2022年玻璃行业发展现状及供需情况分析.docx

2022年玻璃行业发展现状及供需情况分析1.浮法玻璃：产销阶段性受阻，静待下游需求释放下游需求阶段性受阻，22Q1价格先升后降。22年春节过后，下游加工商与贸易商因前期库存消化至低位水平，纷纷积极补库，以致玻璃生产企业订单水平较满，全国玻璃均价自1月2100元/吨左右迅速上升至2月下旬近2500元/吨。而后由于下游地产资金仍趋紧张，加之各地疫情反复，导致项目开工进度不及预期，加工商及贸易商库存持续累积，价格回落至2000-2100元/吨水平。截至22年3月底，全国平板玻璃库存为5645万重箱，同比+2699万箱，环比上月+1521万箱；玻璃价格2113元/吨，同比-163元/吨，环比上月-341元/吨。原燃料价格高位，以石油焦作燃料企业盈利阶段性承压。22年纯碱价格较21年末有所回落，但整体仍维持高位水平。天然气/石油焦/重油等主要燃料价格较21年有所上升。通过测算，3月末使用天然气/石油焦/重油为燃料的“玻璃-纯碱-燃料”单箱价差分别为39/19/35元/重箱，较2月高点分别回落34%/63%/38%，以石油焦作燃料企业短期利润承压。22年行业收入/盈利高增，22Q1量稳价增下，收入稳步增长，盈利有所承压。我们选取玻璃行业上市公司（SW玻璃制造分类，剔除福莱特及洛阳玻璃）作为样本，主要包含旗滨集团、南玻A、亚玛顿、金刚玻璃、金晶科技、耀皮玻璃。在行业高景气下，2021年玻璃行业上市公司合计收入421.3亿，YoY+34.1%；实现归母净利润70.3亿，YoY+126.0%。进入22Q1，在量稳价增情况下，玻璃行业上市公司合计收入95.1亿，YoY+4.9%；在原料成本压力下，实现归母净利润10.7亿，YoY-43.5%。行业成本高位运行，22Q1毛利率环比下滑。在2021年玻璃行业盈利能力提升明显，行业毛利率/净利率分别为37.1%/16.7%，YoY+8.2/+6.8pct。其中21Q4玻璃行业毛利率/净利率29.0%/3.7%，同比分别下滑2.1/5.1pct。其中，净利率的下滑主要受南玻A的大幅减值影响。22Q1行业毛利率环比下滑，净利率环比回升，毛利率/净利率24.8%/11.2%，同比分别-4.1/+7.6pct。2.光伏玻璃：Q1量增价减，价格低位具备向上弹性行业周期底部量增价减，22Q1收入高增、利润下滑。我们选取光伏玻璃行业上市公司作为样本，包含信义光能、福莱特、洛阳玻璃。2021年光伏玻璃上市公司合计收入255.4亿，YoY+29.6%；实现归母净利润64.1亿，YoY+10.6%。由于信义光能未披露一季报情况，22Q1数据仅包含福莱特、洛阳玻璃。进入22Q1，行业上市公司合计收入45.2亿，YoY+58.4%；实现归母净利润5.5亿，YoY-43.9%。在行业大幅扩产下，行业仍将处于供需偏宽松格局，实际落地产能规模及节奏或慢于规划。目前行业价格处于周期底部区间，对于供给端，从投资意愿和投资能力来看，我们判断实际落地产能规模及节奏或慢于规划，考虑到部分小窑炉的退出，我们预计实际有效产能或低于预期。光伏玻璃价格低位具备向上弹性。21年以来硅料价格涨幅较大，推动组件价格上涨，当前终端电站装机推进较为迟缓，组件厂家库存较高，进而减少玻璃订单需求。据卓创资讯，截至22年4月21日，3.2mm/2.0mm镀膜玻璃价格分别为27.5/21.2元/平米，同比-3.9%/+10.0%。展望22年，随着光伏上游硅料产能逐步释放，原料高价对光伏装机需求的压制因素逐步缓解，22年光伏装机需求向好，价格有望底部回升。