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支付方式与并购绩效关系的研究的综述报告
支付方式与并购绩效关系是财务、经济等领域的重要研究领域。本文将进行关于该领域的综述报告。
一、概念解释
1.并购绩效
并购绩效是指企业在进行并购后，应该从多个方面考虑，包括财务、经营、战略等方面的绩效表现。因此，绩效评估不应仅仅看数据和数字，还需要考虑并购对于所有利益相关者的影响如何。绩效评估可以通过考虑多个因素来进行，例如归因、效益评估、激励计划等。
2.支付方式
支付方式是指企业在进行并购时，可以选择不同的支付方式。支付方式一般分为三类：现金支付、股票支付和混合支付。在现金支付下，企业在现场支付现金或通过债券等其他资产来融资。在股票支付下，企业通过向卖方发行股票来支付购买价格。在混合支付下，企业使用现金和股票支付来实现购买。
二、研究综述
目前，有许多研究成果探讨支付方式与并购绩效之间的关系。以下是一些重要研究及结论。
1.现金支付vs股票支付
研究表明，现金支付的并购往往能够更快更有效地实现价值创造。例如，Jensen和Ruback（1983）发现，当现金支付超过一半时，对于股东而言并购具有创造价值的趋势更强。Morck和Yeung（1991）也发现，在购买现金结算的并购交易中，被收购公司的CEO和股东的利益通常比买方而言更高。
相比之下，股票支付会导致市场反应及其波动性的激烈变化。具体来说，Arnoldetal.(1995)表明，股票支付的并购通常不如现金支付并购收益跟随股价走势的波动率也更高。Charoenwong和Ding（2009）发现，股票支付的并购会导致股东联盟形成，将更多的权力集中在主要股东手中，从而导致公司决策出现错误。
2.混合支付
相比现金或股票支付，混合支付由于兼具两者优势，被认为是一种风险更低，更合理的并购支付方式。Baker和Ruback（1999）的研究发现，无论是针对大型还是小型公司的并购，公司采用混合支付的效益都更高。
然而，一些许多其他的研究表明，混合支付往往对股东更不利。例如，Akbar和Rehman（2011）发现，在巴基斯坦的银行业中，现金支付的收购明显优于混合支付和股票支付。
综上所述，现金支付更容易产生创造价值的并购，而股票支付往往导致市场变动大。混合支付在风险控制方面表现更优异，但对股东不利的结论并不一定成立。
三、结论
并购是企业增长的一种重要方式，但是选择合适的支付方式是至关重要的。在并购绩效评估中，应该对股东、投资者和员工等利益相关者的权益进行充分考虑。从当前研究成果看，由于每个案例都有不同的特点，因此在选择适当的支付方式时，应根据具体情况进行判断，并权衡各种因素的长期效益。