北方华创深度报告：披坚执锐广突破_大国重器必将崛起.docx

北方华创深度报告：披坚执锐广突破_大国重器必将崛起1.优良历史积累，平台化推进高端装备1.1.整合优质资源，四大业务齐头并进秉承优良历史积淀，重组整合优质资源。北方华创的前身北京七星华创电子股份有限公司和北京北方微电子基地设备工艺研究中心有限责任公司，于2001年在被称为“新中国电子工业摇篮”的酒仙桥工业基地正式成立。七星电子主发起人七星华电科技集团，源起自国家“一五”计划建立的156项重点工程项目之一，公司传承数十年电子装备及元器件的生产制造经验，现主要从事电子元器件制造业务。北方微电子专注于为集成电路和泛半导体企业提供国际先进水平的设备和工艺解决方案。2015年，七星电子与北方微电子开始重组，2016年完成战略重组并引入国家集成电路产业基金等战略投资者。2017年，公司完成内部业务及资产整合，更名为北方华创科技集团股份有限公司，下属北京北方华创微电子装备有限公司、北京北方华创真空技术有限公司、北京北方华创新能源锂电装备技术有限公司和北京七星华创精密电子科技有限责任公司四家全资子公司，负责四大业务板块。厚积薄发，着眼未来，四大业务齐头并进。2017年公司明确半导体设备、真空设备、新能源锂电设备以及精密电子元件四大业务板块发展方向，以下属北方华创微电子、北方华创真空、北方华创新能源锂电和七星华创精密电子四家全资子公司分别负责四大业务板块。四家下属全资子公司均拥有深厚的技术与生产经验积累，具备完善的研发与制造体系，着眼半导体、新材料、新能源以及精密设备等新兴发展领域，不断开拓市场。北方华创微电子，半导体设备全方位执牛耳者。北方微电子成立于2001年，聚集了一批由海外归国专家、留学回国人员、国内多年从事该领域研发的专业人才，专注于为集成电路和泛半导体企业提供国际先进水平的设备和工艺解决方案。二十年间，公司集成电路装备实现了多个“零”的突破，实现了国产高端集成电路装备“从点到线”的重大跨越，可为客户提供成套解决方案。同时，持续推进先进封装、半导体照明、新能源光伏、新型显示等泛半导体领域工艺装备技术和产品开发，泛半导体装备实现了从“跟随”到“引领”的蜕变。北方华创真空技术公司，真空设备多领域全面发展。北京北方华创真空技术有限公司出身于七星电子工业炉分公司，2001年之前属原电子部700厂，上世纪60年代就为国内多条电子管生产线提供真空炉、氢气炉、排气台等核心工艺装备，奠定了中国真空电子管制造产业的基础。公司拥有真空热处理设备、气氛保护热处理设备、连续式热处理设备和晶体生长设备四大类产品，广泛应用于新能源、新材料、真空电子、航空航天和磁性材料等领域。随着量的增加，公司面向新材料行业需求，推出的各类超高温、超高压等真空设备已大量应用于国内外主流企业。北方华创新能源锂电公司，专注锂电业务。北京北方华创新能源锂电装备技术有限公司出身于七星电子自动化分公司，致力于二次电池设备的研发和制造。公司前身是原电子部国营706厂，在上世纪90年代就前瞻性地进入二次电池设备研发制造领域。公司专注于研发、生产浆料制备系统、真空搅拌机、涂布机、强力轧膜机、高速分切机等电池极片制造装备，并拥有成熟的锂电池极片整线解决方案能力，产品远销日本、德国、俄罗斯等国家。1.2.重组开启腾飞之路，半导体设备业务高速发展，助推公司规模持续增长北方与七星华创重组，进入发展快速路。北方华创的前身七星电子于2010年在深交所上市，2015年七星华创与北方微电子开始重组，自此步入快速发展之路。自2015年起，公司营收与利润情况双双大幅提升，收入从2015年的8.54亿增长至2020年的60.56亿元，年复合增长率高达48%，净利润从2015年0.75亿增长至2020年的6.3亿，5年间增长8.4倍。半导体设备快速成长，各板块齐头并进。北方华创重组后，公司最具竞争力的半导体设备，伴随国内半导体产业的发展，呈现快速增长态势，在公司营收中的占比逐年提升，至2021年H1时已提升至69%。精密电子元器件虽然营收占比有所下滑，但是得益于公司规模的增长，营收依然持续增长，2021上半年营收达到7.73亿元，超过2017年全年水平。盈利能力稳中有升，电子元器件尤为亮眼。公司2015年完成重整后，整体毛利率维持40%左右，净利率在10%左右，稳中有升。公司两大主营业务板块中，包含半导体设备、新能源以及真空设备的电子装备板块，毛利率稳定在30-40%之间。电子元器件得益于公司产品不断向高端发展，毛利率持续提升，2021H1公司电子元器件毛利率高达73.32%。1.3.重视研发高强度投入，攻坚克难渐入佳境近年费用率稳定，波动峰值已过去。近3年来，公司经营各项费用率较为稳定，研发与管理费用率均在15%左右，总费用率维持在30-35%之间。2016-2017年由于公司重整后，组织机构调整，业务整合开拓等因素