股票期权轨制在我国企业治理中的应用.pdf

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月吸票期权制度

⋯
在我国企业管理中的运用

吴详夏禹

。
在现代企业制度中,企业的所有权与经营权分离,企业的因两权分离而产生的代理成本
。
所有者委托经营者对企业进行经营管理,而经营者接受委托代∃一%西方国家经理人股票期权制度的发展从薪酬制度

,
理所有者行使管理权。在这种委托、代理关系中,所有者追求股的演变过程来看上世纪∀。一&年代西方公司高级管理人员的
、
东价值最大化,而经营者注重自身人力资源的增值和自身利益薪酬体系主要有直接薪酬∃基本工资奖金%和间接薪酬∃福

、、、,,
的最大化,因此,经营者做出的经济决策是为了增加自己的利利补贴保险退休金等%组成而!年代以来股票期权的收

“,
益而不是充分考虑所有者的利益,从而产生所谓道德风险”益在整个报酬中的比例增长越来越大!!&年美国前家大企
,
问题。如何制定一种激励、约束制度,将经营者与所有者的利益业高层经理人员的薪酬中∋#(#)来自股票期权收入而!∗年为
,。·
统一起来,使经营者能够按所有者的目标要求进行经营活动,+)&年代中期仅为)美国通用公司总裁杰克韦尔奇!!&

。。
成为现代企业管理的关健所在在众多的对管理层的激励方案年总收入高达(∀亿美元,其中股票期权所获收益占!+)以上
,,
中,股票期权制度是一种效果较好的激励、约束机制。从∀年代起美国企业开始建立职工持股计划!年代以来
,
一、西方经理人股票期权制度的发展及负面效应经理人股票期权制度从高级经理人员扩展到一般员工特别是

,,
股票期权交易出现于世纪年代标准的股票期权合约在一些高新技术企业成长速度很快因为这些企业的绝大多数
。“”,,
于!∀#年由美国芝加哥期权交易所推出并正式挂牌交易此后,雇员属专家型员工对这些员工的有效激励成为企业发展
。,
逐渐发展为对经理人进行长期激励的制度,它也被称为股权的一个关键因素随着经济全球化的发展股票期权制度也扩展

。、、,。
证股票期权指的是企业给员工∃主要是高层管理人%一定数到德法日等其他西方国家以此吸引和留住优秀人才虽然由
,
量的股票,在未来的一定期限内可以兑现的制度。期权持有者于历史和文化的原因股票期权制度在这些国家的高级管理人
的收入等于期权有效期内∃一般#一年%股票市价与固定合同员的薪酬结构中所占比例不如美国的那样高,但是,随着世界经

。
买入价之差,这样使经理人员收入与经营业绩联系起来,使得济一体化的速度加快,股票期权制度已被越来越多的企业来用
经理人积极工作,更多地关注股东价值和提高企业的长期盈利在全球∋家大型企业中,已有&!)的公司实施了高层管理人员
水平,有效地避免了年度奖金带来的经理人追求短期利益的倾股票期权制度。美国硅谷的企业则普遍采取了这种制度。
向,较好地解决了所有者与经营者之间的利益矛盾,并减少了

公司基本工资年度奖金期权收益

,((
美国运通