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基金研究报告2010年10月19日基金投资策略报告

分级基金产品简介及比较分析

——中国银河证券分级基金系列报告之二

核心观点:中国银河证券基金研究中心

分级技术已经成为我国基金创新最重要的发展方向。随着产品数量的李薇，FRM
增加，我国的分级基金产品设计也逐渐走向了成熟，出现以下趋势：：[e-mail]
：（8610）66568484
从收益风格来看，被动指数型投资成为越来越明显的发展趋势。
执业证书编号：S0130208021570
指数化投资有利于保证收益风格的稳定性，强化了分级基金场内交易

工具的价值。收益弹性较高的标的指数，更易成为良好的工具型产品，
上市以来整体性溢价频率及幅度都较高的银华深100分级基金价格表

现中也有相当部分是得益于标的指数的较高弹性。

从风险收益分割来看，风险收益分割更为清晰化。新发分级基金

越来越多地将收益分为了固定收益及高杠杆收益两个类型。固定收益

类份额具有一定融资功能，相应高杠杆收益的普通类份额则承担了更
相关研究
多的风险。风险与收益分级条款更为简洁，保证了各分级基金风险收
益特征的持续性，适合于不同风险偏好投资者。从现有产品来看，普1、中国证券投资基金行业统计报告
遍采用的下折条款增强了低风险级别的固定收益特征，而银华深证2、基金管理公司股票投资管理能力评
100在产品设计中率先采用的上折、定期折算等创新条款，则有利于价报告（季度、半年度、年度）
稳定高风险级别持续高杠杆率。3、基金绩效报告（日、周、月、季、
半年、年）
从分级技术应用来看，逐步广泛化。8月设立的富国汇利是我国

第一只一级债券型基金分级产品。与其它分级基金份额相比，富国汇
·中国银河证券基金研究中心隶属银
利A、B两级的份额预期风险收益都处于较低水平。其中，汇利A具
河证券研究部，是国内第一家基金
有融资功能的优先份额，风险相对更低、收益也更为稳定，类似于高
研究评价机构；
信用等级类信用债产品；而富国汇利B份额相对预期风险较高、预期
·中国银河证券基金研究评价资讯系
收益也高于汇利A类份额，类似于信用等级较低的债券组合产品。
统，银河证券自主知识产权，获得
从交易性价值来看，整体性溢价逐步常态化。实践表明，这些风全国证券期货系统科学技术最佳创
格各异、工具功能极强的分级基金已经获得了投资者日益青睐，估值新奖；
水平不断提升。2010年以来，分级基金开始出现整体性溢价，其中国·中国银河证券基金分类体系，国内最
联安双禧B、银华锐进等风格鲜明杠杆品种在行情转折时候，价格表早的权威基金分类体系，是本土基金
现都异常突出，成为场内基金领涨先锋。随着投资者偏好的增强，整分类的主要标准。
体性溢价逐步成为分级基金交易的常态。·提示：本数据报告提供的数据是研

风险提示：究数据，执行中国银河证券基金研
究中心数据规范标准，仅供参考。
受基金契约收益分配条款等条款影响，不同产品之间分级基金实
·
际风险及收益情况差异较大。在投资选择时应细致分析，谨慎选择。http://fund.chinastock.com.cn

(本文为中国银河证券研究部基金研究中心分级基金系列报告之

二)

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基金研究报告

目录

一、前言...........................................................................3
二、国内现有分级基金概况...........................................................3
三、国内现有分级基金比较分析.......................................................4
(一)国投瑞银瑞福分级...........................................................5
(二)长盛同庆分级...............................................................6
(三)国泰估值优势分级...........................................................8
(四)国投瑞银瑞和沪深300分级..................................................10
(五)国联安双禧分级............................................................12
(六)兴