购买力平价与汇率的均衡.pdf

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本文分为三个部分：第一部分分析购买力平价的内容，第二部分分析和归纳围绕购买
力平价说所产生的各种理论解释框架，第三部分讨论购买力平价的实际意义。

购买力平价(PPP)是关于均衡汇率如何决定的理论。购买力平价又分为绝对购买力平
价和相对购买力平价。购买力平价说认为，两个国家货币交换比率的变动取决于这两国相
对价格水平的变动。或者说，汇率是由两国货币的购买能力决定的。
购买力平价说的理论基石是“单一价格规律(Lawofoneprice)。单一价格规律认
为，在产品空间移动成本和信息成本为零的竞争市场，各国的产品市场应该按照世界均衡
价格定价。用P和p分别代表本国和外国的评P产品的价格，那么单一价格规律可表示为；
Pi一印，=1，2，⋯，H。(1)
其中e是用外国货币衡量的汇率。如果本国产品的价格pi高于用本国货币衡量的国外同类产
艋的价格印，在不存在产品空间移动成本和信息成本的情况下，套利者会把产品远到国
内来出售。这样，国内市场就会供大于求，价格下跌，直到两地价格趋于一致。反之情况
则相反。用P和P分别代表本国和外国的总价格指数，它们分别是各种不同产品的价格的
函数：P=，(p1，⋯，，⋯，P)与P=g(p：，⋯，p：，⋯p：)。假定，(·)与g(·)是相同的一次齐次
函数，也就是说同一产品的权数在各国市场篮子中相同。这样，单一价格规律可以推广
到总价格水平，从而导出绝对购买力平价公式：

—P÷P。(2)
在这里，只有当单一价格规律的条件(1)具备，绝对购买力平价(2)才能成立。因
此，绝对购买力平价的含义是：在存在各种经济扰乱的情况下，成本为零的套利行为会在
任何时候使用同一货币衡量的各国市场篮子的总价格水平趋于一致。也就是p／eP*=1。
但是，在实际生活中，单一价格规律所需要的假设条件是很难得到满足的。例如，产
品在空间移动时需要运输费用，两国之间的贸易必然会遇到各种各样的贸易壁垒，假设的
套利者也不可能毫无代价地获得价格信息。因此，在任一给定时间内，由于产品在空间不能
自由移动，汇率在购买力平价上必然出现偏差。或者说，两国用同一货币衡量的物价水平
不可能在瞬时趋于一致。用8表示贸易障碍，它包括造成产品空间移动困难的各种因素，
如运输费用、贸易壁垒、信息成本等，那么(2)式可改写为
e=0P+P’。(3)
(3)式表明，只有在不存在贸易障碍(8=0)的情况下，绝对购买力平价才有意义，汇率
才可能等于两国的相对价格水平。
相对购买力平价弥补了这一缺陷。如果在(3)式中考虑到时间因素，也就是从汇率

变动的趋势来看，贸易障碍0可以看作是一个与时间变动无关的固定常数，也就~40／dt一
0。这样，(3)可表达为．
，、，、，、
e—P—P’
。(4)
其中八号代表百分比的变动。这就是相对购买力平价公式。(4)式表明，作为一个动态
过程，汇率的变动或者本国货币的贬值率e不受贸易障碍的影响。如果本国的通货膨胀率
P高于处国的通货膨胀率P·，本国货币的贬值率e就会上升或者本国货币贬值。如果本国
的通货膨胀率低于外国的通货膨胀率P，本国货币的贬值率e就会下降或者本国货币升
值。因此，汇率的变动将趋于一点，在那点上两国货币的国际购买力相等。可见，绝对购买力
平价是一种静态分析。从静态过程来看，用同一货币表示的产品价格在不同区域发生的信
差可以归结为产品在空间移动时所产生的贸易障碍。而相对购买力平价是一种动态分析。从
动态过程来看，贸易障碍的变动为零，用同一货币表示的不同国家的价格的变动是一致的。
但是，相对购买力平价仍然存在两个难以解决的问题。第一，当货币的购买力一定
时，如何选择衡量各国通货膨胀速度的基准年。事实上，没有一个国家存在一个零通货膨
胀率和均衡汇率的起点，从而也就不可能提供一个准确衡量汇率变动的座标。第二，当通货
膨胀的基准年一定时，如何选择衡量各国通货膨胀率的价格指数。从消费者价格指数来
看，各国的产品市场篮子中有相当大的一部分不进入世界市场，这就势必影响通货膨胀率
的可比性。这意味着，在运用购买力平价进行经验分析时，只能采用一种近似或者逼近的
操作方法。

围绕着购买力平价说大致产生丁四种理论解释。第一种理论框架是古典货币数量说。
购买力平价说把汇率的变动归结为相对价格水平变动的结果。而货币数量说认为，价格水
平的变动又是货币数量变动的结果，与实际经济因素变动无关。设本国和外国的货币数量
交易方程式为
MV=PY．M=PY‘(5)
在这里，M和M·分别是本和外国的货币数量，y和y是本国和外国货币的流通速度，Y
和Y·是本国和外国实际的国民总产量或国民收入。把(5)式代入(2)式中有
e-(M÷M‘)(y÷’)(Y’÷Y)。(6)
由此