2022年润建股份业务布局及发展趋势分析.docx

2022年润建股份业务布局及发展趋势分析一、润建股份：中国领先的通信网络管维服务商润建股份成立于2003年，在起初的10年成长期中，依靠区域性的通信网络管维服务逐步发展起来。2012年，公司改制为股份有限公司，并将商业版图由广西、广东扩展至全国21个省/市/自治区，同时将业务模块外展至信息网络管维服务。2018年，公司于深交所上市，并将IPO融资用于组建数据中心管维和能源网络管维服务。2021年，公司涉足数据中心建设业务，此后，新业务营收占比逐步拉升。公司处于通信业的通信技术服务子行业。公司在上市之前，主营业务为通信网络建设服务和通信网络维护与优化服务，其中，通信网络建设服务在上市前的2015-2017年中，营收分别为9.15/13.32/14.71亿元，占当年总营收比例分别为60.46%/58.10%/52.96%，呈逐年下降趋势。公司于2018年上市后加快转型速度，至2021年，公司通信网络建设服务营收占比下降至20.09%，同年，公司新开展的信息网络管维业务（在财报中体现为：行业数字化业务）营收占比达到18.15%，能源网络管维业务（在财报中体现为：电力与新能源业务）营收占比达到14.03%，公司转型成效进一步显现。通信主营业务经营稳健。自公司2012年改为股份制企业以来，其营收额始终保持正向增长。公司具备通信工程施工总承包一级、通信网络代维企业综合代维专业甲级等高等级的专业资质，可以承接各种规模的通信信息网络建设工程总体方案策划、设计、工程实施、工程后期的运行保障等“一条龙”业务。目前，公司承接的通信网络建设服务涉及通信网络的核心网、传输网、无线及有线接入网等多个网络的建设。通信网络管维主要提供通信网络机房环境、基站设备、传输线路及附属设施的运管、检修及故障处理等技术服务；提供对通信网络重大故障做出快速响应并解决的应急通信保障服务，以及为重要社会活动或特殊事件提供应急通信保障服务。通信网络维护服务主要包括机房环境维护、基站及配套维护、室分直放站及WLAN维护、铁塔及天馈维护、传输线路维护、集团客户专线维护、家庭宽带维护等。通信管维的主要客户是中国移动、中国电信、中国联通和中国铁塔。公司依托由通信网络管维服务建立起来的全国区域性服务网络基础，将商业版图逐步扩张至信息网络管维和能源网络管维。公司的信息网络管维主要包含两个模块，分别是行业数字化业务和云+IDC业务。行业数字化业务中，公司主要以行业专家角色，通过对前沿数字化技术进行综合运用，为行业客户提供数字化转型一站式解决方案，从而促进行业客户的产业穿行和升级。云+IDC业务中，公司提供云业务咨询、实施、运维、服务、容器云管理平台，IDC服务服务包括数据中心设计、建设、维护、运营与租售、增值服务等。公司能源网络管维业务主要包括新能源、智慧电能、电力咨询设计、电力工程、电力应用技术研究及电力物联网等。其中，新能源是电力与新能源服务板块的重点发展业务，主要为光伏发电全产业链提供咨询设计、EPC总承包、工程施工、开发投资等专业服务。公司营收长期保持正向增长并持续多元化。其中，通信网络建设业务营收占比持续下降，由2015年的60%下降至2021年的21%，通信网络管维业务与其他新兴业务营收占比逐年上升。各子业务中，通信网络建设业务的营收增长率2020年受疫情影响出现负数，但通信网络管维业务营收始终保持正增长，2016年增速达到60.69%，2015年-2020年复合增长率为20.89%。2019年及之后，受公司转型影响，通信网络管维业务增速出现低点；2021年，行业数字化+IDC业务和电力与新能源业务获得营收，占公司当年营收的20.08%。股票期权激励明确增长目标，锁定核心管理层及骨干利益。公司于2020年7月实施了上市以来首次期权激励，根据发布的激励考核要求，第三个行权解除限售期的业绩考核目标为2022年营业收入以2019年营业收入为基数增长80%，2022年归母净利润以2019年归母净利润为基数增长80%。此次股权激励分别向186名激励对象授予2,117.27万份股票期权，其中许文杰等6名员工为公司高级管理人员，其余180名为公司中层及核心骨干人员。在公司转型的关键期，通过对管理层及核心员工进行期权激励，有利于公司实现长远稳健发展。公司业务核心通信网络管维业务的毛利率在行业中处于优秀水平。公司自2018年上市以来，毛利率稍有降低，但横向对比，依旧是行业较高水平。公司各项费用率较为稳定，体现公司良好的管理能力。公司销售费用率保持在2.39%-3.69%，较同业公司更低，说明公司在两广区域的基本盘较为扎实，叠加公司于2012年-2017年已将商业版图扩张至全国21个省市自治区，因此公司未来的销售费用率依旧可以保持在较低水平。公司上市后，研发费用与研发费率逐年提升，2018-2021