公路上市公司资本结构影响因素实证分析.pdf

万方数据公路上市公司资本结构影响因素实证分析一、关于相关数据选取和模型构建的描述郑铁柱公路上市公司怒指用交通基本建设资金或路桥资产发起设立的、以公路ㄇ帕汉退淼收费经营秀主营业务戆上泰公司。资本结季霉就是掺公司债务资本和股权资本的比例。根据和妊д叩淖时窘誊奄决定因素理论有许多蠢素影确公司的资本结稳。其中哪些因索影响公路上市公司的资本结构以及如何影响是本文的主要研究对象。由于国内公路上市公司上市挂牌交易的历史较短本文采用截面分析方法可以反映影响当前公路上市公司资本结构形成的主要因素和获得资本结构决策模型。本文酋先采用主成分分析遴过线性变换将相关变量转换为无关变量并将其按方差递减的次序排列以反映其对被解释变量程度的强弱。在此基础上进行回岛分板不仅可以消除骤始解释变量的捅美性而且可以起到降维的作用以简化分析过程。本文选择主成分分析法运用．治鋈砑分橱影响资本结梅的因素。淞可杓频脑蛴胫副旯钩资本结构的影响因素很多有确定的因素缙韭规模、盈利铑力、稠率等灿蟹侨范ǖ囊蛩翔政府实施的政策法规等６杂谏鲜泄咀时窘峁影响因索即解释变量的设计应依据全面性、可比缝、可行性程综合往的设诗骧瘸。公路上枣公霹资本结构指标体系由以下指标构成。所有变量对应的财务指标见表为了傈涯数据的有效性本文依据以下橱准对原始样本进行了筛选：瘴样本数据的截隧数据。出于个别公路上市公司上市采取多元纯经营藏略经蒋敉入不再以收取通行费为主。本文选取样本的原则是通行赞收入占总收入的％以上。如海南高速和重庆路桥通行费收入在％以下本次计算时不予考虑。∪》段为发行晒善钡纳鲜泄ū眨员Ｖぱ局涫具有可比性。最后总有效样本家。Ｐ凸菇ǖ牟街在模型构建时本文采用两步模型法来实证分析以上这些因素对资本结构的影响情提募荦谓磷步模型法是指：第一步利用主成分分析方法从影响资本结构的解释变量中提取若干主要的成分。该模型主要震疚璐笱Ь醚г海旖攘耍：本文根据资本结捷窍关理论实证分糖影睡表霹公路上市公霹资本结捷砖主要霹素．蒡魏舆体霞素逑行蜀予分橱构建能反映我国佘路上市公霹资本结构特点酌回归模型为税辛匕其资本结构提供政策依据。关键词：公路上市公司；影响因素；资本结构中脶分类号：．文献标识码：恼卤嗪牛簂一∞一篐收稿日期：一—作者麓介：郑铁柱雯。南舞大学经济学院博士生。年第期鬃卷艿期现代财经：：。痵瑃疭籇籆．．．万方数据晃蓎三产．．’。籰弛．式中为一纛互跻勺一云三琂一⋯于确定影响不可观察的罄通因子的最小数目。本文总结了个黔务变量檄据因子分橱模墅确定未稚的不可观测公司特征变量；第二步戳提取懿主成分来进一步解析公路上市公闭的资本结构。分别一一将这些影响因素与公司资本结构飧寺进行相关与阏归分析找到每一种描述公司特征的因素对公司融资结构的具体影响程度和方向。具体的主要过程和步骤如下；碓际菥卣蟆本文选定家公路上市公司年报中的令自变量鹟舅。ぁ。纪臣谱柿险砣宙始数据矩阵为式孛１硎荆趇个选定豹襻零公司第歹个指标的值。际萁斜曜蓟怼由于经营指标具有不同的量缡有的指标数量级上也有很大的差异在应用主成分分析时不同的量纲和数量级会引发新的问题。为了消除由于量纲不同霹麓带来静不合淫影响在进行圭成分分析煞应对数据作标准化处理以使每一个变量的平均值为零方差为涔饺缦拢。．；麴二墨经标准眩捍硌傻帽昶峄卣螅眇。扑阊敬仁玫较喙鼐卣蟆诗箅标准化惹每嚣个指标闯憨樱关系数得到相关系数矩阵鲋副甑男讲罹卣蟆＜卣蟮脑K赜胙镜那畈詈托讲钣泄兀关系数的计算式为：于感得到一个实对称的相关矩阵８镁卣蟮主对角线上的元素猯。承裰关矩鼯奶卣髦导疤剌蚜俊令求得行个非特征根軦。≥⋯⋯≥！輔从丽得到对应子特征根的个单位亿特征囱量。≡裰鞒煞少于个指标若为相关矩阵牡趇个特征根称／乏五为第雠氤煞值墓毕茁剩拼跘。／三爻为前錾煞值睦刍毕茁省ＭǔＨ时应使累积贡献率达到％ヒ陨稀运≈鞒煞肿骶媒馐汀这个解释应根据主成分的计算结果结合定性分耩来进褥。我识酌分析模登建立在主成分分辑基础上。首先经过主成分分析得到主成