2022年新能源汽车换电行业竞争格局分析.docx

2022年新能源汽车换电行业竞争格局分析1.新能源汽车换电行业竞争力：资源整合能力+大客户资源+效率是行业竞争关键这部分我们从重点两个环节来探讨行业竞争力：1.换电运营商；2.换电设备供应商。换电运营商：具备行业资源整合能力的第三方运营商有望胜出。换电运营商是换电产业链的核心环节，通过选址、建站、对接下游G端、B端、C端等各方来提供换电服务，综合能力要求最高：1.资金实力要求高，需承担换电站建设甚至电池所有权，尤其在初期换电车辆保有量不足时，需要超前建设换电站；2.各地ToG、ToB资源积累丰厚，能够与各地资源对接获得优质换电站点位、购电额度，尤其是ToB的出租车、网约车、城市建设、矿区运营的订单资源；3.第三方运营商卡位优势，换电站资本投入较大，具备多车型、多品牌扩容的运营商更能享受到换电车型保有量提升的红利，而单一品牌绑定的换电站服务后期财务弹性存在难度；4.运营效率和产业一体化布局能力强。换电服务本质都是为一定区域内车辆提供同质的电池服务，服务本身同质化较强，除了前期的卡位能力外，后续同质化服务的高效运营能力，如电池使用效率更高、人力成本更低等，以及一体化布局降本能力，如换电站设备自研、电池梯次利用等，预计将成为行业盈利差异的核心。图：换电运营商竞争力图解换电设备供应商：换电设备供应商主要为行业提供一站式换电设备，多为机械行业其他领域设备供应商转型而来，是行业发展中前期最为确定性受益的领域，行业竞争力主要提升为：1.行业先发优势带来的技术领先和大客户资源，尤其是后者在行业成熟之后越发重要，能携手下游大的运营商资源的供应商才具备订单的高确定性，甚至才最终有望胜出，如宁德时代、协鑫能科、蔚来汽车等；2.低制造成本，换电站设备成熟后，运营商必然有诉求通过自研降本来减少大规模建站的资本投入，此时换电设备供应商作为第三方设备供应商或者通过股权投资能进行利益绑定或者必须不断提升低成本制造能力才有望站稳市场。2.参与者：四大类型参与者加速涌入，各具禀赋目前换电尤其是运营商领域按照起家的资源禀赋和产业链关系可以分为四种类别：1.主机厂，如蔚来、吉利等，本质主要通过提供换电车型、换电服务来带动自身汽车销量增长；2.电池企业，具备第三方属性，通过整合行业资源尤其是标准化电池推动行业需求提升来提升电池订单；3.能源供应商等央企、国企，如国家电网等；4.第三方运营商，如协鑫能科、奥动等，以换电运营作为主业，且身份定位为第三方参与者，为行业提供通用的服务。具体来看：1.主机厂：主要企业有北汽、蔚来。车企可以根据换电车型推出对应的销售方案，从而带来收入的提升，同时换电模式方便其对电池进行监控，减少电池故障产生的电车召回问题。但是由于车企间的标准不统一，需要电池厂商的配合。差异化的标准或带来额外的换电站建设成本以及换电行业上下游间的摩擦成本，随着越来越多的车企进入行业，原有单个车企的利润空间会逐步被压缩。且主机厂核心不是要做换电运营，而是卖车，谁把车卖出去就跟谁合作。2.电池厂：主要是宁德时代。电池企业通过换电模式可以增加其电池的用量，便于对电池进行梯次利用和回收利用，从而提升电池的单位成本效益。此外，电池企业普遍资金、政府资源实力较强，并且具备一定的第三方属性，因此理论上其在推动换电电池标准化的可能性最大。3.能源行业的央企国企等：如国家电网、中石化等。此类央企国企在资源禀赋上具备显著优势，并且原有主业多与汽车传统动力或者新的动力相关，具备良好的切入点，甚至2012年之前是国内换电行业的主要推动力量。但央企国企也因为企业性质因素，目前并未提供全套系换电服务，多为与行业其他参与者携手，如中石化携手蔚来，国网携手协鑫能科等，参与到行业部分环节的价值量共享。图：部分央企国企换电规划4.第三方换电运营商：如协鑫能科、奥动新能源等。运营商可以通过提供换电服务获取服务费及电费差价，同时以换电站为平台提供各种附加服务。换电运营商的综合门槛一般较高，需要较强的软硬实力：一方面需要连接上下游以及政府资源，具备一定的运营管理能力；另一方面其资金需求量较大，对电池的投资、车位选址、布线改造都有很高的要求。3.机遇：重点看好具备强大资源整合能力的第三方电池、运营商基于以上行业四类参与者和行业竞争要素的分析，我们重点看好两类型企业：1.行业发展前中期，直接受益于换电站快速放量的换电设备供应商，尤其是具备技术和大客户先发优势的企业。2.具备强大资源整合能力的第三方电池、运营商，行业初期换电站建设投入较大或拉低财务弹性，伴随换电车辆保有量提升，具备换电站资源的运营商盈利能力有望显著改善。