基于聚类分析和判别分析方法的股票投资价值分析_关于中.pdf

第26卷第138期财经理论与实践(双月刊)Vol.26No.138
2005年11月THETHEORYANDPRACTICEOFFINANCEANDECONOMICSNov12005

·证券与投资·
基于聚类分析和判别分析方法的股票投资价值分析
关于中小企业板的初步研究

陶冶,马健
(湖南大学工商管理学院,湖南长沙410082)X

摘要:随着市场投资理念逐步转向价值投资,上市公司基本面的变化将更受关注。中小企业板作为新
兴的资本市场板块,具有重要的研究意义。利用38家中小企业板上市公司的2004年会计和财务数据,运用
聚类分析和判别分析方法对其盈利、成长和扩张能力进行定量分析研究,并据此归结出整个板块股票的分类
及其特点,为投资者和市场各参与主体有效把握中小企业上市公司及其成长趋势提供借鉴。
关键词:股票;投资价值;聚类;判别
中图分类号:F830.91文献标识码:A文章编号:1003-7217(2005)06-0045-04

况进行校验且得到一组有用的判别函数,从而达到
一、引言
对中小企业板量化分析的目的,并得到对市场各方
自2004年6月25日深交所推出中小企业板以(特别是投资者)有指导意义的结论。
来,其基本面的变化与市场表现都受到了市场参与
二、指标的选择与样本的确定
各方的极大关注。到目前为止,已有50家公司在深
圳中小企业板发行上市,成为中小企业融资的一个(一)聚类指标及样本的选择
重要渠道,也为建立多层次的资本市场提供了广阔基于上市公司基本面情况、盈利能力和成长性
的前景。但相对于主板市场的研究,这方面的研究是支持股价的长期因素,也是判断公司是否具备投
大多停留在定性的研判和对个股的分析上,缺少对资价值的根本所在;而经营业绩良好的公司其股本
整个中小企业板态势的把握。笔者利用多元统计分的扩张能力也应较强。所以在上市公司会计和财务
析方法中的聚类分析对选定的各中小企业板股票进指标中,选取了较能反映这些能力的七项重要指
行初步聚类,在此基础上,再应用判别分析对分类情标。[2]列表如下:

表1公司分类指标体系
指标名称计算公式指标性质
每股收益(a)净利润/期末总股本正指标
盈利能力净资产收益率(b)净利润/平均净资产正指标
每股经营现金流量净额(c)期末经营现金流净额/期末总股本正指标
主营业务收入增长率(d)本期主营收入/上期主营收入-1正指标
成长能力
净利润增长率(e)本期净利/上期净利-1正指标
流通股本(f)流通股的绝对值逆指标
股本扩张能力
每股净资产(g)期末净资产/期末总股本正指标
注:1.文中各指标将以a,b,c,d,e,f,g代替;2.其中指标值b,e均取以扣除非经常性损益后计算所得的值;g为经
调整后的值。
样本以深交所网站公布的2004年中小企业板标值标准化的方法处理。[5]
年度公告为准,选取了全部的38家上市公司作为
令…xj,sj分别表示第j个指标的样本均值和样
样本。
本标准差。
(二)原始数据标准化
n
为消除原始数据量纲和数量级的差异所带来的
…xj=1/n∑xij(1)
影响,以便进行聚类分析和判别分析,我们采用对指j=1

X收稿日期:2005-08-25
作者简介:陶冶(1959─),女,湖南宁乡人,湖南大学工商管理学院副教授,研究方向:投资决策分析。
46财经理论与实践(双月刊)2005年第6期

n
1′xij-…xj
()2()标准差标准化xij=(i=1,2,⋯,
sj=∑xij-…xj2sj
n-1j=1
38;j=1,2,⋯,6)(3)

表2标准化处理后数据结果
股票代码股票名称abcdefg
002001新和成0.61-0.301.67-0.35-0.230.821.38
002002江苏琼花-0.84-0.72-0.51-0.18-0.610.82-0.82
002003伟星股份-0.460.200.340.580.5-0.73-1.15
002004华邦制药-0.361.570.29-0.670.351.34-1.34
002005德豪润达-0.01-1.25-0.421.11-2.240.131.97
002006精工科技-0.53-0.67-0.970.83-0.160.82-0.21
002007华兰生物0.54-0.4-0.240.070.06-0.562.23
002008大族激光-0.12-0.26-1.661.120.610.31-0.6
002009天奇股份-0.29-0.41-0.170.94-0.27-0.040.08
002010传化股份0.680.77-0.620.820.79-0.90.12
002011盾安环境-0.71-1.13-0.85-2.23-1.410.480.71
002012凯恩股份-0.190.