铝期货价格与铝业上市公司股价的内在关系研究.pdf

晰すど婆硕士学位论文指导教师———』型型!!!R学科专业———丝主垒叠堡壹堡———一提交日期—垫塑生业所在学院———上堑扯塑些坐———一论又韪目：钽塑堂堕焦皇堡些上互坌司日卫囱垄羞歪监宝作者姓名————立—苎铝期货价格与铝业上市公司股价的内在关系研究摘要成熟的期货市场具有价格发现功能。事实上商品期货的价格变动对相关上市公司的业绩和公司股票价格也会产生直接或间接的影上下游的上市公司股价的内在关系。本文提出并验证了期铝和铝业上市公司股票之间的三个价格传导机制即期铝价格变动经由期货市场对现铝的价格发现功能股票市场板块效应和资金流在期市与股市之间流转这三个途径传递至股票市场的铝业板块和各铝业上市公司最终期铝价格对铝业上市公司本文进一步运用协整理论、格兰杰因果关系检验、向量自回归模型、误差修正模型、脉冲响应函数、方差分解等函数方法多角度地研究铝期货和铝业上市公司的股票价格指数之间的价格发现煜戎后关系Ｆ溲芯拷峁⑾制诼良鄹裼肼烈瞪鲜泄竟芍钢浯嬖谧价格变动在短时内领先于上游的铝业上市公司股价指数而在较长的时间段内领先于下游的股价指数；期货市场对股票市场的价格发现功能中处于主导地位。期铝价格信息的纳入能提高对铝业上市公司股价响。本文以金属铝为例来研究商品期货价格与处于该商品期货供应链股价的影响是这三个传导机制综合作用的结果。长期共同的趋势；只存在期铝价格对铝业股票的单向引导关系；期铝浙江工业大学硕士学位论文：的预测精度。另外本文的实证结果还发现国内期铝和现铝之间存在双向引导关系这与前人研究结果淮嬖谄诼炼韵致恋牡ハ蛞通过商品期货价格与相关上市公司股票价格的内在关系的实证研究不但为企业、投资者和相关部门提供决策借鉴而且还延伸期货价格发现功能链条至股票市场加长了整体虚拟资本市场研究的链关键词：商品期货、股价、内在关系、铝有所不同。条。浙江工业大学硕士学位论文铝期货价格与锅业上市公司股价的内在关系研究甊甀．．琤．瑆．—琫瑃瑆甌．篒瓸篊瑆痶琲．琒麝拯日期：矽骆住月；浙江工业大学学位论文原创性声明学位论文版权使用授权书日期：泸方年广铝恕Ｈ日期：沙孑年铝薉目本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经加以标注引用的内容外本论文不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果也不含为获得浙江工业大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体均己在文中以明确方式标明。本人承担本声明的法律责任。本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版允许论文被查阅和借阅。本人授权浙江工业大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于⒈Ｃ芸冢年解密后适用本授权书。⒉槐Ｃ苋铡朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉作者签名：导师签名：＼髀问题的提出随着世界经济金融的发展期货逐渐成为一种重要的金融衍生产品它具有流动性高、管理规范的特点。我国的期货市场自世纪年代开办以来’不断摸索发展现在已经成为中国经济不可或缺的组成部分。加入院螅泄的期货、股票等金融市场面临着更多的发展机遇和挑战。众所周知成熟的期货市场具有价格发现功能即期货价格与现货价格之间存在着长期均衡关系。价格发现是期货市场重要的功能之一市场参与者可以利用期货市场的价格发现功能进行相关决策以提高自己适应市场的能力；政府也可以以此价格信号作为依据改变因现货市场价格失真所造成的宏观调控决策或手段的滞后性从而有利于政府的宏观调控。目前商品生产者与经营者利用期货市场价格信息发挥期货市场价格发现功能的事例在不断增多。但除此之外商品期货的价格变动对相关上市公司的业绩和公司股票价格也会产生直接或间接的影响。首先公司的生产经营情况与相关的商品价格密切相关如有色金属行业和某些制造业的公司业绩直接受到基本金属价格变化的影响石油开采和石油化工行业的公司业绩直接受到石油价格变化的影响农产品生产和加工行业的公司也受到农产品价格变化的影响等而且这种影响会依据相关上市公司在供应链中所处的位置的不同而不同。在其它条件相同的情况下处于供应链上游的上市公司的业绩