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电子行业三季报综述：景气持续_多点开花1.电子行业2021年三季报整体情况截至2021年10月30日，354家电子行业上市公司（以长江电子CJ001036为划分依据）（除SMIC外）2021年三季报已披露完毕。在对板块整体业绩进行分析时以长江电子板块当期纳入标的的公司财报为基础进行统计，故财务指标总额的变化包含了成分股数量增加的影响；在分析细分子板块业绩时依据主营业务结构选取了240家具有代表性的标的进行1。电子行业整体表现：2021前三季度电子行业实现营收21,602.41亿元、同比+26.36%、同比增速较2020前三季度的9.22%提升显著，反映了电子行业在景气与国产替代加速期时的强劲发展；业绩方面，2021前三季度归母净利润为1,520.65亿元、同比+66.57%、与2020前三季度的31.27%相比大幅增长，主要系技术水平的升级、产品结构的改善叠加本轮缺芯引致的产品价格高于往年同期，带动了国内电子公司盈利能力的持续改善。单三季度：2021Q3电子行业整体实现营业收入7,318.67亿元、同比+5.53%，实现归母净利润520.17亿元、同比+17.09%，三季度盈利持续增长。2021Q3电子行业整体毛利率、净利率分别为20.25%、7.71%，环比+0.72pct、-0.83pct。Q3板块整体期间费用率为11.13%，同比-0.60pct、环比+0.17pct；其中，研发费用率为4.64%，同比+0.03pct、环比+0.34pct，研发费用率持续增长。从各细分子领域来看，2021Q1-Q3电子行业各子领域均实现营收与盈利的增长。营收方面，面板、被动器件和半导体营收增速显著，同比增速分别为70.20%、50.71%和39.01%；PCB、LED、消费电子板块营收同比+29.10%、+26.16%、+14.43%。归母净利润方面，面板、半导体、被动器件实现了盈利的大幅增长，同比增速分别为945.45%、109.29%、87.69%；LED、PCB、消费电子板块同比+41.18%、+26.38%、+6.01%。2021年三季度各板块的经营情况来看：半导体、被动器件、PCB在景气和国产的双重推动下，增长动能充足；消费电子在全球智能手机市场相对较为低迷的前提下，营收小幅增长的同时、盈利能力承压；面板价格下滑不碍业绩增长，三季度整体业绩表现优异；LED产品结构改善和需求繁荣，助力三季度业绩全面向好。从估值角度看，截至2021年11月2日，长江电子板块市盈率（TTM，整体法）为43.87倍，处于近一年以来的低估值区，行业整体具有较高的性价比。2.电子行业各子板块概况2.1半导体：景气&国产，业绩持续抬升2021年以来全球半导体行业景气度持续高歌，据美国半导体产业协会统计数据显示，2021年全球半导体销售额达471.8亿美元，全球半导体月度销售额屡创新高。分地区来看，8月中国、美洲、日本半导体销售额增速环比持续提升，分别为32.10%、30.05%、24.17%的增速持续增长，欧洲、亚太（除中、日）增速尽管有小幅回落，但仍保持在30%以上。我们认为，需求端：5G、AIoT、HPC等带动半导体需求量的持续增长，供给端：供需错配尚未得以有效解决；因此本轮半导体行业的短期景气仍将持续。从具体个股来看，在景气和国产的双重推动下，2021Q1-Q3半导体公司业绩持续高增。设计方面，士兰微、北京君正、紫光国微、卓胜微、国科微、晶丰明源均实现大幅的业绩增长；设备公司北方华创在国内晶圆产线新建及扩建的驱动下，保持高速增长；此外，封测厂商通富微电，存储厂商兆易创新和分立器件厂商扬杰科技等均实现了营收与归母净利润超50%的同比增长。国产替代加速推进期：据ICInsight，2020年我国IC市场的规模达1,430亿美元、国产IC的规模仅为227亿美元、国产化率仅为15.9%；预计2025年我国IC市场、国产IC的市场规模将分别达2,230亿美元、432亿美元，2020-2025年复合增速分别为9.2%、13.7%，国产IC的市场增速远超中国IC的市场规模增速，这意味着我半导体行业国产化水平正加速推进，预计2025年的国产化率将达19.4%。行业的高景气度和中国大陆半导体行业的快速发展助力我国半导体板块营收保持高速增长；2021Q1-Q3板块实现营业收入2,306.12亿元、同比+39.01%。利润方面，2021Q1-Q3半导体板块实现归母净利润321.03亿元、同比+109.29%，主要系中国大陆芯片市场需求量增加带来产品销量的增长、研发投入带来产品结构的持续优化和市场供需紧张带来产品平均售价的提升所致。单季度来看，2021Q3半导体板块整体实现营业收入839.24亿元、同比+30.61%、环比+6.02%，实现归母净利润126.76亿元、同比+