小酒馆行业专题报告：海伦司会成为夜间星巴克吗_.docx

小酒馆行业专题报告：海伦司会成为夜间星巴克吗_1.供需双侧齐发力，酒馆行业蓄势待发1.1.供给端：增速高规模大，连锁化趋势明显1.1.1.餐饮行业：市场规模大，连锁化率不断提高吃喝是单体体量最大，最具结构性消费的行业之一。中国餐饮市场约4-5万亿，占社会零售总额约10%，同时餐饮行业也是增速最快的单一行业之一，增速是GDP增速的2-3倍，进入门槛低，细分领域众多，玩家高度分散亟待整合。2015-2019年中国餐饮行业市场规模复合增速为9.7%。其市场规模从2015年3.2万亿元增长至2019年4.7万亿元，年复合增长率高达9.7%。虽然受疫情影响，中国餐饮行业的市场规模在2020年有所缩减，且国内餐厅的顾客数量有所下降，但预计将在短期内恢复，并将于2025年达到7.6万亿元，2020-2025年复合增长率预计约为14%。餐饮变革本质上是一场效率与成本的博弈。小企业与大企业成本和效率博弈关系发生变化，小企业成本低但效率也低，很难提高，而大企业成本虽高但边际向下，同时效率持续增加，最终大、小企业将达到动态平衡。餐饮行业的博弈正处于效率刚刚开始碾压成本的阶段。中国餐饮连锁化率2019年突破10%，但仍不及世界主要发达国家的1/4。2005-2019年我国大陆地区连锁餐饮化率从6.6%提升至10.3%，增速显著，主要原因1）收入端：食材抵扣增值税使得原料账目清晰，成本可掌控；2）支出端：移动支付的普及使得营收更透明。相比美日韩40%+的水平，中国餐饮连锁化率仍有巨大的发展空间。1.1.2.酒馆行业：行业规模增速高，未来发展潜力巨大中国的酒馆指以向顾客供应酒精饮料为主小食为辅的餐饮场所，有些酒馆也向顾客提供现场助唱、台球、飞镖等娱乐设施。与其他夜间娱乐场所相比，酒馆主要通过销售酒饮和小食实现收入，且人均消费及经营场所的平均面积较小，一般人均50-300元，店面面积为100-500平方米。国内酒馆行业主要由大量独立酒馆（指少于3间场所的酒馆）及少数连锁酒馆网络组成，95%以上为独立酒馆。酒馆可分为清吧、江湖菜、日咖夜酒及其他模式。清吧以轻音乐为主、相对比较安静，比较适合朋友之间沟通感情，喝酒聊天；江湖菜模式主打江湖菜，其中菜品多以川菜为主；日咖夜酒模式为白天卖咖啡，晚上变身小酒馆，增加夜间消费场景。2015-2019年中国酒馆行业收入复合增速为8.7%，酒馆数量复合增速为5%。1）收入：由2015年约844亿元以8.7%的增速增加至2019年约1179亿元，预计将在2025年达到1839亿元，相比于2020年776亿元，年复合增长率达到18.8%。2）数量：截至2019年末中国约有4.2万家酒馆，相较于2015年末的3.5万家，酒馆总数的年复合增长率达5%。特别是三线及以下城市的酒馆数量自2015年至2019年的年复合增长率达8.1%，高于行业平均水平及一、二线城市的增长水平，说明三线及以下城市中有极大的发展潜力。受疫情影响，中国酒馆总数由2019年约4.2万家下降至2020年约3.5万家，其主要原因在于部份小型独立酒馆因国内的防疫政策缺乏现金流及运营资本，进而导致停止营业。随着国内防疫限制政策的放宽和鼓励消费政策的出台，中国酒馆数量预计将于2021年逐渐恢复，2020-2025年酒馆数量的年复合增长率预计将达到10.1%。中国的酒馆行业呈高度分散化，海伦司为市占率第一。按2020年的收入计，中国酒馆行业前五大酒馆经营者的合计市场份额占约2.2%，其中海伦司排名第一，市场份额为1.1%，进入市场较早且连锁化经营的酒馆在市场份额上更具优势。代表性连锁小酒馆海伦司、Perry’s、胡桃里和贰麻酒馆进行比较，其中海伦司和Perry’s定位更相近，均采取酒饮+小吃为主且无驻唱的模式且店铺均为直营，但Perry’s数量少，主要集中在广东和上海，菜单SKU多但啤酒均为第三方品牌，人均消费高于海伦司；胡桃里和贰麻均是酒饮+中餐且有驻唱的模式，菜品较多，制作流程更复杂，在全国以直营+加盟的方式扩张，已覆盖大部分省份，人均消费在110元+。海伦司品牌知名度和消费者满意度在随机调研中均较高。1）品牌知名度：公司的品牌知名度在所有酒馆中排名第一，有18.1%的受访者在谈到所有酒馆时会想到Helen’s；2）消费者满意度/忠诚度：曾到访Helen’s酒馆的受访者中，约93.9%对消费体验感到满意，其中约61.8%的受访者对消费体验非常满意，约91.9%的受访者表示愿意再次到访Helen’s。舒适的消费环境、良好的消费体验、丰富的音乐及独特的自有产品是受访者选择Helen’s的主要考虑因素。1.2.需求端：多重因素叠加，终端需求强势1.2.1.夜间经济盛行，助力酒馆行业进一步发展2016-2020年中国夜间经济复合增速达14%，夜间消费需求不断攀升。夜间经济是下午