铝业及上市公司研究.pdf

行业报告有色金属行业2005年7月4日报告编号：TX2005-10610204001分析师－牟善同021-58824282转831铝业及上市公司研究[e-mail]联系人－李航电解铝业：短期中性长期推荐010-84533151转[e-mail]氧化铝业：回避05／06／30收盘¾产能的大幅扩张和中国进口的减少将带来世界氧化铝供应过剩；天相行业指数（铝业指数）578.37IAI预测国际氧化铝价格将从2004年的平均440美元/吨下降月涨幅（%）-4.35到2005年的350美元/吨和2006年的230美元/吨。天相流通指数875.47¾世界原铝2001-2003年尚过剩2004年需求缺口4.8万吨05、月涨幅（%）-3.1906年预计缺口扩大到49.5万吨和41.4万吨；世界原铝价格将上证指数1080.94呈现高位振荡的走势IAI预测05、06年现货均价为1630美月涨幅（%）-2.04元/吨和1690美元/吨。¾随着产能的高速扩张和下游电解铝产量增速放缓预计未来国内深证综指260.73月涨幅（%）-3.35氧化铝供应紧张形势将缓解；中铝垄断的格局将被打破；进口量下降；预计国内氧化铝价格将从2004年的平均4057元/吨下降资料来源：天相证券投资分析系统到2005年的3499元/吨和2006年的2553元/吨。行业指数近一年走势¾国内电解铝产量增速将放缓需求量仍强劲；随着出口关税的提高出口增速将放缓国内外铝价比价将继续走低；预计未来国1100铝业指数上证指数内铝价将小幅下跌05、06年均价15648元/吨和15210元/吨。1000900¾原铝和氧化铝价差的扩大、电力供应紧张的缓解及落后产能的淘800汰有利于大型电解铝企业恢复效益预计未来2年铝业上市公司700毛利率将恢复到14-20％。600500