2022年融捷股份产业链及业务布局分析.docx

2022年融捷股份产业链及业务布局分析1.融捷股份：锂产业链布局完备，发展已步入新阶段1.1.从沥青产业迈向锂产业，公司战略眼光凸显融捷股份前身为路翔股份，曾是我国早期最具规模的专业沥青生产商之一。公司成立于1998年，前身为路翔股份，主业为专业沥青产品的生产和销售。2004-2006年路翔股份在广东新建高速公路的市场占有率超过60%，并连续三年位居国内同行业前三甲，竞争优势显著。2007年12月公司于深交所挂牌上市，上市后两年内公司陆续完成全国战略布局，成为我国最具规模的专业沥青生产厂家之一。时局剧变下公司提前布局锂资源端，成功开拓第二业务板块。2009年，公司对宏观经济动向嗅觉灵敏，在政策引导基建规模和质量发生变化之时谋划转型，成功收购甘孜州融达锂业51%股权，也将甲基卡134号脉采矿权收入囊中，进军成长潜力极大的锂行业，2013年初公司完成对融达锂业的全资控股。与此同时，2014年5月融捷股份出售广州路翔100%股权，正式将沥青业务剥离出上市公司，公司从传统沥青建材企业转型为新能源材料企业。1.2.锂矿采选+锂盐冶炼+锂电设备齐发展，产业链布局完备目前公司已涉及锂矿采选、锂盐冶炼、锂电设备等三大领域，产业链布局较完整。1）锂矿采选：全资子公司融达锂业目前具备采矿产能105万吨，选矿产能45万吨，康定融捷锂业鸳鸯坝选厂落地后，选矿产能将提升至250万吨；2）锂盐冶炼：控股子公司长和华锂目前具备4800吨锂盐产能，主要对粗碳进行精加工，参股公司成都融捷锂业规划锂盐产能4万吨，目前一期2万吨已落地；3）锂电设备，公司控股子公司东莞德瑞布局锂电设备，主要向锂电池行业头部企业提供服务，与大客户、战略股东比亚迪深度绑定。综合来看，公司已基本形成“锂矿采选+锂盐冶炼+锂电设备”协同发展的产业链布局。1.3.控股股东、实控人实力强大，力挺公司稳健发展控股股东融捷集团产业雄厚、实力强大。公司控股股东为融捷投资控股集团有限公司，吕向阳、张长虹夫妇分别持有融捷集团89.5%、10.5%的股份，为融捷股份的实际控制人。融捷集团产业涉及新能源、柔性显示、智慧教育、健康智能、生命科技、金融保险、资本运营等十多个行业，投资企业包括比亚迪、融捷健康等4所上市公司。目前融捷集团所投资企业资产规模超3000亿、营业收入超过3500亿，产业雄厚、实力强大。公司大股东/实际控制人可为公司提供客户、资金方面的有力支持。1）客户资源：实控人吕向阳为比亚迪副董事长，比亚迪作为锂电下游巨头之一，可与融捷股份锂产业形成良好协同，目前比亚迪已为公司第一大客户。2）资金支持：吕向阳目前以个人财富157亿美元位列2022年福布斯全球富豪榜第114名，个人资金实力强大；大股东融捷集团及实控人吕向阳、张长虹夫妇每年都为公司提供1-3亿元财务资助额度以及2-3亿元担保额度，2022年更是提高1.4.公司发展迈过艰难时刻，矿山复产后业绩持续回暖锂矿采选停滞导致公司曾陷入经营困境，但随旗下锂矿复产，公司已重获新生。2011年融达锂业采选产能正式投产，公司业务逐渐转型，但2014-2018年公司锂矿采选业务因故始终处于停滞状态，同时原有的沥青业务逐渐被剥离，公司利润失去支撑。2015-2017年公司利润为正，主要由锂电设备子公司东莞德瑞支撑，然而2018-2019年新能源车补贴退坡，锂电产业景气度下降，东莞德瑞锂电设备订单亦有所走弱，公司净利连续两年亏损，被列为ST股票。随着融达锂业矿山在2019年中之后复产，以及2020年后锂精矿价格回暖，公司已重获新生，2020年业绩扭亏为盈，并在2021年3月成功摘帽，2021-2022Q1业绩继续实现大幅增长。2.供需紧张支撑锂价高企，国内锂资源开发正在提速2.1.锂行业供需格局优异，未来锂价有望长期延续高位本轮锂价至今已涨至45万/吨+，明显更为强势，这也反映出当前锂行业有着更优异的供需格局。本轮锂价上涨始于2020年下半年，截止目前已超一年半，涨价的持续性明显要强于上一轮（上一轮主要上涨时段实际集中在2015年10月-2016年2月，共5个月）。并且同样是以4万/吨的底部位置为起点，本轮锂价最高涨至50万/吨，目前基本稳定在45-50万价格区间，已经大幅超过上一轮17-18万/吨的价格高位。本轮涨价的持续性、涨价幅度都要强于上一轮，显示出当前的锂供需格局要较上一轮更优异。2.1.1.锂需求：新能源拉动效应增强，全球电动车景气大周期已开启从本质上看，全球电动车景气大周期已开启，锂作为能源革命时代下的“白色石油”，正从小金属进阶为大金属，这本质上决定了其需求的广阔性和持续成长性。具体来看，我们认为当下正在发生如下积极变化，以支撑锂需求端的长期高景气：第一，需求结构优化，新能源领域需求占比大幅提升，拉动效应更为显著。上一轮锂周期中，下游需求中传统领