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电子行业2022年策略报告：创新驱动行业成长1.2021年电子行业走势回顾1.1.指数走势截至2021年11月30日，SW电子指数年内累计上涨14.73%，跑赢沪深300指数（-7.28%）及上证指数（+2.61%）。板块涨幅在申万一级行业中排名第10位。电子行业子板块下半年多数由跌转涨截至11月30日，电子行业多数子板块在下半年实现了由跌转涨，其中半导体设备（+114.83%）、半导体材料（+73.89%）、被动元件（+47.77%）上涨幅度居前；集成电路封测（-9.93%）、面板（-9.89%）、品牌消费电子（-7.90%）下跌幅度居前。1.2.个股表现截至11月30日，电子板块中年内涨跌幅分别位居前十位的个股包括：2.上市公司三季报业绩解读2.1.行业整体业绩持续增长2021前三季度电子行业营收及净利润维持良好增长势头，单季增速则有所放缓电子行业2021年前三季度营业收入总额为20893.33亿元，同比增长25.64%；归母净利润为1423.22亿元，同比增长64.27%。从单季数据看，21Q3行业整体营收7209.65亿元，同比增长9.96%；归母净利润539.59亿元，同比增长34.99%，增速较前两个季度有一定程度的放缓。行业前三季度ROE创新高根据三季报数据，电子行业板块前三季度平均ROE达到10.36%，继前两个季度后维持超越10年以来前三季度的最高水平。从细分行业看，除消费电子外，其他子行业均持续创下ROE水平新高。2.2.细分行业业绩多数同比上升受行业景气度上升及去年同期低基数的影响，各细分子行业业绩多呈增长态势从营收看，增速居前的包括面板（+78.99%）、分立器件（+65.58%）、半导体设备（+64.54%），仅光学元件（-31.67%）和其他电子（-5.88%）同比下滑。从盈利情况看，面板（+743.06%）、分立器件（+182.10%）、集成电路制造（+136.66%）、数字芯片设计（+121.96%）、集成电路封测（+112.61%）、模拟芯片设计（+100.70%）增幅较大，光学元件（-30.85%）及消费电子零部件及组装（-0.13%）板块出现同比下滑。结合今年三季报披露的业绩状况以及目前行业所处的景气周期阶段，我们认为2022年电子行业整体景气度相较今年会有一定的边际回落，行业增速将维持平稳收窄的趋势，会给部分业内公司带来一定的业绩压力。在此背景下，我们认为2022年电子行业整体投资逻辑应从创新角度寻找存在需求爆发预期的部分细分领域进行积极关注。3.半导体：缺芯缓解背景下关注第三代半导体发展3.1.全球缺芯状况预计将在2022年逐步缓解11月底，WSTS（世界半导体贸易统计协会）对2021及2022年全球半导体产业营收额预测再次做出调整。此前WSTS曾对2021年全球半导体营收额的增长预测从年初的8.4%一路调增至8月的25.1%，显示出上半年缺芯潮逐步加剧带来的影响。而在11月的报告中，WSTS将这一增长率调整至25.6%，营收额调整至5529.6亿美元，显示出近几个月以来，全球缺芯状况恶化速度有所放缓。同时，WSTS将2022年全球半导体行业营收额的预测增长率由8月的10.1%下调至8.8%，预计6014亿美元。此次下调1.3个百分点，对应下调50亿美元营收。当前预测下明年8.8%的增长率仍然可以认为行业景气度较好，但与2021年25.6%的增速相比具有明显落差，可认为是2022年缺芯问题逐步缓解带来的影响。随着全球晶圆代工厂新增产能陆续开出，预估2022年全球晶圆代工8英寸产能增长6%，12英寸则达到14%。相较2021年新增产能多半来自内地如华虹无锡、合肥晶合等，2022年12英寸新增产能主要来自行业龙头台积电及联电，且集中于当前极度紧缺的40/28nm节点。我们认为，与今年各下游领域普遍缺芯的状况相比，明年半导体供需结构将更多偏向于紧平衡状态，但我国半导体技术自主可控化的大趋势不会发生改变。在此背景下，我们倾向于关注晶圆产能释放对上游半导体材料的利好，以及水平仍有较大提升空间的半导体设备端3.2.第三代半导体SiC进入快速导入初期在当前行业所处的后摩尔时代，为进一步提升半导体性能，上游的半导体材料技术也正在不断地演变发展。高纯硅作为其中的第一代，是目前最为广泛使用的半导体材料。而以砷化镓（GaAs）为代表的第二代半导体材料从90年代起逐步进入应用，其器件相对硅半导体具有高频、高速的光电性能，因此被广泛应用于光电子及微电子领域。近年来，以碳化硅（SiC）与氮化镓（GaN）为代表的第三代化合物半导体材料，以其在禁带宽度、击穿电场强度、电子饱和速率、热导率和抗辐射等关键参数方面的显著优势，进一步满足了现代制造业对于高功率、高电压、高频率的需求。特别是随着电动汽车市场的增长以及汽车制造商