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通信行业2022年中期策略：聚焦高景气领域_机会将多点开花HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601878.html"\h核心观点：乐观看待2022年下半年行情：重点关注高景气度的云+专网+绿色低碳+军工通信领域：电信侧：全球疫情影响减弱，加速网络建设；国内资本开支保持平稳，算力网络等投资加大。云侧：海外云巨头CAPEX上行预期持续，2022Q1海外四大云巨头（不考虑亚马逊，物流建设等影响非云资本开支投入）资本开支同比增速34.4%，Bloomberg一致预期2022Q2、2022Q3海外云巨头（不考虑亚马逊）资本开支同比增速达到30%、34%；“东数西算”正式启动拉动IDC投资。5G专网非运营商的设备资本投资值得关注，5G专网投资开始形成规模并且成为未来资本开支的重要驱动。央行绿金委数据，碳中和背景下我国2021-2030年、2031-2040年、2041-2050年年均绿色低碳投资将达到8.1万亿、16.1万亿、24.4万亿元，2020年预估可比值5.1万亿元，投资增长可观。十四五期间国防行业景气度持续高企，财政部政府预算草案显示，2022年我国军费预算为1.45万亿元，同比增长7.1%，较2021年上升0.3pct。看好2022年板块跑赢指数：通信行业PE-TTM17倍，历史较低水平（5年中值52倍）。机构开始增加通信行业配置，2020年年报机构持股通信行业占比1.18%，2021年年报占比1.76%，2022Q1机构重仓持股通信行业占比1.77%。5G用户持续渗透、数字经济等发展带动，板块估值望提升。01行业复盘1.1行情：细分板块表现分化2022年年初以来中信通信下跌21.15%，上证指数、沪深300指数分别下跌9.64%、下跌14.53%。细分板块来看，电信运营板块上涨3%、海缆、光纤光缆、汽车两化、通信多元服务等板块跌幅较小。1.2估值：细分板块估值分化目前中信通信板块PE-TTM为17.23倍，处于历史较低水平（历史5年PE中位数52.13倍）。其中，电信运营、超高清、光器件、主设备商、通信运维服务等细分板块当前PE低于历史中值，汽车两化、光纤光缆、海缆、储能温控、通信多元服务等细分板块当前PE高于历史中值。机构开始增加通信行业配置，2020年年报机构持股通信行业占比1.18%，2021年年报占比1.76%，2022Q1机构重仓持股通信行业占比1.77%。1.3经营：5G和创新业务驱动电信业务增长持续2022年1-4月电信业务收入累计5292亿元同比增8.8%，持续高质量发展；2022年1-4月按照上年价格计算的电信业务总量同比增23.7%。1-4月新兴/移动流量/固定宽带拉动5.5/0.6/1.4pct。新兴业务：收入同比增35%，电信业务收入占比达到19.6%，云计算、大数据、IDC、物联网收入同比增132.6%、57.3%、19.2%、24.5%。移动数据流量业务：收入同比增1.3%，1-4月移动用户/5G用户分别净增1827万户/5771万户，5G移动电话用户渗透率24.9%，较2021年底提升3.3pct。固定互联网宽带业务：收入同比增9.6%，1-4月用户净增1876万户。未来5G用户渗透、应用发展预期乐观，叠加行业高质量发展趋势和数字化转型契机，5G时代电信业务收入增长有望持续。02资本开支2.1云侧投资景气度提升：运营商加大云侧投资国内运营商持续加大云侧投资，互联网厂商/云厂商年资本开支需求向上。国内云基础设施支出持续增加：Canalys数据，2021年中国云基础设施服务市场增长45%，总支出达到274亿美元，预计2026年将达850亿美元，五年复合增长率25%。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600941.html"\h投资主体增速分化：1）国内互联网厂商/云厂商在5G应用逐步渗透、云计算、AI、元宇宙带动下，整体资本开支需求向上；2）运营商持续加大云侧投资：中国移动2019年提出移动云三年投资总规模千亿级，三年内中国移动云计算业务市场份额进入国内云服务商第一阵营；中国电信2021年产业互联网资本开支计划220亿元，同比增62%，占比达到30%，目标2022年新增IDC机架4.5万架、云服务器16万台，2022年算力规模达到3.8EFLOPS较2021年2.1EFLOPS提升超过80%，天翼云增资扩股引入中电科、中电子、中国诚通、中国国新4家央企，打造云计算“国家队”；中国联通2021年11月宣布云业务全面升级，推出“联通云”旨在提升“联接+感知+计算+智能”算网服务水平，为数字经济打造“第一算力引擎”。2.2碳中和背景下绿色低碳投资增长可观HYPERLINK"http://quote.eas