工业软件行业之赛意信息研究报告.docx

工业软件行业之赛意信息研究报告1.公司基本情况1.1.公司介绍广州赛意信息科技股份有限公司成立于2005年，是一家专业的企业信息化管理软件解决方案及服务提供商，专注于为制造、零售、服务等行业企业提供完整的信息化和智能制造解决方案产品以及相关实施服务。公司前身是美的集团IT部门，早期主要通过代理Oracle等海外厂商软件产品，为客户提供ERP系统的定制化开发及实施服务，并且逐步向企业供应商关系管理和客户关系管理等领域解决方案延伸，目前公司已通过自主研发及与西门子等国外厂商合作的方式将业务拓展至智能制造解决方案领域。截至2021年上半年，公司第一大股东为公司董事长、总经理张成康先生，其毕业于北京航空航天大学软件工程专业，曾担任美的集团软件开发项目总监，目前持有公司16.20%的股份。美的集团为公司第二大股东，间接持有11.91%的股份，公司其余大部分董监高成员也都出身于美的。1.2.主营业务公司业务分为软件实施开发服务、软硬件销售（代理分销）和软件维护服务，其中软件实施开发服务占营业收入比例的90%左右，这部分业务主要分为两类：一是泛ERP领域的运营管理软件产品解决方案，包括ERP（企业资源计划）、CRM（客户关系管理）以及SRM（供应商关系管理）等，公司主要提供基于Oracle、SAP等成熟套装软件模块的二次开发，同时也提供技术中台、大数据等领域的相关自研产品。二是智能制造及工业互联网领域产品解决方案，公司主要为离散制造业，尤其是家电、通讯设备及元器件、装备制造、定制家居等行业客户，提供生产调度和过程控制类软件的软件产品销售、实施部署及后续的升级支持服务。1.3.财务状况公司上市以来营业收入实现快速增长，盈利能力也显著提升。2017-2020年公司营业收入从7.09亿元增长至13.85亿元，复合增长率为25.01%，归母净利润从1.01亿元增长至1.76亿元，复合增长率为20.34%。2021年前三季度公司实现营收13.67亿元，同比增长42.46%，归母净利润1.32亿，同比增长20.76%。根据公司公布的业绩快报，2021年全年公司预计实现营业收入19.34亿元，比去年同期增长39.57%，归母净利润2.28亿元，同比增长29.69%，业绩增长情况基本复合市场预期。从公司的业务结构来看，泛ERP业务目前仍是公司的主要收入来源，2020年泛ERP业务实现营收8.15亿元，占公司总收入的58.86%。而智能制造业务则迅速增长，营业收入从2017年的0.73亿元提高到2020年的4.13亿元，占公司总收入的比例也从10.36%上升至29.83%，近三年的复合增长率为78.19%。除2019年受中美贸易摩擦导致公司部分客户订单签订价格水平波动的影响，公司上市以来毛利率基本保持稳定且略有提升，主要原因是毛利率较高的智能制造业务营收占比持续扩大，2020年公司综合毛利率为34.90%，净利率为12.71%，2021年上半年分别为28.42%和6.64%。公司智能制造业务刚开始同样是以做西门子等厂商系统的实施交付为主，随着自研产品占比的不断提高，这部分业务的毛利率开始提升，2020年为41.03%，与2017年相比提高了26.55个百分点。2020年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为5.27%、5.34%、9.60%和0.65%，2021年上半年分别为5.77%、6.23%、8.88%和1.73%。近年来由于业务规模持续扩大，银行借款和发行可转债导致利息费用增加，开拓智能制造业务并加大自主研发投入，使得公司销售费用率、研发费用率和财务费用率均有所提升。由于公司收入中来自华为、美的等大客户的收入占比较高，应收账款占营业收入的比例较高，不过近年来公司对大客户依赖程度有所减低，应收账款在营业收入中的占比也从2017年的47.86%下降到2020年的35.04%，与同行业各对标公司相比，公司应收账款周转率仍处于相对偏低水平。2.行业分析2.1.工业软件行业概况根据中国工业技术软件化产业联盟发布的《中国工业软件产业白皮书2020》对工业软件的定义：工业软件是工业技术、知识、流程的程序化封装和复用，能够在数字空间和物理空间定义工业产品和生产设备的形状、结构，控制其运动状态，预测其变化规律，优化制造和管理流程，变革生产方式，提升全要素生产率，是现代工业的“灵魂”。我国经济正处于转型发展的关键阶段，依靠科技实现产业升级、制造业高质量发展将是未来经济增长的重要驱动力。工业软件作为工业互联网主要组成部分，是制造业数字化和智能化的底层支撑，是国家重点建设的新型基础设施之一，从2015年国务院发布的《中国制造2025》，再到“互联网+先进制造业”等一系列政策为我国工业软件产业奠定了基础，近年来在国产替代和自主可控的背景下，相关支持政策的出台