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产业链分析医药行业分析报告.pptx

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地产股: 战略性投资机会已悄然降临Self-introduction从全球医药格局演变看行业本质 中国医疗卫生产业“特色” 医药行业结构和特征 子行业及医药上市企业分析框架 化学制药子行业 中药子行业 生物制药子行业 医药商业子行业全球医药市场格局行业本质&盈利模式”重磅炸弹”推进世界药品市场增加 “重磅炸弹”销售额占全球市场份额>50％ R&D生产力决定全球产业地位制药产业价值链影响一国医药产业格局原因——产业政策“重磅炸弹”专利到期困境，面临“通用名药”挑战并购推进增加，整合应对低潮 进军生物制药领域成为热点 疫苗产业炙手可热 通用名药市场空前增加 未来三年将有240亿美元药品失去专利保护 全球产业转移 “印度模式”崛起 中国制药业机遇 中国医疗卫生产业“特色”特殊中国医疗卫生体制和产业链中国医卫体制制度性缺点：——医疗机构是产业链中扭曲市场主体问题根源：——政府投入严重不足中国医药行业现实状况与困境——需求旺盛VS过分竞争横向比较：未来10年－中国医药行业黄金发展期中国医药经济运行态势：稳步快速增加行业经济效益经历两次逆转增加景气内在动力（一）——人口增加景气内在动力（二）——经济增加研发效益景气外部力量（二）——药品降价效益景气外部力量（三）——打击商业贿赂效益景气外部力量（四）——医疗体制改革效益景气外部力量（四）——医疗体制改革市场蛋糕扩大即使是渐进，不过确定；不确定是——分配方式怎样改革全民医保趋势下“蛋糕”诱惑从开始到结果——医改谁受益？谁先、谁最？中国医药行业未来可能改观 ——全民医保趋势下“蛋糕”诱惑医药工业结构和市场分布 医药商业结构和市场分布 行业集中度－医药工业 行业集中度－医药商业 出口竞争力 出口竞争力 子行业盈利能力比较 子行业可类比研究方法 子行业可类比研究方法 中国医药行业未来可能改观 ——全民医保趋势下“蛋糕”诱惑分析框架：行业－子行业－比较优势医药资产化学制药子行业：产业升级 化学制药子行业：产业升级 化学制药子行业：产业升级 ——代表型企业：恒瑞医药 中药子行业：资源、品牌、产业升级 中药子行业：资源、品牌、产业升级 生物制药子行业：高盈利、高成长 生物制药子行业：高盈利、高成长 医药商业子行业：整合、效率 年，医药行业工业企业数量5675家，医药工业上市企业约107家，从数量看占比不足2％；从资产规模和收入、利润规模看，占比约25～30％。 跨国企业凭借良好产品线和营销实力占据了各主要治疗领域一线用药和高端消费市场。 样本医院前10大供给厂商中，合资药厂占据80％；药品市场份额50％； 假如简单依据行业高增加态势来推断国有制药企业高枕无忧，则难免失误。上市企业经营数据 寻找可能长大医药上市企业——从治疗领域从企业治理角度： 我们关注民营企业，民营企业更适应充分/激烈竞争、政策频出医药行业，同时优异民营企业掌门人产业发展眼光更久远。但需警觉全流通背景下道德风险。 细分领域资源型和垄断型国有企业仍值得关注，如天坛生物、国药股份、东阿阿胶、云南白药、同仁堂 大型国有制药企业成长有赖于国家产业政策倾斜，以及控制人变动，造成业绩波动巨大（如历经沉浮三九医药、双鹤药业、白云山，哈药等），关键竞争力偏弱，当前多数大型国企面临增加瓶颈。 从业务模式创新成功可能带来业绩暴发角度 我们关注：天士力和康缘药业拳头产品是否能经过美国FDA认证从而使中国中成药产品打入国际主流医药市场；海正、华海药业制剂出口和盈利前景；达安基因临检独立试验室模式；以天坛生物为平台央企重组能否实现……成长&轮动纵向比较：A股市场医药板块估值水平改变横向比较：中国医药VS全球医药：估值水平偏高A股主要医药上市企业盈利预测及估值表（1）股票代码股票代码股票代码股票代码股票代码产业链分析医药行业分析报告