的因素。我们发现，市场收益率、市值因子和市值因子与账面市值比因子的交互项对于创业板股票的回报率具有显著影响。此外，我们还发现，与市场收益率相比，价值因子和动量因子对于创业板股票表现较差，且对回报率的影响不显著。
综上所述，尽管CAPM模型在理论上有其优势，但在解释创业板股票的价格波动方面，它显然是不足的。相比之下，Fama-French三因素模型在解释创业板股票价格波动方面有更好的表现。此外，我们的回归分析结果表明，市场收益率、市值因子和市值因子与账面市值比因子的交互项是影响创业板股票回报率的最重要因素。