2022年经纬恒润业务布局及未来趋势分析.docx

2022年经纬恒润业务布局及未来趋势分析1.经纬恒润：强软件能力催化而成的平台型企业经纬恒润成立于2003年，是电子系统的平台型服务商。其专注于为汽车、无人运输、高端装备等领域的客户提供电子产品、研发服务和高级别智能驾驶整体解决方案。总部位于北京，并在天津、南通建立了现代化生产工厂，形成了完善的研发、生产、营销、服务体系。公司以研发服务业务起家，经过19年的发展，已具备软硬件一体化能力，形成“三位一体”的业务布局，各项业务在核心技术、应用场景、行业客户群等方面相互支持、协同发展。研发服务业务起家，近三年电子产品业务贡献成长主动力。公司于2006年成立汽车电子产品业务部门，打开成长第二曲线。电子产品业务占主营业务收入逐年提升，从2018年的59.49%大幅提升至2021年的77.00%。2021年公司实现营业收入32.62亿元，同比增长31.61%，归母净利润实现1.46亿元，同比增长98.37%，成长主要由电子产品业务带动。2021年汽车行业复苏和公司智能驾驶电子产品和车身及舒适域电子产品等业务收入快速增长使公司盈利能力有所增强。依据经纬恒润主营业务的变化，其成长阶段主要分为三个部分：（1）业务起步阶段（2003-2005年），研发服务奠定公司成长技术；（2）业务纵向扩张阶段（2006-2014年），利用软件能力延伸硬件能力，实现电子产品领域跨越；（3）产品横向扩张阶段（2015-2022年），利用共性技术实现汽车到高端装备跨越。在公司19年发展历程中，其首先以研发服务及解决方案类业务起家，2004年承接东风仿真测试设备项目；2006年公司成立汽车电子产品业务部门及ESP团队，将仿真测试能力进行转化，进军汽车控制器硬件，随后于2007年就实现了车身控制器的首次量产配套，在控制类电子产品得到一次次验证之后，公司开始布局智能驾驶电子产品及网联类产品；2015年至今在电子产品得到一次次验证定点及配套量产后，公司完成了产品的横向扩张，并开始进军高级别智能驾驶领域，2018年先后开始在青岛港、唐山港和日照港开展了港口MaaS业务。三大发展阶段彰显公司发展本质，核心管理团队稳定性保证公司成长持续性。通过复盘，经纬恒润的业绩增长主要来源于两方面，一是原有传统业务的稳定增长，二是新业务的快速扩张及利润释放，目前经纬恒润已形成“三位一体”的业务布局，深究其可以高效完成产品技术全面布局的深层次原因主要有三点：一是强大的研发实力托底，创始人团队研发经验丰富以及研发团队学历水平较高提升了公司的研发效率；二是利用共性技术主动探索公司业务扩张的边界，从仿真测试到汽车各域控制再延伸到智能驾驶及高级别智能驾驶解决方案，依托汽车业务积累的软硬实力复制到高端装备，多次业务的主动扩张带来了新的增长曲线，公司以软件托底实现硬件品类及新领域的全覆盖；三是稳定的核心管理团队，公司业务边界的扩张来自于新产品发布定点及配套生产，团队的稳定性是保障每一产品顺利产出及迭代持续性的重中之重，公司核心员工均参与员工持股计划，保障了核心团队的稳定性进而提升了公司业绩持续增长的确定性。研发实力强劲，高效业务扩张之基石核心创始人团队具备空间飞行器研发经验，进军汽车研发领域。公司核心创始人吉英存、和崔文革均具备在北京空间飞行器总体设计部的工作经验。北京空间飞行器总体设计部成立于1968年8月16日，是我国组建成立最早、总体领域最多、专业技术最齐备的空间飞行器研制核心总体单位，承担并完成了月球探测卫星、载人飞船、传输遥感卫星、导航卫星、通信广播卫星、返回式卫星等各类航天器型号的技术抓总及相关分系统与产品研制任务。曹旭明曾任航天部五院工程师。空间飞行器的研发帮助三人积累了大量控制及仿真经验，并且飞行器相较于汽车需要经历更加严苛的环境以及更大的安全隐患。三位创始人空间飞行器的研发经历奠定了转换到汽车行业的技术基础。核心研发团队深耕汽车电子数年，多为清华、北航、哈工大、北理相关专业出身。截至2021年6月30日，公司员工总数3055人，其中研发及技术人员共2249人，占比合计73.62%；全公司博士81人，研究生1596人，拥有研究生及以上学历1677人，占比54.89%。员工专业覆盖机械工程、车辆工程、电子工程、自动化、计算机等，主要毕业于清华、北航、北理、北科、吉大等知名院校。截至2021年末公司人数增长至3570人。公司始终重视人才的培养和发展，目前形成以中央研究院进行前瞻性技术研究，以业务部门进行具体产品与技术开发的创新体系。持续加大研发投入力度，拥有浓厚专利积累。根据招股说明书披露，报告期内公司不存在研发费用资本化的情况，研发费用即是研发投入的增长情况。公司研发费用持续增加，研发费用率维持在14%左右。截至2021年6月30日，公司拥有专利1477项，其中发明专利617项。通过长期的技术