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可转换债券的定价研究的中期报告
可转换债券是一种既有债券特点又具有股票特点的混合性金融工具。可转换债券具有两种基本特征：其一是在特定条件下持有人可以要求发行人根据一定的转换比率将债券转换为普通股股票，其二是还款期限比一般债券要长，一般为5到10年，甚至更长。由于可转换债券可转换成股票，在转换前价格稳定的场合，其价格随着股票价格的上涨，其转换价值也随之上涨，因此其价格动态相对复杂。
可转换债券的定价可以在模型框架下进行，由于市场行情的波动，价格的变动受到的影响因素较多，所以常见的研究方法包括实证分析、模型拟合和价格过程研究等。这里我主要介绍实证分析和模型拟合的研究方法。
一、实证分析
实证分析是通过对可转换债券的市场价格、转换权益和股票价格等多个变量进行实证研究，以找到其间的关系和影响因素，为定价提供基础数据和分析结果。
针对可转换债券的实证研究中，常用的方法包括回归分析、时间序列分析和协整分析等。其中回归分析是一种常见的研究方法，通过建立转换债券价格与其它相关变量的关系模型，来解释价格变化和波动。具体地说，可以将转换债券价格作为被解释变量，股票价格、到期时间和利率等因素作为解释变量，建立多元回归模型来确定价格与其他因素之间的影响关系。此外，还可以通过时间序列分析和协整分析等方法来探究可转换债券价格的长期趋势和短期波动特点。
二、模型拟合法
模型拟合法是一种重要的可转换债券定价方法，这种方法将可转换债券的定价问题视为“理论模型”与“实际数据”之间的“模型合适度”问题，建立一个合适的理论模型，将其与实际数据进行比对，并对理论模型进行修正和优化，最终得到一个较为合理的可转换债券价格。常见的模型拟合方法包括布莱克-谢尔斯、黑-斯科尔斯和复合二项式等模型。
布莱克-谢尔斯模型是最早用于可转换债券定价的模型之一，其基本假设是可转换债券价格的波动服从布朗运动的规律，因而可将其视为一种看涨期权和一种零息债券的组合。根据布莱克-谢尔斯模型，可转换债券价格应当等于行权期到来时的股票价格减去债券回收价值，再乘以一定的概率折现，其中折现率是与债券风险相关的变量。
黑-斯科尔斯模型是建立在布莱克-谢尔斯模型的基础上的另一种模型，目的是解决布莱克-谢尔斯模型对风险中性假设的过于简单，最终合理地将可转换债券价格与感性因素对接。
复合二项式模型是一种相对较为综合的可转换债券定价模型，既考虑了债券价格的波动性，又考虑了转换条件对价格的影响。其基本思路是将可转换债券转换成多个期权交易，并分别计算每个期权交易的费用和总费用，从而确定可转换债券的合理价格。
总的来说，实证分析和模型拟合法是当前研究可转换债券定价的两个主要方法。实证分析主要通过对市场数据的收集和分析，确定价格变化的规律和机制，而模型拟合法则是在价格机制的基础上，建立适用的定价模型，并对其进行修正和优化，以提高可转换债券价格定价的准确性和可靠性。