2022年培育钻石行业研究.docx

2022年培育钻石行业研究一、供给创造需求，培育钻石行业起势（一）需求：培育钻石快速发展，需求集中于美国，中国将后起直追全球钻石市场增长基本步入停滞，裸钻市场规模约250亿美元。2009-2014年，钻石市场发展速度较快，钻石裸钻市场于2014年达到阶段性高点252亿美元。2014年之后，钻石市场稳定在250亿美元上下。钻石需求集中，美国中国印度三国需求占比合计超过70%，其中美国为最大消费国。全球钻石消费集中在美国、中国和印度三国，2019年美国钻石消费占全球比重达到48%，中国和印度的比重均为11%，三国合计占比达70%。2020年期间，美国政府发放消费补助，刺激了零售珠宝消费，美国钻石市场规模占全球比重达到52%。培育钻石市场快速发展，美国为培育钻石最主要的消费市场。上世纪50年代人工合成金刚石的技术出现到现在已经经历70年，伴随技术路径成熟带来的量产规模上升，以及对于低碳环保理念的宣传，2011年以来培育钻石市场快速发展，10年CAGR达到20%。天然钻石市场基本保持稳定，2010-2020年10年CAGR仅为1%。美国、中国和印度为培育钻石的主要消费国，根据贝恩数据，美国消费了全球80%的培育钻石，中国消费了全球10%的培育钻石，而全球其余地区消费了10%的培育钻石。我们根据印度出口的培育钻石数据测算（大部分阿联酋和中国香港的培育钻石流转至了美国），美国消费的培育钻石比重实际可能更高，达到80%以上，而中国大陆消费占比约在5%以下。中国已经成为全球珠宝首饰最大市场，但是钻石消费偏少，中国培育钻石的消费存在从零到一的发展契机。根据DeBeers数据，2021年中国珠宝首饰市场规模占全球的比重已达35%，高于美国的19%，中国已经成为全球珠宝首饰第一大市场。不过，中国的珠宝首饰产品仍以黄金为主，黄金产品占比达到58%，钻石产品占比仅为14%。中国拥有世界上最大的中等收入群体，市场空间巨大，随着“悦己”需求的不断增长，培育钻石市场在中国的渗透和发展是培育钻石市场发展的新增量。培育钻石按克拉计算的渗透率提升较快，由2018年的3.4%提升至2021年的7.5%。根据PaulZimnisky数据，2018年全球培育钻石终端零售渗透率估计为3.4%（销售额口径），估计2021年将达到7.5%。如果以毛坯钻石克拉数计量，培育钻石渗透率由2018年的约1.36%提升至2021年的7.76%（当年培育钻石产量约为9百万克拉，此处培育钻石采用宝石级毛坯产量，而天然钻石既包括宝石级又包括非宝石级的毛坯产量）。由于培育钻石产量数据与天然钻石产量数据存在一定口径差异，因此使用克拉数测算的渗透率与收入测算的渗透率存在一定差异，不过从变化趋势来看，2021年产量计算的渗透率高于收入计算的渗透率，印证了培育钻石降价趋势。对比美国培育钻石渗透率，中国培育钻石渗透率约有6倍空间。2020年，全球天然钻石毛坯产量为1.11亿克拉，培育钻石毛坯产量为600-700万克拉。根据戴比尔斯数据，2020年美国天然钻石消费占比52%，中国占比13%。贝恩数据显示，美国消费了80%的培育钻石，中国消费了10%的培育钻石。根据GIA数据，天然钻石中30%为宝石级钻石。我们测算，宝石级克拉数量口径下，2021年美国培育钻石渗透率31.9%，中国培育钻石渗透率为5.7%（培育钻石和天然钻石均采用宝石级毛坯产量，因此，渗透率表观偏高）。不考虑美国中国培育钻石需求增长的情况下，对比美国，中国培育钻石渗透率仍有近6倍提升空间。实际上，中国钻石消费比例仍然偏低，同时培育钻石接受度在不断提高，因此中国培育钻石存在巨大潜在增长空间。印度是世界第二大培育钻石生产国，同时为世界上最重要的钻石加工切割中心，凭借产业集聚和低人力成本优势，将推动培育钻石的零售普及和终端价格下行。根据贝恩数据，2020年印度的培育钻石产量占全球比重为21-25%，仅次于中国。根据印度媒体TimesofIndia报道，2021年印度培育钻石产量占全球比重约15%。印度是世界上最重要的钻石加工切割中心，96%的钻石加工切割于印度完成。培育钻石行业高速发展，印度发挥钻石加工切割中心的优势，承接了相当一部分培育钻石的加工切割，印度加工的培育钻石出口额快速增长，2021年增长106.5%至13.14亿美元。印度为全球绝大部分CVD钻石的来源国，CVD设备有望迎来快速扩张，培育钻石产能增加。根据BusinessInsider报道，截至2022年8月印度生产了全球90%以上的CVD培育钻石。目前印度拥有2200-2800台CVD设备，预计2年内将增加至5000台，CVD培育钻石产能有望显著增加。（二）供给：中国贡献约一半产能但缺乏话语权中国为培育钻石最大生产国，贡献全球50%左右的培育钻石。2020年全球宝石级培育钻石毛坯产