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2010年05月10日

研究报告
旅游餐饮行业2009年报及2010年1季报业绩回顾

评级：增持维持评级行业研究

长期竞争力评级：高于行业均值
淡季指标彰显行业高景气，相对估值压力较大
市场数据(人民币)

投资建议
行业优化平均市盈率53.18
市场优化平均市盈率29.70行业策略：目前旅游市场强劲复苏，入境游、国内游增长显著，我们预计
国金旅游餐饮指数3001.15随着世博会的召开以及经济的企稳回升，旅游餐饮行业的成长性将进一步
沪深300指数2836.79得到增强，我们继续给予整个行业增持评级；在具体策略上，我们认为可
上证指数2688.38预期的事件性因素，如涉及海南国际旅游岛进一步政策的出台，将成为相
深证成指10146.43关上市公司股价的催化剂。除政策因素外，景点公司由于拥有优质垄断资
中小板指数5696.88源，估值压力较低，资源的整合及布局将有助于提高景点公司的资本回报
率及成长性。

3614推荐组合：中国国旅、峨眉山、桂林旅游、黄山旅游、中青旅。
3414
行业观点
3214
301409年旅游板块的恢复性增长：通过与07、08年各项财务指标的对比，我
2814们发现09年整个旅游餐饮板块处于恢复性通道，收入及总资产报酬率走出
261409年的低谷，营业毛利率也再创新高，整体走势与全国旅游市场的复苏同
2414步。
2214
2010年1季度数据彰显行业持续高景气：2010年旅游板块一季度营业收
入增速在经历09年谷底后重回到历史水平。一季度各重点公司的营业收入

090511090803091030100121100422都出现大幅增长。
国金行业沪深300风险提示
估值偏高：目前旅游板块重点公司市盈率中值仍然高达35.8倍，相对估
值水平更是处在历史高位，下调压力交大。
突发事件风险：旱灾、洪灾、疫情以及政治事件突发的可能，始终是旅游
相关报告行业发展的潜在巨大风险。
1.《行业高景气仍将持续,然估值压力不
容小觑》，2010.5.9
2.《行业高景气下的业绩弹性与政策预
期》，2010.4.16
3.《淡季数据彰显行业景气持续上
升》，2010.3.1

毛峥嵘分析师SAC执业编号：S1130208070237
(8621)61038317
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行业研究

图表1：旅游行业重点上市公司估值及投资建议

收盘价总市值每股收益EPS市盈率PE市净率EV/EBITDA投资
代码简称
(亿元)PB最新
2010-5-1009A10E11E12E09A10E11E12E2010评级
行业均值15.8853.840.340.420.490.5972.3854.6537.0228.824.4817.92
行业中值16.5540.600.340.410.530.6350.6035.8333.5525.294.6119.26
000721西安饮食8.3016.560.240.220.240.3033.6638.0634.3027.514.27N/A持有
002186全聚德28.6840.600.600.700.851.1357.8840.9433.6625.295.48N/A持有
600593大连圣亚12.9911.950.040.080.000.00358.12162.38N/AN/A4.63N/A持有
000888峨眉山A17.6841.580.360.550.660.8235.9032.0926.7921.466.3616.63买入
000978桂林旅游12.7635.350.190.410.520.6163.3031.1224.7121.062.5819.26买入
002033丽江旅游19.0622.170.390.240.570.6646.6679.4233.4428.973.6019.80持有
600054黄山旅游20.6097.100.340.580.580.6654.8235.8335.3331.407.7619.66买入
000428华天酒店10.5958.560.260.300.370.4233.6735.1828.9325.274.619.98买入
600754锦江股份20.51123.720.470.620.580.7550.6033.0835.3627.383.1331.18买入
601007金陵饭店9.1727.510.290.300.340.4029.7630.9827.3722.932.7221.46买入
002159三特索道16.5519.860.190.340.410.5377.1248.4840.7431.155.1412.