光峰科技专题报告：登激光显示之峰_造光学视界之极.docx

光峰科技专题报告：登激光显示之峰_造光学视界之极1原创ALPD®激光技术，领跑全球激光显示市场1.1深耕硬核技术产业化，铸就行业龙头地位深圳光峰科技股份有限公司成立于2006年，是一家全球领先的、拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的激光显示行业龙头科技公司。自创立以来，公司致力于激光显示技术和产品的创新研发，2007年公司首创颠覆性的ALPD®激光显示技术。ALPD®激光荧光技术通过蓝色激光激发荧光稀土材料获得高性价比红绿光，成本低于传统三色激光，并具备其他显示技术所无法比拟的体积、重量、亮度和能效优势。ALPD®技术作为光峰立身之本，其技术更新迭代，成为推进ALPD®激光技术系统化发展的持续性动力。经13年激光显示技术领域的深耕，公司于2019年成功登陆科创板,其硬核的科技实力得到了市场的充分验证。作为激光显示行业第一股，公司凭借ALPD®技术的先进性，引领了激光显示的产业化应用。公司是全球领先的激光显示科技企业，公司的主营业务是以ALPD®激光显示技术和架构为主导，研发、生产与销售激光显示核心器件与整机，将激光显示技术应用于不同场景，并提供激光电影放映服务。目前已将激光显示从激光电影放映等高端应用领域逐步扩宽至工程、商教、家用激光电视和智能微投等各种显示应用市场。公司逐步开展包括中影、比利时巴可、中影集团、东方中原、小米、极米在内的全球多家知名品牌和机构的合作，布局电影、商教与家用行业，陆续实现激光电视、激光商教投影机、激光电影放映设备、激光微投和激光工程投影机六大条线的技术产业化，成功实现了激光显示的全场景覆盖。在核心器件方面，公司凭借高性价比、高性能的核心器件产品，在激光显示行业核心器件供应的领先优势进一步扩大，并与当贝、惠普、海信、长虹等均建立了合作，向其提供激光光源、光机、屏幕等核心器件产品。从时间线上看，公司产业化存在四个发展阶段，在全球率先实现了激光显示产业化。2007年至2010年之间，公司开始构建ALPD®基础技术架构，投影行业逐步对ALPD®技术的方案形成认知。2010年至2013年间，企业影响力进一步提升，研发重点转向激光电影放映光源。第三阶段，公司在激光电视产品的基础上，继续开发了激光商教投影机、激光工程机和新款激光电视产品。此后，公司陆续成立了合资子公司中影光峰、东方光峰、峰米科技，凭借合资合营模式，产业化之路快速发展。1.2公司盈利能力强，毛利率快速升高总体来看，公司21H1业绩实现跨越式增长，上半年，公司实现营收11.05亿元，同比增长54.28%；归母净利润1.51亿元，同比增长956.81%；扣非归母净利润0.67亿元，同比增长321.49%。2020年营收规模稳步提升，受疫情扰动及子公司峰米科技未盈利的影响，2020年归母净利润出现下滑，短期业绩增速弱于收入增速。具体来看，公司2017-2019年营业收入保持57%的高复合增速，2019和2020年营收规模分别是19.79、19.49亿元，同比增长42.78%、-1.52%，2020年营收出现小幅下挫。2018-2020年公司归母净利润分别是1.77、1.86、1.13亿元，同比增长68.57%、5.08%、-39.25%，盈利韧性较为强劲。按业务分类来看，公司收入主要来自两个方面，产品销售和租赁服务，其中销售业务为公司传统主营业务，公司各业务毛利率较高，租赁服务业务毛利占比呈上升趋势。2017年至2021H1年，整体业务销售毛利率为42%、43%、40%、29%、34.5%，其中销售业务毛利率分别为36%、37%、34%、27%、28.1%；租赁服务业务毛利率分别为68%、67%、66%、37%、65.3%。从业务营收情况来看，销售业务对营收贡献较大，21H1公司实现销售业绩9.12亿元，同比增长32.67%；2017年以来租赁服务业务营收占比有较大提升，2020年受疫情影响影院大量停业，租赁服务业务整体规模有所回落。2021上半年，在电影、工程投影、商教投影市场逐步复苏、家用投影市场高速扩张的形势下，公司销售和租赁业绩迎来全面增长。具体来看，近年来公司B端业务盈利能力尚好，C端业务收入显著改善，占比进一步提升。分产品来看，2018-2020年B端整机业务收入为4.00、4.53、4.01亿元，同比增长27%、13%、-11%。其中激光商教投影机2019年开始收入下滑，但行业占比仍在提升；激光工程投影机保持稳健增长，以家庭影院为代表的新应用场景，拉动了激光电影放映机2019年营收增长，2020年因为疫情影响，业绩下滑较多。2021上半年公司B端业务表现尤为亮眼，B端业务中的激光电影放映服务、激光电影放映机业务、工程业务、商教业务的同比增幅分别达到576.76%、120.09%、154.14%、51.09%，公司光学投影整机共实现