2022年天赐材料产业细分及业务布局分析.docx

2022年天赐材料产业细分及业务布局分析1、锂电材料平台持续扩张，一体化战略坚定不移1.1日就月将，登顶电解液龙头日化起家，转型锂电。公司是全球最大电解液供应商，前身天赐高新材料科技有限公司成立于2000年，成立初期主营个人理护品材料。公司于2005年，切入锂离子电解液，2007年整体变更成立天赐高新材料股份有限公司，2014年于深交所中小板上市。自2017年问鼎全球第一大电解液厂商并不断增强领先格局。目前主要产品为锂离子电池材料、日化材料及特种化学品。深耕电解液，延伸产业链。公司成立初期主要从事硅油、表面活性剂等个人护理品材料。2009年卡姆波材料技术突破，日化产品业务为公司提供有力支撑。电解液方面，2005年，公司通过有机硅橡胶产品的下游客户切入锂离子电解液，2007年实现电解液量产，获得LiPF6生产制造技术许可。2014年，收购凯欣电池完成电解液一体化布局。2018年，与日本中央硝子合作生产液体LiPF6。2019年LiFSI正式投产，公司向新型锂盐产业推进。1.2股权集中，高管行业经验丰富股权集中，子公司渗透产业链。截至2021年年报，公司的第一大股东为公司创始人徐金富，直接持股37.94%，是公司的实际控制人，持股份额远高于其他股东，股权结构较为集中，保证公司内部稳定，利于公司长期发展。同时，公司积延伸资产业链，积极投资成立子公司，布局电解液溶剂、添加剂、新型锂盐，其子公司广州中科立拥有中国科学院“百人计划”张灵志主导的研发力量以及浙江天硕氟硅新材料进行氟硅新材料技术研发为公司电池材料技术进步提供研发支持。下设多个子公司为生产供应基地，保证生产。公司推出股权激励计划，实现员工与公司利益的深度绑定。2021年12月15日，公司发布股票期权与限制性股票激励计划，拟最终首次授予87人共计24.315万份股票期权，授予551人共计457.3650万股限制性股票，预留部分的限制性股票为114.9887万股。相较前两期股权激励，激励对象扩大，调动人才积极性的同时，彰显了公司中长期发展信心。管理团队行业经验丰富，具备专业科研背景。公司核心团队有长期从事化工、材料研究以及公司管理经验的成员。董事长徐金富为中国科学院化学专业硕士研究生、中欧国际工商管理学院EMBA；董事赵经纬拥有中科院博士学位，曾任中科院上海有机所盐城新材料研发中心主任；董事韩恒硕士毕业于于江南大学应用化学专业，获PMP（国际项目管理师）资格。1.3财务分析：业绩增速加快，电解液占比稳步提升规模方面，公司营收规模持续扩大，2021年利润实现高增长。公司受2017、2018年电解液降价影响，18年营收同比增长降至1.10%。2019年，新补贴政策的实施导致新能源汽车市场增长停滞，净利润明显降低，归母净利润达近5年最低仅0.16亿元。2020年下半年起，动力电池装机需求爆发式增长，公司归母净利润从19年的0.16亿元大幅增长至5.33亿，同比增长3165.2%。至2021年，公司锂离子电池材料业务实现较大增长速度，营业收入实现同比169.26%的增长营收规模达110.91亿元，公司归母净利润达22.08亿元。2022年Q1公司营业收入达51.49亿，同比增长229.7%，归母净利润14.98亿元，同比增长422.19%，业绩持续向好。结构方面，紧跟下游市场需求，重点布局锂离子电池材料。公司2017-2021年锂离子电池材料产品营收占比整体呈上升趋势。2021年受益于LiPF6价格快速上涨，锂离子电池材料产品营业收入大幅上涨，占比为87.76%。日化材料及特种化学品随美容护理行业监管趋严及需求端增速放缓营收占比逐年递减，2021年由2017年占比31.08%下降至9.94%。公司积极开拓国际市场，公司积极推动国际客户的认证与合作，并积极布局海外工厂，先后设立韩国实验室、捷克天赐、美国天赐、德国天赐，截止2021年，公司取得TSL的定点采购并与AESC、Dyson、SDI、BMW、Northvolt、Panasonic等均进入了密切合作阶段。近5年来国外营收稳定增加，自2017年2.65亿元增至5.04亿元，2021年同比增长2.01%。盈利能力方面，净利率回升，电解液业务盈利能力提升显著。近五年，公司毛利率与净利率整体呈现上升趋势。2019年受补贴脱坡影响以及原材料价格波动显著，锂离子电池材料营业成本同比增长27.47%，公司毛利率跌至1.05%。2020-2022年Q1疫情得到控制，下游新能源汽车需求旺盛，净利率稳步提升至36.4%，同比增长24.25pct，毛利率为44.04%，同比增长9.07pct。分产品来看，锂离子电池材料产品2021年毛利率回升至34.98%，同比增长8.42pct，得益于2021年电解液量供求错配，价格大幅上升。日化材料及特种化学品2021年