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研究报告∙行业周报

[2010.12.07]建筑材料

渤海证券研究所水泥-煤炭价格差继续扩大子行业评级
水泥制造买入

――水泥行业周报（12-1）

马静如渤海建材组
86-22-2845166586-1068784272

SAC执业证书编号S1150200010069[e-mail]
[e-mail]

推荐公司
冀东水泥买入
投资要点：
海螺水泥买入

行业及主要公司动态回顾：

为抑制产能过剩和重复建设，加快结构调整，引导水泥行业健康发展，

工信部制定并发布水泥行业准入条件。我们认为水泥行业准入条件如
果在执行层面有效落实，对新增产能控制和供需改善有积极作用，对

水泥行业估值提升有推动作用。

水泥价格：

20.00%
上周，全国P.O42.5散装水泥均价环比上涨2.64%至417.84元/吨，
10.00%
同比涨幅为13.60%。分区域来看，周价格环比上涨的城市主要为南0.00%

京（23.26%）、成都（18.75%）、天津（12.82%）、南昌（11.11%），-10.00%
-20.00%
环比下降的城市为乌鲁木齐（-10.91%），其他地区价格保持平稳。
-30.00%

上涨区域主要与企业空库有关。进入11月份后，限电虽然有所缓解，-40.00%

但各省部分地区仍有限电情况存在，加上需求作为支撑，使企业库存09-1210-0110-0210-0310-0410-0510-0610-0710-0810-0910-1010-11
建筑材料(申万)上证综合指数
一直保持空库状态，所以才出现目前的行情。川渝地区仍是季节性需
求拉动，多数企业反应短期市场呈现供需平衡，因此价格得以上调。
而新疆乌鲁木齐市场进入淡季，使得价格回落。

煤炭价格：

上周，秦皇岛动力煤中大同优混、山西优混、普通混煤平仓价分别下行业周报

跌0.58%、0.62%和0.99%至850元/吨、800元/吨和500元/吨。以

大同优混计算，水泥-煤炭价格差环比上涨3.99%至298.8元/吨，对

水泥行业盈利能力构成正面影响。

投资策略：

本周水泥价格环比上涨，煤炭价格环比下跌，经过成本测算，但水泥
煤炭价格差和水泥吨毛利环比均出现上涨。水泥价格变动短期主要
-
对海螺水泥、江西水泥、冀东水泥和ST双马构成利好。

请务必阅读正文之后的免责条款部分1of9
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图目录

图1：P.O42.5水泥价格-华北（元/吨）.............................................................................................................4
图2：P.O42.5水泥价格-东北（元/吨）.............................................................................................................4
图3：P.O42.5水泥价格-华东（元/吨）.............................................................................................................4
图4：P.O42.5水泥价格-中南（元/吨）.............................................................................................................4
图5：P.O42.5水泥价格-西南（元/吨）.............................................................................................................5
图6：P.O42.5水泥价格-西北（元/吨）.............................................................................................................5
图7：秦皇岛动力煤价..........................................................................................................