2022年雅创电子业务布局及产业规划分析.docx

2022年雅创电子业务布局及产业规划分析1.雅创电子自研电源管理芯片，形成新增长点我国电源管理芯片市场规模超百亿美元，公司聚焦汽车领域电源管理芯片是电子设备的关键器件。电源管理芯片在电子设备系统中担负起对电能的变换、分配、检测及其他电能管理的职责，是所有电子设备的电能供应心脏，对电子设备而言不可或缺。其性能优劣和可靠性对整机的性能和可靠性有着直接影响，电源管理芯片一旦失效将直接导致电子设备停止工作甚至损毁，是电子设备中的关键器件。2020-2025年全球电源管理芯片市场规模的CAGR预计为9.84%。根据Frost&Sullivan的统计，2020年全球电源管理芯片市场规模约328.8亿美元，2016年至2020年的年复合增长率CAGR为13.52%。随着5G通信、新能源汽车、物联网等下游市场的发展，电子设备数量及种类持续增长，对于这些设备的电能应用效能的管理将更加重要，从而会带动电源管理芯片需求的增长，预计2025年市场规模将增至525.6亿美元，2020-2025年的CAGR为9.84%。2020年我国电源管理芯片市场规模占全球的36%，达118亿美元。根据Frost&Sullivan的统计，2020年中国电源管理芯片市场规模为118亿美元，占全球的36%。预计2020-2025年我国电源管理芯片市场规模的CAGR将高于全球，达14.72%，2025年增长至234.5亿美元。汽车电源管理芯片进入门槛高，在电源管理芯片市场规模中占比约9%。根据Gartner的数据，目前全球电源管理芯片下游应用领域主要包括通信、消费、工业/医疗、数据处理和汽车电子等，其中汽车电子占比约为9%。虽然汽车电子目前占比较低，但我们认为汽车电子是未来的主要增量之一。相较于于电源管理的其他应用领域，汽车电源管理芯片在工作温度、开发验证周期、AEC-Q100认证等方面要求更为严格，市场进入门槛较高。技术壁垒：在汽车电源管理领域，由于需要面对高低温等极端情况、各种自然环境特殊情形，因此对电源管理芯片的安全性、稳定性提出了更高的要求，技术、生产等难度更大。人才壁垒：汽车电源管理芯片的研发人员不仅需要掌握集成电路设计所需的基础知识，还需要了解电源管理芯片设计相关领域的技术细节，同时汽车使用环境下面临的复杂情况又对芯片产品稳定性提出更高要求，因此电源管理芯片设计人员的经验积累程度对所设计产品的技术水平和整体性能起到了至关重要的作用，其核心研发人员一般要拥有多年设计经验才能够主导和带动团队完成汽车电源管理芯片设计。此外，市场销售人员在与汽车电子领域客户沟通时，技术背景、销售经验等不可或缺。市场壁垒：下游汽车电子客户对产品的稳定性、可靠性、一致性要求较高，对汽车电源管理芯片的认证要求严格、认证周期较长，且比较注重电源管理芯片设计厂商产品的稳定性以及后续产品开发能力。资金和规模壁垒：电源管理芯片的平均单价相对较低，企业研发的芯片产品市场销售数量一般需要高达上百万颗才能实现盈亏平衡。公司聚焦壁垒更高的汽车电源管理芯片。国内电源管理芯片设计公司较多，但主要聚焦在消费电子领域，车规级电源管理芯片仍以海外国际大厂为主，公司是国内少数聚焦于汽车电源管理芯片的公司。通过收购进入自研芯片领域，多款车规级产品成功量产收购Tamul电源管理芯片业务，进入自研领域。2019年，公司收购Tamul电源管理IC相关经营领域的“营业权”、库存商品和知识产权等，其中经营权作价89.40万美元（人民币623.67万元），库存作价35.04万美元（人民币244.45万元），知识产权作价3.15亿韩元（人民币190.08万元），研发办公设备作价1.50亿韩元（人民币90.52万元）。同时继续聘用TamulIC设计团队获取其IC设计和经验，开始布局电源管理IC的自主研发设计，继续采用Fabless模式，晶圆代工厂包括高塔半导体等。Tamul是韩国主营数字电路设计的上市公司，在数字IC领域具备较强的技术实力，自2011年开始涉足电源管理IC业务，前期持续投入电源管理IC产品的设计研发。公司2015年开始与Tamul进行代理分销合作，2017年向Tamul采购了价值1211.51万元的芯片，其中包括多款数字IC和少量电源管理IC（如TMP7300）。2018年，Tamul实际控制人变更。由于电源管理IC业务在Tamul体系内仍处于投入大于产出的阶段；同时由于韩国本土市场空间有限，市场开拓压力较大，未来投入产出回报比较低。新控股股东收购Tamul后有意处置该业务，公司基于前期合作，认为Tamul的电源管理IC业务具备较强的成长性，因此于2019年收购Tamul的电源管理IC业务，包括全部知识产权在内的核心资产及核心技术团队。核心设计人员具备多年研发经验，均为股权激励对象。公司通过收购获得Tamul电源管理芯片