锂电设备行业之先导智能研究报告：锂电设备龙头订单利润迎双击.docx

锂电设备行业之先导智能研究报告：锂电设备龙头订单利润迎双击HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ000783.html"\h成长迅速的锂电设备龙头深耕锂电设备，成长为全球化的平台型龙头企业HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SZ300450.html"\h先导智能是全球高端锂电设备及锂电池制造整体解决方案的领先企业，掌握生产动力、储能、数码锂电池电芯的成套整线设备，技术与性能达到世界先进水平。公司与CATL、ATL、Northvolt、比亚迪、LG、特斯拉、宝马等全球多家一线锂电池企业和车企保持着良好的合作关系，在锂电池设备行业积累了丰富的经验。公司成立于2002年，以电容器设备起家，随后陆续切入锂电和光伏设备领域，并逐渐成长为平台型的非标自动化装备龙头企业，目前业务涵盖锂电池智能装备、光伏智能装备、3C智能装备、智能物流系统、汽车智能产线、氢能装备、激光精密加工装备、电容器设备等领域，能够为客户提供智能制造和服务为一体的智能工厂整体解决方案。公司第一款设备产品为电容器设备，供应日本松下，并逐步实现了进口替代；2008年和2009年公司将此前积累的自动化技术拓展，分别切入锂电和光伏设备行业，尤其卷绕技术实现了从电容器行业向锂电行业的延伸，奠定了公司在国内的龙头地位；2015年公司成功在创业板上市；2017年公司收购珠海泰坦切入锂电后段设备；2018年公司研制出前段锂电设备并推出整线解决方案，同时大力拓展海外客户，此后陆续取得特斯拉、Northvolt等的订单；2019年公司3C设备进入龙头客户开启第三次业务拓展；2020年下半年至今公司受益于下游锂电池行业扩产红利，订单和营收高速增长，同时光伏、智能物流、3C、汽车等业务全面发展，海外拓展加速，逐步成长为平台化、全球化的龙头企业。公司最主要业务为锂电设备，占营收比例常年保持在50%以上。按电池应用领域分，公司提供应用于动力、数码、储能等领域的锂电整线解决方案；按锂电生产线前、中、后段来看，公司传统业务为中段设备，建立了较强的竞争优势，2017年收购泰坦打通了中后道，后续拓展至前段设备，形成整线能力。目前，公司本部主要负责前中段设备、物流线、模组Pack线等产品的研发生产，子公司泰坦新动力负责后段化成分容设备。2021年营收净利润恢复高增长，盈利能力修复受下游锂电、光伏等产业周期影响，公司2019和2020年营收、归母净利润增速放缓，但随着2020年下半年以来下游锂电池厂对设备的需求恢复，公司订单爆发，2021年营收和归母净利润重回高增长。2021年前三季度公司营收达59.48亿元，同比增长43.4%；归母净利润达10.04亿元，同比增长57.0%。根据公司2021年业绩预告，预计2021年归母净利润14.5-16.5亿元，同比增长88.92%-114.98%。2020年之前，公司毛利率长期维持在39%以上，2020年受疫情影响、行业景气度波动、泰坦拖累等影响，毛利率下滑至34.3%，但随着行业景气度修复，泰坦情况好转，2021年前三季度毛利率修复至37.5%。同时伴随公司营收规模扩大，规模化效应显现，2021年前三季度公司净利率16.9%，相比此前有显著回升。目前在行业需求好、产能紧张的情况下，公司高度重视订单的盈利能力，叠加规模化效应进一步体现，预计未来毛利率和净利率有望进一步提升。近几年公司期间费用率整体保持在20%左右的水平，其中销售费用和管理费用控制较好，2018年以来销售费用率仅3.0-3.5%，管理费用率6.5%以内。公司重视研发，研发投入金额和研发费用率均较高。锂电设备业务是公司最大收入来源，近几年营收占比保持在50%以上，其中2017-2019年均为80%以上，2019年锂电行业需求下滑导致2020年锂电营收占比有所下滑，随着2020年下半年电池厂扩产恢复，公司新接订单快速增长，2021年锂电设备业务占比回升。自2018年以来，公司着力多元化发展，光伏设备、3C设备、物流设备、模组Pack设备等业务全面发展，在2020年锂电设备营收下滑的情况下，公司总体营收仍保持增长，目前，非锂电业务已经成长到初具规模，公司多元化已逐步显现成效。海内外电池厂加码扩产，锂电设备市场空间广阔新能源车行业维持高景气，下游扩产加码2021年全球新能源车销量达611万辆，同比增长110%，自2019年以来逐年加速。2020年是新能源车产业增速回升的拐点之年，2021年迎来了全面爆发式的增长，景气度持续向上。渗透率方面，2021年末全球已达到10-12%左右的水平，2021年全年渗透率为8%，2020年为4%，同比提升4pct，实现翻倍增长。2021年国内新能源车整体产量为353.3万辆，同比增长超1