2022年盛美上海发展现状及竞争优势分析.docx

2022年盛美上海发展现状及竞争优势分析1.盛美上海：清洗设备龙头，回归科创上市1.1.半导体清洗设备龙头，中美两地上市盛美上海自设立以来专注于半导体专用设备的研发、生产和销售。1998年公司的控股股东美国ACMR成立，2005年美国ACMR与上海投资设立了公司前身盛美有限，2017年ACMR登陆纳斯达克交易所，2021年盛美上海于科创板上市。清洗设备国内龙头，电镀、先进封装湿法设备陆续突破。在公司的技术和产品线中，半导体清洗设备首先实现了市场突破，2011年公司SAPS清洗设备首次取得海力士的正式订单，2015年后顺利取得了长江存储、中芯国际及华虹集团等中国大陆领先客户的订单。在先进封装湿法设备领域，公司于2013年过得了长电科技的订单。此后，公司进一步丰富了公司的产品线，陆续推出了电镀设备、无应力抛光设备和立式炉管设备等，并取得了相应订单。经过15余年的发展，公司逐渐向设备平台转型。公司主要产品为半导体清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备，覆盖晶圆制造和先进封装等领域。其中半导体清洗设备是公司拳头产品，覆盖单片清洗设备、单片槽式组合清洗设备、单面背面清洗设备、前道刷洗设备以及全自动槽式清洗设备，产品齐全。1.2.股权结构清晰，创始人为公司实控人股权结构清晰，创始人王晖博士为公司实控人。盛美上海股东中仅美国ACMR持股超过5%，持有82.5%股权，王晖博士持有美国ACMR投票权不低于35%，并通过美国ACMR实际控制公司，负责公司整体战略规划，并作为核心技术人员为公司的技术研发方向提供指导和支持。此外，芯时咨询、芯港咨询是公司的两个员工持股平台，分别持股0.41%、0.17%。此外，根据公司2022年一季报新进股东诺安基金持股0.62%。美国ACMR设置了A类普通股和B类普通股，其中A类普通股合计为16,182,151股，B类普通股合计为1,862,608股。每股A类普通股拥有1票投票权，每股B类普通股拥有20票投票权。A、B类普通股除投票权差异外，无其他差异。王晖博士持有美国ACMR168,006股A类股股票和1,146,934股B类股股票，合计持有美国ACMR投票权不低于35%，并通过美国ACMR实际控制公司，负责公司整体战略规划，并作为核心技术人员为公司的技术研发方向提供指导和支持。1.3.营收大幅增长，盈利能力高于同行营业收入实现大幅增长，扣非归母净利润扭亏为盈。2017-2021年，公司营业收入从5.54亿元增至16.21亿元，期间年复合增速达到58.94%；2018年公司扣非归母净利润转负为正，为0.71亿元，2021年扣非归母净利润达到1.95亿元，3年CAGR达到40.14%，实现大幅增长。2022Q1，公司实现营业收入3.54亿元，同比增长28.52%；实现扣非归母净利润0.24亿元，同比下滑24.98%。主要是间接投资中芯国际股价变动导致。分产品来看，非清洗设备收入占比逐渐提升。2017年，公司清洗设备收入从2.15亿元增至10.56亿元，占比从84.98%降至65.10%；非清洗设备收入从0.34亿元增至4.92亿元，占比从13.44%增至30.33%，其中先进封装湿法设备、电镀设备占比均约为14%。从公司产品细分收入来看，公司所有产品均实现了营收增长，非清洗设备收入占比的快速提升彰显了公司半导体其他设备的竞争力，开启了公司营收的第二增长曲线。公司盈利能力高于同行。从盈利能力来看，公司毛利率维持在较高水平，2018-2021年毛利率分别为44.19%、45.14%、43.78%、42.53%；同期净利率稳定在16%以上。选取国内设备公司北方华创、至纯科技、芯源微作为对比，公司毛利率、净利率均高于行业平均约5个百分点，公司盈利能力高于同行。从费用端来看，2018-2021年公司三费费用率稳中有降，分别低于同行4.71%、6.60%、3.24%、5.46%，主要系公司营收实现大幅增长、成本控制能力较强。2.盛美上海核心技术自主研发，平台型公司快速发展2.1.新品频出，可供产品市场空间翻倍当前可供产品市场规模约为80亿美元，2022年将扩大至160亿美元。公司可供产品的市场规模不断扩大，从最初清洗设备市场规模的30亿美元，增加至如今约80亿美元的市场规模；并且根据公司2021年度报告，2022年公司推出两类新产品，公司可供产品市场规模将达到160亿美元。具体来看，2009年公司实现了清洗设备营收突破，预计2022年全球清洗设备市场规模将达到37亿美元；2014年公司先进封装设备开始贡献营收，预计2022年全球先进封装设备市场规模为7亿美元；2017年公司电镀设备实现出货，预计2022年全球电镀设备市场规模约为7亿美元；2020年公司卖出第一台立式炉管设备，预计2022年全球炉管设备市场规模约为29亿美元