产业链分析医药—医药行业分析(国信证券)贺平鸽.ppt

地产股:战略性投资机会已悄然来临Self-introduction从全球医药格局演变看行业本质中国医疗卫生产业“特色”医药行业结构和特征子行业及医药上市公司分析框架化学制药子行业中药子行业生物制药子行业医药商业子行业全球医药市场格局行业本质&盈利模式”重磅炸弹”推动世界药品市场增长“重磅炸弹”销售额占全球市场份额>50％R&D生产力决定全球产业地位制药产业的价值链影响一国医药产业格局的因素——产业政策“重磅炸弹”专利到期困境面临“通用名药”挑战并购推动增长整合应对低潮进军生物制药领域成为热点疫苗产业炙手可热通用名药市场空前增长未来三年将有240亿美元的药品失去专利保护全球产业转移“印度模式”崛起中国制药业的机遇中国医疗卫生产业的“特色”特殊的中国医疗卫生体制和产业链中国医卫体制的制度性缺陷：——医疗机构是产业链中扭曲的市场主体问题根源：——政府投入严重不足中国医药行业的现状与困境——需求旺盛VS过度竞争横向比较：未来10年－中国医药行业黄金发展期中国医药经济运行态势：稳步快速增长行业经济效益经历两次逆转增长景气的内在动力（一）——人口增长景气的内在动力（二）——经济增长研发效益景气的外部力量（二）——药品降价效益景气的外部力量（三）——打击商业贿赂效益景气的外部力量（四）——医疗体制改革效益景气的外部力量（四）——医疗体制改革市场蛋糕的扩大虽然是渐进的但是确定的；不确定的是——分配方式如何改革全民医保趋势下的“蛋糕”诱惑从开始到结果——医改谁受益？谁先、谁最？中国医药行业未来可能的改观——全民医保趋势下的“蛋糕”诱惑医药工业结构和市场分布医药商业结构和市场分布行业集中度－医药工业行业集中度－医药商业出口竞争力出口竞争力子行业盈利能力比较子行业的可类比研究方法子行业的可类比研究方法中国医药行业未来可能的改观——全民医保趋势下的“蛋糕”诱惑分析框架：行业－子行业－比较优势医药资产化学制药子行业：产业升级化学制药子行业：产业升级化学制药子行业：产业升级——代表型公司：恒瑞医药中药子行业：资源、品牌、产业升级中药子行业：资源、品牌、产业升级生物制药子行业：高盈利、高成长生物制药子行业：高盈利、高成长医药商业子行业：整合、效率2007年医药行业工业企业数量5675家医药工业上市公司约107家从数量看占比不足2％；从资产规模和收入、利润规模看占比约25～30％。跨国企业凭借良好产品线和营销实力占据了各主要治疗领域的一线用药和高端消费市场。样本医院前10大供应厂商中合资药厂占据80％；药品市场份额50％；如果简单根据行业高增长态势来推断国有制药企业高枕无忧则难免失误。上市公司经营数据寻找可能长大的医药上市公