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新能源汽车换电行业专题分析

好风凭借力，换电模式青云直上

政策之风：补贴、标准双足落地

换电模式已有十余年发展历史。2008年北京奥运会期间已大规模
采用换电方式为电动公交补充动力。2012年，国务院发文要求探索新
能源汽车及电池租赁、充换电服务等多种商业模式，这一时期工作重

点首先放在了换电模式与换电服务。

2013年，财政部、工信部等四部门推出关于继续开展新能源汽车
推广应用工作的通知，开始对示范城市充电设施建设予以奖励。次年
国务院文件提出形成以居住地、驻地停车位配建充电设施为主体，临
时停车位配建充电设施、城市换电站为补充的充电设施服务体系，换

电模式进入缓慢发展期。

2020年以来，补贴与标准双重落地，换电模式充分受益于政策红
利。2020年4月，四部门发文，提出换电模式车辆不受新能源补贴退
坡影响，换电模式相关政策接续出台。当月工信部标准化工作要点出
台，要求完成电动汽车换电安全要求标准的审查与报批。2021年10月，
工信部启动新能源汽车换电模式试点，将11座城市纳入试点范围，包
括北京、重庆、长春、三亚等8座综合应用类试点城市与包头、唐山、
宜宾3座重卡特色类试点城市。同年11月，国家市场监管总局发布电
动汽车换电安全要求，中国汽车行业换电领域的首个基础通用国家标
准出台。国家标准出台有利于行业标准化程度提升，进而提升行业效

率，催化行业增长。

市场之风：新能源汽车与充电桩保有量存在供需缺口
纯电动汽车保有量与充电桩保有量之比，简称车桩比，近两年中国
车桩比基本维持在5：1左右。以公安部发布的数据为例，截至2021
年底，全国新能源汽车保有量为784万辆，其中纯电动车保有量为640
万辆。而根据充电联盟数据，2021年底全国充电桩保有量仅约115万
个，新能源车车桩比约6.8：1，纯电动车车桩比约5.6：1。根据2015
年发改委等四部门发布的文件，计划到2020年分散式充电桩超过480
万个，以满足全国500万辆电动汽车充电需求。参考这一计划，新能
源汽车合理的车桩比应略高于1：1。据此，我们认为市场存在缺口，

当下充电桩保有量难以满足新能源车充电需求。

这一缺口正在持续拉大。2021年新能源汽车销量持续超预期，纯
电动汽车月销量大幅领先充电桩新增量，纯电动汽车车桩比也从2020
年底的5.0：1增加到2021年底的5.6：1，新能源车的充电需求亟待

满足。

换电技术与充电技术均可作为电动汽车的有效补能手段，因此换电
模式或有望作为充电模式的有力补充，承接市场充电需求。逐渐迫切

的充电需求也为换电技术带来了充分的发展空间，驱动行业增长。

技术之风：换电模式兼具性价比与效率优势

换电模式补能效率更高，尤其是在土地资源稀缺的一线城市更为明
显。蔚来的换电模式从自动倒车入库到拆、换电池，全程大约在3-5
分钟，与燃油车加油时间相当。快充技术目前可实现30分钟从30%充
到80%，较前沿的是宁德时代在2019年法兰克福车展上发布的15分钟
从8%充到80%，以及充电5分钟续航150km的技术。更重要的是，换
电站可支撑的补能频次更高，蔚来一代站每日最大换电次数约104次，
二代站最大配备13块电池，可以支撑最多一天312次的换电能力，而
换电站的占地面积仅大约是充电桩的3倍左右，这一优势在土地资源

比较紧张的一线城市更为明显。

换电模式能够改善消费者对购置成本、残值及电池技术进步的体验。
以蔚来汽车推出的BaaS模式为例，ToC端换电与BaaS存在强关联
（BaaS模式的前提是新能源车可换电），蔚来汽车于2020年8月协同
宁德时代、湖北科技和国泰君安国际成立的蔚能电池资产公司便是主
推BaaS与换电模式。BaaS模式的优势一是减少电池购置价格、降低购
车门槛；二是“车”、“电”的产权分离，可以提高新能源车残值率；
三是动力电池的技术进步消费者可以无差别受益。因此BaaS模式与换

电的结合对消费者的使用体验有显著改善。

换电对于电池维护、电网设施等也有好处。锂电池是需要科学使用、
检测维护的产品，由于换电模式中的电池充能由专业的电池管理公司
完成，锂电池充电将更为合理，同时也能更为及时的检测电池状态，
提高电池的使用寿命。同时，与大功率快充相比，换电模式下电池的

充能更加稳定、可预见，对区域电网的冲击更为可控。

产业链初步打通，设备厂商首先受益

换电服务产业链可拆分为上游、中游与下游。上游由动力电池企业、
设备生产商与电动企业厂商构成，中游主要为电动汽车换电运营商，
下游为新能源车用户与动力电池回收、梯次利用企业。以宁德时代为

代表，部分企业已实现全产业链初步打通。

设备厂商、电池厂、整车厂为换电服务产业链上游

换电服务产业链上游三类参与者的具体企业有：（1）