2022年华海清科发展现状及产品布局分析.docx

2022年华海清科发展现状及产品布局分析1.华海清科：国内CMP龙头方案商1.1国产CMP方案领军者华海清科主要从事半导体专用设备的研发、生产、销售及技术服务，主要产品为化学机械抛光（CMP）设备。CMP是先进集成电路制造前道工序、先进封装等环节必需的关键制程工艺，公司所生产CMP设备可广泛应用于12英寸和8英寸的集成电路大生产线，产品总体技术性能已达到国内领先水平。公司推出了国内首台拥有核心自主知识产权的12英寸CMP设备并实现量产销售，是目前国内唯一一家为集成电路制造商提供12英寸CMP商业机型的高端半导体设备制造商；公司所产主流机型已成功填补国内空白，打破了国际巨头在此领域数十年的垄断，有效降低了国内下游客户采购成本及对国外设备的依赖，支撑国内集成电路产业的快速发展。公司自成立至今，一直专注于CMP设备和工艺及配套耗材的研发，坚持自主研发和持续创新，独立开发并推出了Universal-200Plus、Universal-300Plus、Universal-300Dual、Universal-300X等主打产品。公司核心研发团队先后承担、联合承担了两项“国家科技重大专项（02专项）”及三项国家级重大项目/课题，针对纳米级抛光、纳米颗粒超洁净清洗、纳米精度膜厚在线检测、大数据分析及智能化控制等CMP设备核心关键技术取得了有效突破和系统布局。公司研制的CMP设备产品全面覆盖集成电路制造过程中的非金属介质CMP、金属薄膜CMP、硅CMP等抛光工艺并取得量产应用，高端CMP设备的工艺技术水平已在14nm制程验证中，形成了硬件+技术服务的全方位体系。1.2收入连续高增，盈利能力出色受益于公司技术积累与设备市场持续景气，公司业绩增势强劲。2019-2021年，公司营业收入从2.11亿元增长至8.05亿元，年复合增速达95.34%。盈利能力方面，公司2019-2021年毛利率31.27%、38.17%和44.73%，毛利率逐年明显提高，主要得益于随着公司技术水平、市场地位的提升，公司的议价能力有所提高，平均单价有所上升，公司的规模经济效应开始显现，平均成本有所降低。同时，公司的产品开始进入先进制程设备市场，设备市场价格较高，进而提高了毛利率。此外，2019年以来公司的管理费用率、销售费用率逐年降低。收入结构方面，CMP设备的销售收入为公司主营业务收入的最主要来源，2019-2021年CMP设备占公司主营业务收入比例分别为92.39%、91.55%、86.19%。已实现产业化应用并实现销售的产品包括CMP300系列和200系列。2019-2021年，CMP300系列设备销量从12台增长至35台，CMP200系列设备也实现销售收入。公司CMP300系列和CMP200系列产品的销售单价总体呈增长趋势，主要缘于公司技术水平提高，市场地位增强。配套材料及技术服务部分营业收入从2018年的约400万元增长至2021年的1.11亿元。公司于2019年下半年起开始积极开拓关键耗材销售、维保和晶圆再生等新业务，配套材料及技术服务的营业收入增长较快。存货大幅增长，发出商品增多预示销售强劲。华海清科2019-2022Q1的存货分别为2.32亿元、5.22亿元、14.90亿元和16.90亿元，呈现快速增长态势。公司的存货主要由原材料、在产品、库存商品和发出商品组成。其中，发出产品占据较大的比重，各期均超过45%，2022Q1达8.28亿元，主要由于CMP设备设备验证周期较长，而发出商品增加说明商品订购、验证量高速增长，预示公司销售增速强劲。合同负债持续增长，在手订单充足。华海清科2020-2022Q1的合同负债分别为1.64亿元、7.79亿元和8.36亿元，呈现持续增长态势，为后续业绩释放奠定基础。分业务的毛利率方面，近年来公司核心业务CMP设备毛利率提升明显，由2019年的30.16%提升至2021年的42.78%，公司产品获得市场认可后又推出新的高端型号设备，所销售的设备平均单价有所提升，并且生产规模增大后原材料单价小幅下降、生产效率提升，单台设备的生产成本有所下降。公司所销售的耗材以通用耗材为主，其主要是保持环、气膜等。2020年，部分客户通用耗材采购订单规模较大，公司与其签订了年度订单给予优惠价格，导致耗材销售毛利率较2019年有所下降。公司提供的技术服务及其他业务涉及的类型较多，毛利率差异较大。2019年公司向客户提供OCD测量仪开发服务、整机集成测试服务等技术服务以及2台单片清洗机，主要系公司成熟技术的衍生服务及产品，为客户定制，毛利率较高。2020年公司主要向部分CMP设备客户提供了7分区抛光头维保服务，该项业务技术难度高，且仅公司独家提供，故毛利率较高。2021年，抛光头维保服务的毛利率因规模效应进一步提高。1.3清华大学股权划转后，实控人将变