2022年东华测试发展现状及细分产业分析.docx

2022年东华测试发展现状及细分产业分析1.东华测试：结构力学测试龙头，盈利能力高速增长1.1.三十年奋斗，成就结构力学性能测试龙头1.1.1.历经多年深度积累，深耕结构力学性能测试公司是国内领先的数据采集与测试分析系统的高科技企业，多年来专注于结构力学性能测试分析系统、设备故障诊断及运维管理系统、电化学信号采集分析系统的研发、生产和销售，并提供应用解决方案和技术服务，建立了完善的产品系列，保持市场领先地位。同时，公司推出了基于PHM的设备智能管理平台和电化学分析系统，进一步丰富了公司的产品线。所生产出的传感器及相关仪器广泛应用于工业、农业、交通、科技、环保、国防等下游场景，在国民经济建设各行各业的运行过程中起着关键作用。公司当前共有五家由母公司100%持股的子公司，其中东华分析主要负责开展电化学工作站相关业务，东昊测试则开展PHM业务，对母公司业务影响较大。1.1.2.实验分析仪器市场回暖，发展前景广阔从市场规模的角度，SDI发布的全球实验室分析仪器市场规模数据显示，2004-2020年全球实验室分析仪器市场规模不断增长，且这一增长趋势预计将维持至2026年（预计2021-2026年复合增速6.9%）。同时我国实验分析仪器市场规模占全球比重从2015年的10.4%显著增长至2019年的15%，并且随着国家对研发重视程度的增加，这一比例还将继续扩大。从行业收入的角度，实验分析仪器行业的收入在近三年也呈现增长趋势，2021年同比增长22.3%整体市场前景良好。并且，高端应用领域国外企业占据过半市场份额，科研仪器使用严重依赖进口，国产化替代空间大。因此，作为实验分析仪器中细分领域结构力学性能测试方面龙头企业，预计公司营收将继续增长，发展前景乐观。1.2.公司主要产品概况公司产品主要有传感器、测试仪器和控制分析软件三大类。主要通过环境适应性试验使产品在生命周期内可靠运行，并通过电磁兼容性试验检测和确认抗干扰能力，最终产品技术成熟，性能稳定，被广泛应用于国防、科研、航空航天、工程建设和生物医疗等行业，在客户中建立了良好质量形象。专注产品，打造完善产线。公司在结构力学性能研究方面拥有静态应变测试分析系统和动态信号测试分析系统（含结构安全在线监测系统）两大系列产品，同时为适应行业特定需求研发了多规格多类型产品，如便携式测试系统、手持式测试系统等。构建了覆盖传感器、适调器、放大器、数据采集系统和控制分析软件的结构力学性能研究领域的完善产线，并且继续投入研发力量，进行优化。1.3.财务分析1.3.1.收入扩张利润增长企业业绩不断增长。自2016年到2021年五年期间，公司营业收入从1.3亿元增长至2.6亿元，复合增速14.6%，并且2018-2021年期间增长幅度较之前提高明显，主要原因在于：①2018年开始结构力学性能测试行业国产替代进程加快；②加大研发投入，开拓PHM和电化学工作站等新业务领域，拓宽业绩增长点；③加强市场开拓力度，专攻本土市场，拓展民用市场。盈利能力不断增强，利润率高位稳定。2018-2021年，企业归母净利润从0.02亿元增长至0.80亿元，复合增速109.6%；毛利率从57.2%增长至67.8%，复合增速3.47%；净利率从1.5%增长至31.1%，复合增速82.8%，利润额高速增长，盈利能力提高明显。主要原因在于：①2012-2016年期间企业海外市场拓展效果不及预期，经营处于低谷，归母净利润较之前明显下滑，2017年开始进入恢复期；②自2018年开始，管理费用由于内部结构优化调整，以及企业经营规模扩大带来的规模效应而显著降低，并在2018-2021年维持较低水平。经营稳健，资金充足。公司保持了较好的资产负债率水平，成本控制较佳。自2018年起，公司加大研发投入，占比维持在营收10%左右，但费用支出总体保持稳定，同时企业经营能力较强，在客户结构中，国企客户占比较高，资金收回较为迅速，现金流充足，资产负债率维持在较低水平，长短期负债额均较低，偿债压力小。2022年一季度企业延续此前增长趋势。营收0.5亿元，同比增长54.9%；归母净利润476万，同比增长363.8%。销售、管理和研发费用率相较2021年全年略有上升。1.3.2.主营业务经营情况动态信号测试分析系统为营收主力。动态信号测试分析系统、静态应变测试分析系统和配件与其他三者合计占企业营收90%以上，为主要经营模块。2021年三者分别实现1.49亿元、0.34亿元和0.59亿元营收；同比提高29%、14.4%和24%；2016-2021年五年间复合增长率分别为12.9%、10.4%和17%，均实现了大幅增长。同时，动态信号测试分析系统五年平均毛利率67.5%、静态应变测试分析系统则是62.3%，维持高位稳定。配件及其他部分毛利率有明显增长，从28.3%增长至68