汽车行业研究及中期策略：“智能驾驭_电动未来”加速发展.docx

汽车行业研究及中期策略：“智能驾驭_电动未来”加速发展HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600999.html"\h一、自主车企竞争力提升，商用车需求边际承压汽车行业受到供给紧缺和新冠疫情的影响销量承压，乘用车自主企业份额提升。2022年汽车行业受到新冠疫情的影响，运行压力仍然较大，1-5月汽车累计销量955.5万辆，同比下降12.1%。乘用车：疫情缓解、政策托底，乘用车未来销量正在快速回升；自主车企竞争力提升，自主品牌市场份额逐渐提升。商用车：受排放标准升级影响，重卡行业需求透支，销量短期承压；受新冠疫情影响公共出行需求降低，客车行业销量受损，龙头企业地位稳固。1、乘用车：疫情影响供给和需求，政策出台促进产销恢复（1）新冠疫情影响产销，芯片问题将逐步解决受新冠疫情影响，乘用车产销承压。2022年3、4月以来，国内新冠疫情蔓延，疫情主要集中于广东、山东、河北、上海和吉林五个省市，这五个省市在中国汽车产业中都有举足轻重的地位，影响了汽车行业的产量。4月份开始，乘用车销量出现明显下滑，从5月底以来，疫情问题开始逐步缓解，复产复工复市有序推进，5月乘用车销量为162.3万辆，环比增长68.2%；2022年1-5月乘用车销量812.6万辆，同比下降3.6%，随着疫情逐步缓解，预计乘用车销量在下半年回暖。芯片问题预计2022年逐步解决，乘用车销量未来有望逐渐回升。目前随着全球疫情的逐渐缓解，上游芯片企业陆续恢复生产，芯片产能开始复苏，后续芯片供应会逐渐好转，汽车行业与芯片产业周期错配的问题也将逐步解决，同时国内也对汽车芯片经销商哄抬芯片价格、囤积居奇等扰乱市场的问题进行调查处理，车企也在积极寻求合理利用芯片设计车型的方案，预计2022年下半年芯片带来的产销问题将逐步解决。综上所述，我们认为随着2022年新冠疫情逐渐缓解，芯片问题预计逐步解决，未来乘用车销量将逐渐回升，乘用车市场有望逐步改善。（2）自主车企优势明显市占率逐步提升自主品牌在乘用车市场份额明显提升，占据市场主导地位。我国自主品牌的乘用车表现亮眼，市场占有率呈现了明显的增长，自2021年开始，自主品牌乘用车市场占有率快速走高，2022年，市占率持续维持高位，日系、德系、美系、韩系等品牌汽车市场占有率都出现了不同程度的下降。2022年1-5月的自主品牌销量达到389.2万辆，同比增长11.0%，市场占有率达到了47.9%，去年同期上升了6.3%。自主品牌市占率提高的主要原因在于自主品牌的头部企业销量强势，产业链韧性强，能够有效克服芯片短缺的压力，且在新能源汽车领域能够获得明显优势。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ002594.html"\h自主品牌车企中的头部企业表现强劲，整体市占率有所提升。我国自主品牌车企中头部企业表现十分突出，长城、长安、比亚迪、吉利等自主品牌头部车企在国内汽车市场表现突出，成长迅速，再加上新能源汽车的助力，自2018年以来其汽车整体市占率也都呈现明显上升趋势，虽然2022年由于疫情影响，各类品牌的产销量都受到一定影响，但总体市占率水平仍然保持上升。（3）政策刺激车市回暖，供需改善促进产销恢复多地区出台购车政策，稳定增加汽车消费。4月，国务院办公厅发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，明确指出：稳定增加汽车等大宗消费，各地区不得新增汽车限购措施。5月，国务院明确将阶段性减征部分乘用车购置税600亿元，工信部要求组织新一轮新能源汽车下乡活动，促进汽车消费。上半年由于受疫情影响较为严重，各省市相继出台各类刺激政策，预计下半年供需两侧将形成合力共同驱动汽车销量的稳步上行。2、商用车：销量承压，静待需求恢复（1）重卡：受排放升级影响，销量承压排放升级影响重卡销量，全年销量预计在80-90万台之间。2021重卡行业1-5月销量32.4万辆，同比下滑63.4%。1Q重卡行业销量23.1万，同比降低56.5%。5月重卡行业销量4.9万辆，同比下降69.6%。受国六排放标准落地影响，21下半年至今重卡销量明显下滑，重卡行业遭遇转型阵痛。我们判断重卡行业2022年底前销量将继续承压，全年销量为80-90万台。市场细分来看，供需关系已经和上个周期发生了较大的变化。在上一个周期内，透支性需求为主因，随后几年的真实需求被提前消化。当前重卡销量基本支撑点在于折旧带来的换新需求，内生性周期逻辑在于重卡更新换代，外生性周期逻辑在于宏观经济形势转好。核心逻辑：2021年7月1日国五升级国六排放标准后，市场需求承压，重卡销量增速趋缓。随着疫情得到控制，经济复苏行业回暖，叠加国五升级国六政策影响，压抑需求将逐步释放，22Q1重卡销量23.1万辆，环比21Q4销量16.21万辆具