国金证券_证券投资类私募基金行业月报_上半年私募超越.pdf

2010年07月28日

研究报告
证券投资类私募基金月报（2010.07）

证券投资类私募基金月报

上半年私募超越大盘，操作灵活者成绩突出

私募震荡市业绩优势明显，操作灵活者成绩突出。

今年上半年市场表现疲软，沪深300指数累计下跌28.32%。阳光私募整
体表现良好，大幅跑赢沪深股指及公募股票型基金，非结构化产品上半年
平均收益为-6.8%，约为同期指数跌幅的1/4，其中共有94只产品取得正
回报，占比近1/3。结构化产品上半年平均收益为-10.77%。
从今年各月情况来看，指数下跌阶段私募基金对风险的控制较好，平均收
益大幅跑赢市场，单只产品落后指数的情况也较少。经过2008年的洗
礼，私募基金对风险的控制能力有所加强，2008年沪深300指数累计跌
65.95%，非结构化阳光私募平均收益率为-34.39%。
图表1：证券投资类私募基金各阶段收益（统计截止2010年6月份）
6月5月4月3月2月1月近半年近一年近两年
非结构化
平均收益-2%-4.36%-0.37%1.24%-0.25%-0.89%-6.8%7.14%22.72%
最高收益12.24%16.11%17.71%11.67%11.15%21.78%21.98%75.45%116.11%
最低收益-26.76%-22.96%-16.04%-10.33%-16.51%-15.85%-33.91%-28.84%-56.81%
正收益产品数量1106519526115513794171104
统计样本数量407388380368292280340251135

结构化
平均收益-2.55%-3.92%-1.52%1.06%1.07%-3.81%-10.77%-1.15%60.25%

最高收益11.46%10.26%8.8%13.93%6.76%4.4%12.53%43.24%——
最低收益-12.5%-16.97%-11.49%-13.77%-7.27%-12.31%-22.72%-27.51%——
正收益产品数量20926454115314——
统计样本数量7572757356564833——
注：非结构化“近半年”、“近一年”、“近两年”收益率均已扣除浮动费用。结构化“近两年”符
合要求的样本数量过少，暂不统计。
来源：国金证券研究所

上半年绝对收益位居首位的是交银国信•六禾财富银盏一期，以21.98%夺

得半年度冠军，超越同期沪深300指数近40%。深国投•世通一期、深国

投•明达2期分获2、3名，上涨18.53%和17.66%，两者相对指数收益均

在40%以上。此外彤源、尚雅、和聚、聚益、杰凯、东方远见、鼎锋、新
张剑辉分析师SAC执业编号：S1130207010219价值、慧安、翼虎等私募旗下产品业绩领先。如果将存续期未满半年的私
(8610)66211648
[e-mail]募基金也统计在内，3月5日成立的泽熙瑞金1号表现抢眼，至6月25日
收益率为22.64%，甚至超越了半年度收益冠军。

张琦联系人
(8621)61357585
[e-mail]

-1-
敬请参阅最后一页特别声明
此文档仅供西部证券股份有限公司使用
证券投资类私募基金月报（）
2010.07

图表2：上半年私募基金绝对收益分布（非结构化）

10%以上4.11%

0～10%23.46%

-10%～034.90%

-20%～-10%25.81%

-20%以下11.73%

0%5%10%15%20%25%30%35%40%

来源：国金证券研究所

市场在弱势震荡中伴随着结构性的机会也包含着局部的加速下跌，加上管
理人水平参差不齐，拉开了各私募业绩差距。除了上述表现出色的私募
外，表现欠佳的私募跌幅超过了指数，相对对应期指数跌幅在10%以上，
私募收益最大差距逾55%。在如此复杂的市场环境之中，灵活操作的私募
均表现相对突出。
六禾财富银盏一期能在上半年取得骄人的成绩，首先依靠对大方向的正确
研判和顺势而为的灵活操作，即对震荡市下结构性机会的把握较好。六禾
投资擅长投资于消费、医药、科技类、新能源领域，并且将各方面资源主
要集中在以上行业研究中。消费、医药、科技类、新能源行业上半年都出
现过不少阶段行情，为旗下产品带来不错的业绩提升。
和聚投资上半年的重点投资了生物育种、航空、生物医药板块，这三个行
业表现远超同期指数，尤其是1月份对生物育种类股票的提前布局奠定了
和聚投资上半年的领先地位，在市场下跌时期获得21.78%的涨幅使许多
私募望尘莫及。
总体来看，私募基金在震荡市中再度显示出生存优势。不过，投资者在选
择产品时不应过分看重上半年排名，应结合中长期表现综合看待，并且关
注业绩