通信行业研究及中期策略：攻守兼备_把握通信“车载+新能源”主线.docx

通信行业研究及中期策略：攻守兼备_把握通信“车载+新能源”主线HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601377.html"\h1、行业回顾：攻守兼备1.1、上半年回顾：通信芯片、连接器、光纤光缆等行业业绩高增我们以具有代表性的66家通信行业上市公司作为样本，分析了通信板块整体及13个细分板块2022年目前经营情况。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600941.html"\h2022年一季度，5G资本开支平稳下滑，在运营商与应用板块的增长影响下，通信行业整体收入5413亿元，同比增长12.11%。其中中国移动实现营收2273亿元，同比增长14.56%，中国电信实现营收1186亿元，同比增长11.53%，中国联通实现营收890亿元，同比增长8.20%，中兴通讯实现营收279亿元，同比增长6.43%。受疫情影响，剔除移动、电信、联通、中兴后，2022年一季度通信公司营收持续增长，实现收入785亿元，同比增速为12.80%。分行业看，通信芯片、连接器、物联网、企业通信4个子行业在2022年一季度的收入同比增幅最高。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600941.html"\h2022年一季度，在原材料高价的持续影响下，通信行业净利润为420亿元，同比增长10.54%，依旧小于收入增速。其中，中国移动净利润为256亿元，同比增长6.52%，中国电信净利润为72亿元，同比增长12.14%，中国联通净利润为20亿元，同比增长20.02%，中兴通讯净利润为22亿元，同比增长1.60%。剔除移动、电信、联通、中兴后，2022年一季度通信行业净利润49亿元，同比增长35.39%。分行业看，通信芯片、网络规划与优化、北斗及军工3个子行业2022年一季度的净利润同比增幅最高。此外，受新能源汽车需求爆发影响下，连接器行业净利润增速达99.3%，光纤光缆行业受运营商集采价格大幅上涨影响，盈利能力显著改善，行业净利润增速达99.2%。1.2、基金持仓回顾：通信持仓企稳回升，机构增持“中天、亿联、移动”HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600522.html"\h行业整体持仓逐步企稳回升，但仍处于低配位置：2022Q1通信板块整体持仓占比约为1.24%，环比2021Q4提升0.39pct。其中，通信新能源、企业通信、运营商、5G设备商、物联网、智能控制器等板块受青睐。持有基金数量方面，排行前五的股票分别为中天科技（249只）、中国移动（217只）、亿联网络（98只）、中兴通讯（73只）、移远通信（51只）。持股总市值方面，排行前五的股票分别为中天科技（88.31亿元）、亿联网络（73.30亿元）、中国移动（51.03亿元）、中兴通讯（50.72亿元）、七一二（31.84亿元）。1.3、行情回顾：复杂外部环境下，板块有所回调年初至5月底以来，申万通信板块下跌了17.25%，位列所有行业中的第20位，美联储加息、俄乌战争和国内疫情致外部环境复杂的背景之下，通信板块出现回调。分行业看，通信服务下跌15.51%，优于整体通信板块，通信设备下跌17.92%。随着外部摩擦缓解，国内疫情管控效果逐渐显现，复工复产加速，通信板块逐渐企稳回升。展望2022年，我们认为，通信行业投资策略应强调“攻守兼备”，自下而上挖掘“低估值”+“业绩高增”进攻性品种（5G应用、“通信+新能源”、通信芯片等），高股息率”（运营商），“汇率波动受益”（企业通信、光模块）等防御性品种。2、通信+新能源：把握“低估值+高成长”新机遇HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ000591.html"\h海外市场，俄乌冲突，扰动全球原油供给预期，导致油价大幅上涨，或进一步催化对于光伏、风电等新能源的需求。欧盟公布“RepowerEU”能源计划，预计到2025年光伏装机容量达320GW（对应22-25年均新增近40GW），到2030年达到600GW（对应26-30年均新增约54GW），催生欧洲光伏需求景气。同时，美国官宣对东南亚进口光伏组件关税豁免24个月，有望在2024年之前将其太阳能发电能力提高2倍，从7.5GW到22.5GW，光伏压制政策解除，市场景气度持续提升。国内市场，国家发改委、能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，旨在解决电力系统对大规模高比例新能源接网和消纳的适应性不足、土地资源约束明显等问题，以实现到2030年风光发电总装机量达到12亿千瓦以上，未来成长空间广阔。2.1、全球光伏装机需求上调，意华支架与汽车连接器两翼齐飞HYPER