干货2022年中国航运行业龙头企业对比：中远海能PK招商轮船.docx

干货2022年中国航运行业龙头企业对比：中远海能PK招商轮船HYPERLINK"https://stock.qianzhan.com/hs/zhengquan_600026.SH.html"\h行业主要上市企业：中远海能(600026)、中远海特(600428)、招商轮船(601872)、盛航股份(001205)本文核心数据：航运业务收入、航运业务毛利率等。1、中远海能VS招商轮船：航运业务布局历程从企业成立及上市时间来看，中远海能上市时间均较早。中远海能于2002年上市，而招商轮船则是于2006年上市。从业务发展来看，中远海能2006年收购干散货船，布局干散货业务。并于2019年完成船舶管理体制改革。招商轮船于2010年完成双壳改造项目，2022年已形成“2+N”布局。两家企业在航运业务上的布局历程如下：2、航运业务布局及运营现状：招商轮船略胜一筹——航运业务：招商轮船以油轮及干散货业务为主从中远海能及招商轮船布局来看，中远海能的内外贸原油运输是其主要收入来源，2021年内外贸原油运输业务收入占比超过50%。而招商轮船的主要营业构成则主要以散货船及油轮运输为主。2021年，招商轮船在油轮及散货业务方面分别实现业务收入38.45亿元、113.71亿元，占比分别为16%及46%。从两家公司油品业务的运输成本结构来看，燃料费、折旧费构成了公司油品运输的主要成本。中远海能的船员费占比较招商轮船高，2021年中远海能船员费为20亿元，占比为18%，原因在于受影响，公司船员隔离费用增加。——航运业务布局：国际运输布局广从航运销售区域布局来看，两家公司均集中于国际业务布局，其中中远海能采取国内外运输并重的策略。2021年，中远海能分别实现国内运输及国际运输业务收入56.89亿元、69.99亿元。——航运业务船队对比：中远海能油轮数量领先从船队数量来看，中远海能油轮布局处于世界第一，截至2021年，公司共拥有和控制油轮运力166艘，2524万载重吨。从招商轮船的船队建设来看，船队种类及数量均处于全国领先地位。截至2021年底，招商轮船共有190艘散货船、56艘油轮。滚装船、集装箱船、LNG船均超过20艘。对于航运来说，运输量是判断公司业务发展现状的重要因素之一。从近四年中远海能的运输量来看，除2019年受国际形势等影响运输量有所下降外，之后仍保持增长态势。2021年中远海能运输量达1.67亿吨，较上年度运输量同比增长3.73%。而招商轮船货运量始终保持领先地位，2021年招商轮船运输量达2.37亿吨，较上年增加28%。——航运客户及供应商集中度对比：招商轮船对于客户及供应商依赖程度较小从2021年中远海能销售客户情况来看，全年前五大客户实现业务收入81.18亿元，占比约为63.98%。2021年招商轮船收购外运集运100%业务，故中外运船务代理成为公司五大客户之一，实现销售额7.45亿元，前五大销售客户集中度约为17.82%。由此来看，招商轮船对于客户的依赖程度较小。HYPERLINK"https://stock.qianzhan.com/hs/zhengquan_601598.SH.html"\h2021年中远海能前五名供应商采购额达90.64亿元，占比为78.16%。再从2021年招商轮船的采购情况来看，前五名供应商采购额13.02万元，占年度采购总额6.56%。其中新增中国外运(日本)为集装箱运输业务的日本航线代理提供商、欣海国际物流为干散货业务的程租业务供应商。由此来看，中远海能对于供应商的依赖较强。3、航运业务业绩对比：招商轮船毛利率处于领先水平从航运业务的经营情况来看，招商轮船及中远海能营业收入均呈波动状态。2021年，招商轮船航运业务实现收入244.12亿元，中远海能的航运业务实现收入126.99亿元。从航运业务的毛利率来看，2018-2019年招商轮船毛利率水平始终保持领先。2021年，招商轮船航运毛利率为18.75%，中远海能航运毛利率为7.32%。4、前瞻观点：招商轮船更胜一筹在航运行业中，航运业务板块及集中度决定了公司的业务范围及客户依赖程度;船队布局是航运行业发展的主要因素，而航运业绩能反应公司的经营概况。基于前文分析结果，前瞻认为，招商轮船因在航运业务布局、业务业绩方面占有优势，目前是我国航运企业中的“龙头”。HYPERLINK"https://bg.qianzhan.com/report/detail/1701111731072732.html"\h