攻守兼备稳中求进旅游行业2006年中期投资策略.pptx

攻守兼备稳中求进旅游行业2006年中期投资策略.ppt行业概况：旅游行业行业长期保持着持续快速增长，十一五期间的政策导向为旅游业的发展营造了良好的外部环境，预计2006-2010年行业增长速度将达到10-12%。06、07年旅游公司的业绩提升以及行业内的并购重组都值得期待，行业表现将精彩纷呈；

研究方法：以竞争要素和增长方式为核心，分析公司竞争模式及投资价值；

投资策略：把握持续成长的主线，战略性投资成长价值型公司；关注并购、提价等催化剂事件带来的短期机会

投资评级：维持行业推荐评级。强烈推荐华侨城、桂林旅游、丽江旅游，推荐中青旅、锦江酒店行业概况
研究方法
投资策略
重点公司分析
行业架构

发展历程

20多年中，我国旅游业一直保持着快速发展的势头。

入境旅游：旅游外汇收入从1978年的2.63亿美元发展到2005年的293亿美元，年复合增长19%；

国内旅游：旅游收入从1986年的106亿元发展到2005年的5286亿元，年复合增长23%；

出境旅游：出境旅游规模从2000年的1047万人次发展到2005年的3103万人次，年复合增长率24%。1978-2005年分阶段增长分析（单位：%）入境旅游

2005年，入境旅游规模1.2亿人次，同比增长10.3%。旅游外汇收入为293亿美元，同比增长13.8%。05年前10大客源国入境规模及占比05年入境旅游收入结构国内旅游

2005年，全国国内旅游人数为12.12亿人次，比上年增长10.0%；全国国内旅游收入为5286亿元，比上年增长12.2%，其中：城镇居民4.96亿人次，比上年增长8.1%；农村居民7.16亿人次，比上年增长11.4%。
2000-2005年，黄金周旅游收入占全年国内旅游收入的比重从18.1%提高到23.5%，说明目前阶段，每年的三个黄金周依然是我国旅游业的关键时期。出境旅游

2005年，中国公民出境3102.63万人次，同比增长7.5%。其中：因公出境588.63万人次，增长0.2%，占出境总人数的19.0%；因私出境2514.00万人次，增长9.4%，占出境总人数的81.0%。2005年1-6月主要目的地国家（地区）接待中国旅游者统计
WTO：世界旅游组织预测，到2020年，我国出境旅游、入境旅游规模将分别达到1亿、1.37亿人次，成为全球第一大旅游目的地国和第四大客源输出国。

WTTC：2006年旅游和旅行上的消费、投资、政府开支等，将实际增长14.0%，达27，703亿元。预计2007年至2016年，年平均增长8.7%；

国家旅游局：“十一五”规划发展目标——入境旅游人数和入境过夜旅游者人数年均增长8%，国际旅游收入年均增长12%；国内旅游人数年均增长8%，国内旅游收入年均增长10%；旅游总收入实现年均增长10%。

2000-2010年我国旅游业发展趋势及预测景区

国家旅游局公布的《2005中国旅游景区发展报告》显示，全国旅游景区已达２万家左右；2000-2005年部分景区门票价格与游客规模变动趋势酒店

截止2004年，我国共有星级饭店10888家，客房123.79万间，营业收入1238.67亿元。01-04年复合增长率分别为14%、14.9%、17.5%。酒店收入增速超过数量的增速，保持着良好的运行态势。
酒店投资：资本纷纷介入，高星级和经济型成为热点。

酒店管理：集团化程度快速提高。旅行社

截止2004年，我国共有旅行社15339家，全年实现收入1017.82亿元，实现净利润3.02亿元。99-04年复合增长率分别为15.9%、25.7%；

尽管过去6年中，旅行社行业收入保持了26%的快速增长，但行业利润水平却急速下降，1999-2004年，平均每家旅行社的净利润从8.5万元下降到1.97万元，净利润率从1.9%下降到0.3%。旅行社行业总体经营环境仍然十分严峻。
非物质性——旅游产品是精神消费品，在居民消费梯度序列中排在较高位置，因此旅游业的发展一定是在居民物质消费需求基本满足之后，消费升级的一个标志；

敏感性——受突发事件影响明显，但恢复速度也很快；

持续成长性——休闲旅游在未来的生活中将占有越来越大的比重，因此旅游行业具有良好的长期成长能力；

产业关联度高——旅游业产业链长，对相关产业的发展有很强的带动作用；

兼容型

资源节约型

劳动密集型
十一五期间的政策导向为旅游行业提供了宽松的外部环境

旅游企业的核心竞争力由四大竞争要素构成——资源、资产、品牌、网络，由此产生了公司的四种基本竞争类型——资源型、资产型、品牌型、网络型；

旅游企业的增长方式有两种——围绕现有业务的稳健增长型和通过资本输出、管理输出等手段增长的扩张增长型。由此产生公司的两种增长类型——稳健型、扩张型。

竞争类型和增长