高端装备行业2022年春季策略：新能源设备高景气_国产替代正当时.docx

高端装备行业2022年春季策略：新能源设备高景气_国产替代正当时HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601211.html"\h01锂电设备：全球电动化加速，持续高景气新能源车产销不断创新高HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH600617.html"\h新能源车维持高景气，国内销量不断创单月新高。2021年我国新能源汽车销售完成352.1万辆/+166%。进入2022年，2月新能源车销量33.4万辆/+203.6%，判断全年行业仍将处于高景气状态。全球电动化趋势不减。从全球看，2021年新能源乘用车销量自2019年以来继续稳定增长。采用纯电（EV）和插电式混合动力（PHEV）两种技术路线的新能源汽车销量比例从全球来看较为稳定。储能需求将释放，全球复合增长率超70%未来五年储能需求放量，成为重要增长点。从市场看，2021年中国锂电池储能总出货量为37GWh，同比增长超过110%；其中电力储能占比47%、通信储能占比33%、家庭储能占比15%、便携式储能占比3%。2025年全球需求超400GWh。从需求上看，2025年全球电化学储能需求有望从2021年的46.7GWh到416GWh，CAGR73%，我们认为储能将是未来推动锂电池产能建设加速的重要催化。自动化投入增加，模组/PACK自动化设备大有空间国自动化将是电池生产环节的重要支出部分。随着锂电池行业从高速发展走向成熟，电池厂为实现降低人工成本、产能保障、高质量交付等，将不断加大自动化投入，根据MIRDATABANK，2020-2021年电池行业自动化市场规模同比增长22.9%、48%。模组/PACK自动化环节五年市场规模超千亿。我们认为当前单GWh约3000万的自动化投入属于较为谨慎水平，未来中性有望达到5000万左右，乐观能够达到7000万左右。基于谨慎、中性、乐观三种假设，我们认为未来五年锂电池模组/PACK自动化生产线市场空间分别约为926亿元、1599亿元和2272亿元。02光伏设备：N型电池时代来临，关注HJT、激光和组件设备光伏行业维持高景气，中国22年新增装机有望同比+70%2022年国内光伏新增装机量有望实现翻倍提高。据中电联统计，2021年1-2月光伏装机3.25GW，2022年1-2月光伏新增装机超预期达到10.86GW，同比+456%，2022年中国有望装机90GW，同比+70%。预计2025年将实现全球新增光伏330GW，国内新增120GW。PERC逼近理论极限，N型电池多技术并存格局出现N型电池效率优势彰显，中期多技术并存。从理论效率上看IBC电池具有最高效率29.1%，但与HJT、TOPCon差距不大，中期看为HJT、TOPCon和IBC三种路线并存格局。IBC电池有效率上限优势，但短期内工业化难度大。IBC电池工艺复杂，生产步骤多，较难形成规模化生产。2022年TOPCon、HJT成本有望与PERC持平HYPERLINK"http://quote.eastmoney.com/SH601012.html"\hN型电池成本目前高于PERC，降本空间大，22年有望持平或更低。以隆基股份22年2月公告的M10电池片6.5元/片价格计算，IBC成本高于HJT高于TOPCon，其中硅片成本为主要构成，HJT能够使用130m及以下超薄硅片，未来更具成本优势，降本空间大。HJT降本路线明确，2022年有望与PERC相近。HJT电池片通过使用激光转印、薄片化和金属电极优化工艺，辅之以SMBB、银包铜技术、原材料与设备进口替代等方法，有望进一步降本增效，使得产品成本与PERC相当，产品更具性价比。03风电设备：全球推广加速，国产零部件深度受益2022-2025年风电整体和海风装机量CAGR分别达17.8%、30%2022-2025年风电整体装机量CAGR达17.8%：截至2021年，我国累计风电装机容量达342.7GW；受益于各省十四五新能源规划，预计2022-2025年新增风电装机量CAGR17.8%，截至2025年累计风电装机容量达629.7GW。海风装机量CAGR达30%，海风进入平价改革：截至2021年，我国累计海风装机容量达27.78GW；抢装潮后，海风装机短期滑坡、长期增长，预计2022-2025年新增海风装机量CAGR30%，截至2025年累计海风装机容量达91.3GW，海风装机量占风电整体装机量达14.5%。国内风电招标向好，2022-2025年有望高增2022年1-3月招标量同比大幅提高，风电招标向好：2022年1-2月装机量5.7GW/+60.5%，1/2/3月招标量分别为8.3GW/3.8GW/5.5GW，同增88.6%/-9.5%/7.8%，国