锂资源价格高位是否可持续_锂资源企业合理估值是多少_.docx

锂资源价格高位是否可持续_锂资源企业合理估值是多少_1行业核心问题：锂资源价格高位是否可持续？我们判断，2022年锂资源价格仍具备上涨空间。根据安泰科披露的最新数据，截止至2022.03.14，电池级碳酸锂报价为51.20万元/吨，较去年同期上涨6倍，较2020年年初上涨10倍，涨幅显著。在如此高的碳酸锂价格之下，新能源产业链的盈利逐渐向上游转移至锂矿和锂盐生产企业，根据百川盈孚的统计数据，国内碳酸锂生产企业的平均盈利能力已经达到35.44万元/吨。从库存端来看，目前碳酸锂企业的库存仅4840吨，处于历史地位，叠加下游需求依旧旺盛，我们判断，2022年锂资源价格仍具备上涨空间。虽然短期内价格可能会在50万元/吨附近震荡，但是考虑到今年的供需缺口依旧存在，碳酸锂价格易涨难跌。接下来，我们将从供需关系、碳酸锂价格上涨对新能源产业链的影响以及外部环境的影响三个方面来阐述观点。2锂资源供需紧平衡：需求稳步增长，供给受制于锂矿2.1供给端全球锂资源分布不均，资源属性差距大。根据美国地调局（USGS）公布的最新数据显示，2022年全球已探明的锂资源量增至8856万金属吨，但是分布极其不均匀，南美锂三角（玻利维亚、阿根廷和智利）总储量就达到5047.92金属吨，全球占比高达57%，紧随其后的是美国和澳大利亚，分别占比10%和8%。从全球锂资源的储备类型来看，南美锂三角的锂资源储备多以盐湖为主，且该类型盐湖锂离子含量高，镁锂比较低，开发难度小。澳洲的锂资源储备则多以伟晶岩矿石（锂辉石）为主，同时澳洲也是全球锂辉石矿的主要提供商。我国锂资源储备以盐湖为主，以锂辉石和锂云母为辅，整体而言，我国锂资源储备较为丰富，但是资源禀赋一般，部分资源开采难度较大。从供给端来看，目前全球锂资源供应主要来源于澳洲的锂辉石矿，南美盐湖卤水和中国的锂云母矿和盐湖卤水，其中澳洲的锂辉石矿依旧是全球锂盐的主要原料来源。2.1.1澳洲锂精矿2022年澳洲锂精矿供给约27.3万吨LCE。澳洲是全球锂辉石精矿供给的主要来源，澳洲锂矿目前在产的矿山共5座，分别为MtCattlin、MtMarion、MtGreenbushes、MtPilgangoora和MtNgungaju，其中MtNgungaju为原Altura，被Pilbara收购后目前已经复产完毕。根据上述矿山企业发布的2021年年报及产销率指引，我们预计2022年澳洲在产矿山锂精矿供给约232.8万吨。除了目前在产的5座矿山外，还有一座矿山MtWodgina预计将于2022年正式复产，满产后其锂精矿年能将达到25万吨/年。此外，目前还有三座矿山处于在建状态，分别为JamesBay、Finniss和KathleenValley矿山，预计将于2023年正式投产运营。假设按照生产1吨碳酸锂平均消耗9万吨锂精矿来计算，2022年澳洲矿山锂精矿供给折合成碳酸锂产能约27.3万吨。2.1.2南美盐湖2022年南美盐湖卤水供给约18.45万吨LCE。南美“锂三角”智利、阿根廷和玻利维亚盐湖卤水资源丰富，是全球盐湖卤水资源的重要来源。我们预计，2022年南美盐湖卤水将提供18.45万吨碳酸锂当量，后续阿根廷可能还会有部分项目进入建设期，但考虑到建设周期和产能爬坡时间，该类项目真正贡献产量基本都在2023年以后，对2022年的全球锂资源供应基本没有影响。2.1.3中国锂矿、锂云母和盐湖2022年中国各类型锂矿供给约14.5万吨LCE。我国目前正在开采的锂矿主要分为三类，分别是锂云母、盐湖卤水和锂辉石，分别位于我国江西省、青藏地区和四川省。我们预计，2022年国内各类型锂矿供给折合成碳酸锂约14.5万吨，其中部分盐湖产能和四川锂辉石产能可能存在因环保原因导致产能释放不及预期。综上所述，预计2022年全球锂资源总供应量约60.2万吨LCE。其中，澳矿供应约27.3万吨，南美盐湖供应约18.5万吨，中国各类锂资源供应约14.5万吨。2.2需求端锂需求结构发生改变，锂电池取代传统行业成为主力。在新能源汽车尚未兴起之前，。锂因其优异的物理化学特性广泛用于陶瓷、玻璃、冶金产品添加剂等行业，根据天齐锂业招股说明书，2010年锂下游需求中锂电池占比仅27%，润滑脂、釉料等传统行业占比高达73%；2015之后，随着新能源汽车、消费电子等行业的兴起，到2020年，锂下游需求中锂电池占比合计达到60%，传统行业需求占比降低至40%。随着新能源汽车渗透率的快速提升和储能行业的快速发展，预计未来锂电池需求占比还将持续提升。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600617.html"\h新能源汽车快速普及，2022年新能源汽车锂需求约34.6万吨LCE。根据中汽协、乘联会和EVsales披露的各国新能源汽车销量数据，我