公共租赁住房REITs融资模式及其盈利能力研究.pdf

第27卷第2期工程管理学报Vol.27No.2
2013年04月JournalofEngineeringManagementApr.2013

公共租赁住房REITs融资模式及其盈利能力研究

刘晓霞，刘志杰

（大连理工大学建设工程学部，辽宁大连116024，E-mail：[e-mail]）

摘要：公共租赁住房已成为我国保障性住房体系的中坚力量，因其资金需求量大，融资渠道狭窄，面临着资金短缺问题。
从国内外成熟的REITs经验出发，重点探讨了以REITs基金组织为主体的公共租赁住房REITs融资模式运作流程，同时，
通过内部收益率的计算，分析公共租赁住房采用REITs融资的经济可行性，并以大连市为例，进行了实证分析，突出了政府
补贴在公共租赁住房REITs融资中的重要性，最后提出了税收优惠、政府补贴等实行REITs融资的政府激励措施。
关键词：公共租赁住房；REITs融资模式；内部收益率
中图分类号：F293.3文献标识码：A文章编号：1674-8859（2013）02-080-05

StudyontheFinancingModelofthe
REITsinPublicRentalHousingandItsProfitAbility

LIUXiao-xia，LIUZhi-jie

（FacultyofInfrastructureEngineering，DalianUniversityofTechnology，Dalian116024，China，E-mail：[e-mail]）

Abstract：Publicrentalhousinghasbecomethemostimportantpartofindemnificatoryhousingsystem，butitfacesthefunds
shortagebecauseofthehighdemandandlackoffinancingchannels.ThepaperstartswithreferenceofREITsfinancingmodelat
homeandabroad，theoperationprocessofREITsfinancingmodelisdiscussedinpublicrentalhousing，andtheeconomicfeasibility
isanalyzedbyIRR.ThenthemodelisprovedbyDaliancity，andtheimportanceofgovernmentsubsidyishighlightedinthemodel.
Atlast，thepaperproposestheincentivemechanismofthegovernmentusedinREITsfinancingmodel.
Keywords：publicrentalhousing；REITsfinancingmodel；internalratereturn

公共租赁住房，是我国保障性住房体系的主要用于公寓、办公楼、工业厂房、酒店、购物中心等
组成部分，是在政府干预下，由政府、企业或其他收益型房地产中，其投资要求项目具有稳定的收
组织提供房源，限定套型面积和租金标准，向符合益。公共租赁住房项目在投入使用时，有稳定的租
条件的中等偏下收入住房困难家庭、新就业职工和金收益，初步满足REITs融资的要求。将REITs融
外来务工人员供应的政策性租赁住房。目前，公共资模式应用到公共租赁住房中的研究相对较少，且
租赁住房的建设大多依靠财政和行政手段，很难实多集中在关于廉租房REITs融资的可行性分析上。
现市场需求的供给量，当务之急是调动私人部门和本文力求将REITs融资引入到公共租赁住房建设
各种社会力量参与公共租赁住房的投资。从国内外中，希望能够为弥补我国公共租赁住房建设的资金
经验来看，充分利用可行的金融工具并加以创新，缺口提供一种选择途径。
积极调动社会资源，将单一的政府主导型融资方式
1公共租赁住房REITs融资模式分析
转化为政府引导性的商业运作模式，对公共租赁住
房建设尤为重要。而房地产投资信托基金（Real1.1公共租赁住房REITs模式研究现状
EstateInvestmentTrusts，REITs）就是一种房地产金REITs是一种以发行收益凭证的方式汇集社会
融体系中较为成功的工具。当前，REITs被广泛应投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经

营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者，
[1]
收稿日期：2012-12-26．共同分享房地产投资收益的一种信托基金。REITs

第2期刘晓霞，等：公共租赁住房REITs融资模式及其盈利能力研究·081·

因其具有多元化组合投资分散风险