建筑行业中期策略：基建投资高增长_看好疫情过后地产政策发力.docx

建筑行业中期策略：基建投资高增长_看好疫情过后地产政策发力HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601696.html"\h回顾与展望行业基本面好转，建筑央企表现突出2022年以来建筑行业整体表现相对较好：2022年以来建筑行业基本面表现相对较好，稳增长压力下专项债前臵使得基建投资维持较高增速，但地产投资仍受限制；在建筑板块企业业绩表现方面，建筑央企表现突出，持续向好，新签订单情况也稳中向好。房地产投资相对疲软，新签订单表现向好。2022年1-4月份，全国固定资产投资累计完成15.4万亿元，同比提升6.8%，相比2019年同期减少1.4%。其中基建投资合计4.8万亿元，同增8.3%；房地产投资合计3.9万亿元，同减2.7%，房地产投资表现相对疲软。1-3月建筑行业固定资产投资完成额合计为174.0亿元，同减34.6%。2022年前三个月建筑行业投资额增速较低，主要受基数、行业淡季等影响。一季度建筑行业总产值为5.2万亿元，同增9.2%，相比以前增速提升明显；同期建筑业新签订单合计金额6.3万亿元，同增2.1%。疫情影响下新开工、竣工数据均表现较差。2022年1-4月房屋新开工面积合计4.0亿平，同减26.3%。销售不景气和房企资金紧张或为开工数据整体表现疲软主因，此外，4月份受全国新冠疫情影响当月同减44.2%，当月降幅接近2020年2月份新冠首次爆发的44.9%。1-4月竣工面积合计2.0亿平，同减11.9%。房企资金紧张下对部分项目停缓建或为竣工数据表现较差原因，此外，疫情影响下部分项目停工，使得竣工节奏相对放缓。建筑业新签订单方面，建筑央企表现向好。2022年一季度，八大建筑央企新签订单合计金额为3.2万亿元，相比2021年同期提升21.2%，明显高于建筑业整体新签订单增速。央企新签订单金额在建筑业新签订单总额中的占比稳步提高，一季度央企新签订单占比达到50.2%，ttm口径下占比亦提升至39.0%。财政靠前发力下，央企作为基建主力军，在资金、资质优势下获得了更多订单。同时，建筑央企在BIPV发展等绿色建筑领域也发挥了带头作用。基本面主线一：年内基建投资高增确定性较强疫情扰动下GDP增速受限，政府需采取有力措施实现经济稳增长。GDP2022年以来，受疫情影响，我国城镇调查失业率有较明显上涨，4月份达到6.1%，与2020年新冠疫情爆发初期的失业率水平相当；与此同时，我国居民人均可支配收入增速连续三个季度较为低迷。失业率走高以及居民可支配收入增速处于低位导致我国消费需求受到抑制，海外宏观政策收紧以及俄乌战争等外部因素则会对出口施压，因此，在当前保就业、稳增长和稳居民收入的要求下，我们认为宏观经济逆周期调节力度有望显著增强。2022年我国GDP增长目标为5.5%，这是在2021年较高基数上的中高速增长。但是年初受到疫情扰动，一季度GDP同比仅增长4.8%；4-5月份，疫情影响尚未完全消除，预计也会对二季度GDP增速造成不利影响。因此，为了实现2022年GDP增长5.5%的目标，政府需要采取有力措施对宏观经济进行逆周期调节。基建投资是稳增长重要抓手。在拉动经济的三驾马车中，消费往往起到压舱石作用，出口则与海外需求等密切相关，因此传统的逆周期调节手段往往聚焦于投资领域。在固定资产投资的三大分项中，政策对于基建投资能够起到决定性作用，并且加码基建政策的兑现时滞要小于房地产与制造业。因此，基建投资是政府进行逆周期调节、实现经济稳增长的重要抓手。2021年12月至今，加码基建投资政策密集发布。随后，加码基建投资的相关政策与表述陆续出台：加快推进„十四五„规划102项重大工程，尽快将去年四季度发行的地方政府专项债券落实到具体项目，力争在一季度形成更多实物工作量”；2022年1月27日，要求“做到项目„愿入尽入、应入尽入，不得以任何理由拒绝项目入库”，扩大了基建项目的融资渠道；2022年3月表示2022年将安排地方政府专项债券3.65万亿元，并支持在建项目后续融资，为基建项目建设提供了较为充足的资金保障；2022年4月26日。会议研究了全面加强基础设施建设问题，要求将新旧基建放在新的框架中规划，加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，加强信息、科技、物流等产业升级基础设施建设；既要适度超前，又要把握好超前建设的度。通过梳理今年基建领域的项目储备、资金来源以及地方政府实施意愿等方面，我们发现今年的基建项目储备更加饱满、资金来源更为充足，地方政府也更加有意愿、有动力将基建项目落到实处。因此，我们认为今年基建板块将有亮眼表现，是稳增长的重要抓手，具有较高的配臵价值。1.基建项目储备更加充足梳理发现，各省份基建项目储备数量和年度计划投资总额均有明显提升。2022年为“十四五”规划的深化之年，各省市重