先导智能研究报告：锂电设备全球龙头_业绩维持高速增长.docx

先导智能研究报告：锂电设备全球龙头_业绩维持高速增长HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600109.html"\h1、行业：电池企业持续扩产，锂电设备行业需求高增1.1全球电池产能高速扩张，设备行业空间广阔全球新能源车销量快速增长。2021年全球新能源汽车销量超620万辆，其中国销量为350.7万辆。虽然近几年新能源汽车补贴政策开始进入退坡期，但从中长期来看，行业驱动力正由补贴催化转向市场驱动，随着新能源汽车产品的多样化带给消费者更多选择，新能源汽车渗透率有望持续提升。从渗透率增长角度假设，我们预计2025年全球新能源汽车销量有望达2000万辆，渗透率约28%；国内新能源汽车销量有望达1050万辆，渗透约42%。电动车销量爆发推动上游电池企业加速扩产：根据海外与国内头部电池企业现有产能规划，我们预计2022-25年新增电池产能约557、616、464、663GWh，同比增速65%、44%、23%、27%。1）海外：2025年LGC产能规划约482GWh；SKI提高2025年规划至200GWh，2030年将超过500GWh；三星SDI在美国市场布局，计划投资6250万美元在底特律附近建设一座动力电池厂；松下与特斯拉合资电池厂目前产能约39GWh。我们预计到2025年海外电池厂产能超000GWh。2）中国：国内动力电池企业扩产积极，我们统计了头部电池企业的扩产规划，预计2021-2023年的规划产能分别为549/1010/1478GWh，新增产能分别为320/461/468GWh。预计到2025年国内电池厂产能有望超过900GWh。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ002074.html"\h锂电设备行业空间广阔。我们统计了LGC、宁德、国轩高科等海内外龙头电池企业的募投项目，单GWh设备平均投资额在2.4亿元左右，前段、中段、后段设备投资占比35%/35%/30%。得益于相关元件国产化程度提升和扩产带来的规模化效应，预计单GWh锂电设备投资额有望进一步下降。我们预计2022-2025年单GWh设备投资额逐步下降至2-2.3亿元之间。假设国内、海外有效产能为85%、80%。我们预计2022、23年全球锂电设备市场空间将达到1108、1122亿元。预计2022、23年国内锂电设备市间为900、875亿元。1.2电池行业集中提升，绑定供应商率先受益HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ300750.html"\h全球龙头电池企业市占率不断提升。据SNE最新数据显示，宁德时代2021年在动力电池领域的全球装机量达到96.7GWH，市占率由2020年的24.6%提升到为32.6%，位列全球第一。2021年CR3电池企业市占率为65.1%，CR5为79.5%，动力电池市场集中度不断提高。2021国内动力电池装机量排名TOP5依次为宁德时代、LG新能源、松下、比亚迪、三SDI。HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ300750.html"\h国内宁德时代市占率接近50%。据高工锂电最新数据，2021年国内市场CR3电池企业市占率为72.5%，CR5电池企业市占率为81.6%。其中宁德时代稳居动力电池装机量榜首，连续几年国内市占率接近五成。2021国内动力电池装机量排名TOP5依次为宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、LG新能源。作为全球动力电池龙头，宁德时代2021年国内动力电池机量69.33GWh，同比增长132%，国内市场占有率达到49.53%。龙头电池企业绑定供应商率先受益。目前锂电池产业链的重心在亚洲，中、日、韩三国全球电池装机量市场份额超90%。其中国内企业基本覆盖了锂电池的全产业链，锂电设备厂商竞争力较强。受益于下游电池企业扩产计，深度绑定龙头公司的锂电池设备企业将率先受益。1.3储能需求有望爆发，设备行业维持高景气储能需求上升利好上游锂电设备行业。随着各国政府对储能产业的相关支持政策陆续出台，储能市场投资规模不断加大，进而成长为锂电设备需求的重要增长极。储能装机主要分为发电侧、电网侧和用户侧。发电侧与用户侧我们根据未来光伏与风电新增装机量，储能渗透率以及储能功率配比等假设条件测算未来装机量。电网侧根据用电量，调峰、调频占比，以及储能渗透率测算未来装机量。我们预计到2025年全球储能装机量约297GWh，国内储能装机量约98GWh。2、公司业绩：在手订单饱满，龙头公司深度绑定2.1主营业务：锂电设备为主业，毛利率维持较高水平营收长期保持高增长。2021前三季度公司营收为59.48亿元，同比增长43.35%；归母净利润10.04亿元，同比增长