集成灶行业亿田智能研究报告.docx

集成灶行业亿田智能研究报告1、代工起家，专注厨房电器领域1.1首家在创业板上市的集成灶企业HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ300911.html"\h浙江亿田智能厨电股份有限公司创立于2003年，是一家专业研发、生产、销售、服务为一体的高端厨电及不锈钢橱柜集成解决方案的制造企业。2007年公司率先应用侧吸下排技术，持续推动了集成灶产业的发展。公司产品早期以吸油烟机、燃气灶等厨房电器为主，自2014年以来，公司集成灶产品的份额逐渐增加并成为公司的主要产品。2018年总面积近4.5万平方米的智能工厂项目正式投产，持续推进产品“工业化，自动化，信息化，智能化”四化融合，公司于2020年12月3日在深交所上市。1.2公司股权集中结构清晰HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ000785.html"\h公司股权集中，结构清晰。公司实际控制人为孙伟勇、陈月华和孙吉，孙伟勇和陈月华是夫妻关系，孙吉是孙伟勇与陈月华之子，孙伟勇、陈月华和孙吉分别直接持有公司2.81%、3.06%和3%股权，并通过亿田投资间接持有公司44.25%股权。公司在2017年设立了亿旺投资和亿顺投资两个员工持股平台，其中，孙伟勇和孙吉通过亿顺投资分别间接持有公司1.8%和0.0375%股权，陈月华通过亿旺投资间接持有公司1.022%股权。2018年，亿田投资分别与居然之家和红星美凯龙签订股权转让协议，公司引入家居建材公司作为战略投资者，有助于公司进一步拓展建材KA渠道。1.3借助行业高成长红利，业绩稳步增长借助集成灶行业的高成长红利，公司业绩稳步增长。2016年至2020年，公司营业收入3.32亿元，增长至7.16亿元，复合增长率达21.18%；归母净利润从0.36亿元，增长至1.44亿元，复合增长率达41.42%。2021年前三季度，公司实现营业收入8.09亿元，同比增长68.61%，实现归母净利润1.56亿元，同比增长62.8%。公司盈利能力逐步提升。公司通过重点营销高端款产品，产品结构逐步优化，高端款产品S系列销售收入占营业收入的比例逐年提高，有助于进一步提升公司的品牌知名度，提高公司的盈利能力。2016年至2020年，公司整体毛利率从39.7%提升至45.59%，公司净利率从10.97%提升至20.07%。2、集成灶行业景气度持续提升2.1我国厨电市场保有量低改革开放以来，我国厨房电器行业取得了快速发展，以吸油烟机和燃气灶为代表的厨房电器产品性能逐步提高、技术不断完善，产品形态和款式设计也有了较大丰富。厨房电器行业属于房地产后周期板块，其景气度一定程度上受房地产行业的影响。据中怡康推总数据显示2010年国内厨电市场规模达1061亿元，2016年达2068亿元，市场规模实现了翻倍发展。2010年-2018年，这九年的时间是中国厨电市场高速增长的黄金时期。由于受房地产调控等因素的影响，2018年厨电行业结束了近十年的持续高增长态势，当年厨电市场实现销售额765亿元，同比下滑7.27%。回溯我国厨房电器行业的发展历程，大致可以分为三个阶段，每个阶段火爆流行的厨电产品也呈现出不同的特点。第一阶段是1979年至1997年，这是厨电快速更迭的时期，在这个阶段，燃气灶逐渐取代了煤火灶炉等老式的灶台，直吸式吸油烟机也逐步取代了老式样风扇等。第二阶段是1998年至2008年，这个时期是住房商品化逐渐推进的阶段，此时新兴厨电开始崭露头角，厨房概念开始普及并流行，消毒柜、电磁炉、烤箱等厨电产品也开始出现。第三阶段是2008年以来，此阶段是厨电行业发展的另一个新征程，此阶段产品新形态开始出现，厨电产品集成化的概念收到追捧，集成灶、集成水槽、水槽洗碗机、蒸烤一体机等成为厨电行业发展新趋势。随着居民收入的提升以及生活水平的逐步提高，大家越来越注重厨房环境的健康与舒适。据国家统计局统计数据显示，2018年吸油烟机城镇和农村每百户家庭的保有量分别为79.1台和26台，显著低于白色家电。而且厨电产品保有量的城乡差距也较大，2019年我国城镇化率为60.60%，相比于发达国家80%左右的城镇化率，我国的城镇化率还存在较大的提升空间。随着未来城镇化的不断提高，行业需求也将随之不断增加。2013年至2018年，我国城镇和农村居民人均可支配收入分别由26467元和9430元增至39251元和14617元，随着人均可支配收入的稳步增长，消费者将更加注重生活品质的提升，以集成灶为代表的新型厨房电器也将越来越受到人们的欢迎。2.2技术变革推动集成灶行业发展集成灶是指将传统燃气灶和传统吸油烟机进行集成结合，同时整合搭配消毒柜、烤箱、整箱等不同功能产品的新型厨房电器。集成灶通过模块化的产品设计和低空下排的吸油烟方式实